易车易鑫股价双杀 巨头护航为何仍遭市场抛弃?

1评论 2017-11-22 08:18:10 来源:明天财讯 作者:张钧泓 7天抓涨停

  易鑫跌破发行价。

  近日,易车网发布了该公司截至9月30日的2017年第三季度未经审计的财报。财报显示,易车网第三季度营收为23.4亿元人民币(约合3.524亿美元),同比增长53.7%;净亏损为5.102元人民币(约合7670万美元),去年同期为净亏损为7770万元人民币(约合1170万美元)。

  财报一出,在美股市场易车股价随即下跌,最大跌幅更是达到了6.95%,这也是易车股价连续三个交易日持续下跌。

  就在上周,易车旗下的汽车金融平台易鑫刚刚完成港股IPO,在IPO之日易鑫集团略涨5.45%。

  易鑫的表现对比此前的腾讯概念股阅文和众安在线简直就是“小巫见大巫”。

  易车易鑫股价双杀 巨头护航为何仍遭市场抛弃?

  毕竟,阅文和众安在上市之日股价即接近翻倍,而易鑫在招股阶段易鑫招股期间就实现超额认购559倍,冻资超过3820亿港元,仅次于阅文。

  先有腾讯概念股的加持,再加上百度、京东、易车的流量护航,易鑫股价不往上升说不过去。

  让市场大跌眼镜的是,在易鑫IPO成功的第二日,港交所的股价就开始下跌,此后连续的三个交易日,股价更是跌破发行价。

  易车和易鑫在两个交易市场的被双杀,更是出乎了此前很多人的预料。

    股价直接反映企业发展的现状

  易鑫成功IPO,其控股股东易车更是最大的获益者之一。

  只是,期待越大失望越大,易鑫就是这样的鲜活的例子。在易鑫IPO的招股书中,除了易鑫持续增长的交易规模之外,巨额亏损也成为了投资者担忧的原因之一。

  财报显示,2015年、2016年及截至2017年6月30日止的六个月,易鑫净亏损为分别为人民币2821万、14.04亿及61.05亿。今年上半年的亏损是2016年上半年亏损65万元的9384倍。

  易鑫的解释是,截至2017年6月30日,可转换可赎回优先股公允价值损失为63亿元,刨除该因素造成的会计损失并对其税费进行相应调整之后,公司实际上已实现盈利。经调整后,2017年上半年实际盈利2.61亿元。

  如此情况曾出现在美图的招股书中,并引发外界对美图业绩的质疑。虽然,这是财务计算的手段,但依然无法减少投资人对于该企业的发展的担忧。

  易鑫业务具体而言包括2大业务:1)交易平台业务,包括成交促成服务(向消费者和经销商收取服务费)、贷款促成服务(向消费者和银行收取服务费)、向汽车经销商销售车联网系统以及广告和推广、会员费等增值服务,为汽车制造商、经销商、融资合作商及保险公司提供广告及会员服务;2)自营融资业务,包括融资租赁和经营租赁;2016年易鑫通过向汽车经销商及租赁公司等机构麦家销售汽车产生重大收入。

  目前,易鑫大部分收入来自自营融资业务。今年上半年,二者分别贡献营收3.2亿元、12亿元,贡献总收入占比分别为20.7%、79.3%,而2016年分别为12.8%、87.2%,易鑫预计自营融资业务还会进一步下降、交易平台业务持续上升。

  自营融资业务对于资金要求非常高,这样不难理解,易鑫不断需要发行ABS来筹措资金。相关信息显示,仅2017年,易鑫通过资产支持证券共融资78.18亿元。

  虽然在易鑫的招股书中称未来将向交易平台业务上转型,只是在整个汽车交易市场上,瓜子二手车、优信等新玩家愈加开始重视汽车金融的业务,一旦易鑫放弃自营融资交易,必然会对业绩和财报产生影响,这样的表现也开始影响了易车。

  在分拆易鑫上市之后的首个财报数据上,营收依然保持了超50%的同比增幅,但亏损却达到了5.102亿元人民币。

  在易车财报中称,易车网第三季度净亏损同比的扩大,主要是在财报中计入旗下易鑫集团在第三季度向员工授予的股权奖励支出。

  具体到业务层面,易车主营业务,广告和订阅业务、汽车交易业务、数字广告解决方案等三大业务都呈现出了不同表现。

  易车网第三季度来自广告和订阅服务的营收10.7亿元人民币(约合1.611亿美元),比去年同期的8.983亿元人民币(约合1.350亿美元)增长了19.3%。

  易车网第三季度来自交易服务业务的营收为10.5亿元人民币(约合1.584亿美元),比去年同期的4.290亿元人民币(约合6450万美元)增长了145.7%。

  易车网第三季度来自数字营销解决方案业务的营收为2.189亿元人民币(约合3290万美元),比去年同期的1.979亿元人民币(约合2970万美元)增长了10.6%。

  财报数据可直观看出,广告和数字营销业务同比增幅持续放缓,也预示着传统的汽车媒体的模式已经接近天花板,投资人很容易将易车的业务与汽车之家进行对标,反而放大了易车的劣势。

  如果,抛除交易服务业务的增长,同时由于交易服务的增长,成本也在增加,第三季度营收成本达到8.320亿元人民币(约合1.250亿美元),比上年同期增加了53.3%。易车网解释道,第三季度营收成本的同比增长,主要由于与交易服务业务相关的成本增加,而交易服务很多环节仍然由易鑫来承担,那么问题来了,分拆易鑫单独上市对于易车还是利好吗?

  截至今日收盘。易鑫集团在港交所报7.12港元/股,下跌-7.53%。另一边易车也并不好过,美股盘前报37.00美元/股,下跌1.62%。

关键词阅读:易车 易鑫

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