[公司新闻]17年业绩继续下滑,中国旺旺(151.HK)到底还有没有看点?

1评论 2017-11-22 19:18:39 来源:格隆汇 低吸也能抓涨停!

  前天盘后中国旺旺公布了2017年三季度的业绩,由于业绩表现逊色,股价昨日大跌,跌幅近6%。值得注意的是,昨天大跌,旺旺进行了大手笔回购,斥资5567万,回购了930万股。在这一利好消息下,旺旺今天开盘大涨,一度涨逾6个点,收盘涨3%。

  旺旺进行大手笔回购已非一两次了,自14年以来,公司就一直在回购,15年、16年手笔明显加大,公司2015年累计回购了3.42亿股,2016年又累计回购了3.3亿股。这种回购为哪般呢?

  旺旺业绩回顾

  先还是来说说旺旺的业绩,截至2017年9月30日止,收入为人民币135.85亿,同比下降1.1%,公司称主要是受到2017年春节影响销售变少了11天导致集团第一季度同比衰退比较多,为此公司还修改了财年,由原来的12月31日更改为3月31日。

  不过这个原因虽然说得过去,但总归还是旺旺的经营处于下滑趋势中。自2008年上市以来,旺旺依靠着旺仔牛奶这个深入人心的强硬单品,带动业绩蹭蹭往上涨,2013年,集团营收达到顶峰时期,高达人民币233.86亿,净利润为38.45亿。

  但2014年起,电商的冲击再加上消费者的观念改变,中国旺旺的产品单一,业绩主要靠旺仔牛奶驱动,占比达到90%。这几年中国家庭收入增长,消费升级,旺仔牛奶这种甜滋滋的复原乳,自然不再是家长的选择了。

  集团的营收在14年触顶向下,营收与利润双双下降。

  今年三季度净利润同比下滑更加明显,下滑了13.8%,主要是因为原材料,比如奶粉、大米、白糖、铁皮等价格比去年上涨不少,导致毛利润比去年同期下降了3.6%至44.1%。

  当然,这份业绩也并不完全缺乏亮点,公司业绩主要靠旺仔牛奶,今年公司推出新的旺仔牛奶产品,如旺仔早餐奶,旺仔特浓牛奶等,从最新公布的三季度数据来看,效果还可以,旺仔牛奶的收入同比增长2.1%。

  但总体而言,中国旺旺的未来似乎没有多少亮点可谈。

  旺旺依然是 一家赚钱的企业

  但是,且慢。

  来看看中国旺旺的现金流,可以看到, 它依然每年能赚进几十亿的现金,这么漂亮的现金流不是每家企业都能有的。

  再看公司账面的现金,依然是大把的。这样一家企业,直接拍死未免太粗暴了。

  截至2017年9月30日,集团仍有100多亿的现金。

  对于大企业,有一句话也许适合:现在已然衰朽者,未来可能重放异彩。

  旺旺手上现金大把,经营现金流也漂亮,它的未来就是它怎么用现金的问题。它可以收购,但那样很折腾,需要老板的战略眼光及运营能力。它也可以回购,比如现在,对大股东来说,这样的现金流抓在自己手里也不错。

  还要注意的一个事实是,旺旺的品牌价值是非常高的。为什么这么说呢?讲真的,中国快消行业,个人觉得旺旺的名字是取得最好的,它创造的广告也是最经典的。你还见过比“旺旺”更符合中国人设的名字吗?这样的名字,可以说为旺旺节省了大量的广告费用。

  我们看达利视频请的孙俪,康师傅请的TFBOYS,李易峰,统一请的宋仲基,唯独中国旺旺一直请的代言人,所以旺旺的销售费用是最低的,但是取得了最令人满意的结果。看达利、康师傅、统一,还有旺旺的净利润率,你就知道旺旺是躺着把钱赚了。(我一直思考为什么旺旺的销售费用如此的低,后来我想或许就是它名字取得好,取得太好了)

  品牌价值当然不能拿来对股票进行估值,但如果一旦发生收购,这个品牌就体现价值了。注意,我这里并不是说旺旺会被收购,我只是想说这家企业现金流漂亮,品牌价值高,具备很高的收购价值。

  所以,这样一家企业,如果其估值远低于同业的时候,比如不到15倍的PE,是相当有投资价值的,这不是看它的未来价值,而是看它过去的积累价值。要知道,大企业要倒下,绝对不是一两天之间,而对于一家拥有优秀现金流的企业来说,更是如此。但是由于市场对其业绩的悲观,可能会导致其估值非常非常的低。

  目前这波涨上来后,中国旺旺的动态PE为21倍,统一为63倍,康师傅为38倍。

责任编辑:Robot RF13015
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