第一上海:复星国际股东大会通过豫园重组方案,复星“快乐”平台扬帆起 航

1评论 2017-12-07 10:20:35 来源:中金在线香港特约 新能源汽车产业链炒作路线

  双方共赢,豫园重组方案高票通过

  2017 年 12 月 6 日,豫园股份(代码:600655.SH)发布公告,重组方案获得通过。具体方案为豫园向浙江复星商业发展有限公司,上海复地投资管理有限公司等 17名对象发行股份,购买其持有的 26 家公司的全部或部分股权。同时,向上海市黄浦区房地产开发实业总公司发行股份,购买新元房产公司 100%股权。发行股份价格为 9.98 元/股(人民币,下同),标的评估价格为 258.45 亿元,因此新增股本25.90 亿股。值得注意的是,复星承诺标的资产在 2018-2020 年扣非后累计归母净利润将不低于 70 亿,按简单平均测算,将远超出豫园 2016 年 4.79 亿元的水平,彰显复星此次注入资产的优质。

  我们认为,这次重组的顺利达成对豫园和复星是双赢的结果。对豫园来说,在摆脱旧有的盈利能力不强、发展模式固化的标签同时,与注入资产有机结合,将让豫园进一步转型升级,成为复星蜂巢城市战略中的重要综合商业体。在财务数据上的直接体现是每股收益将提升至约 0.66 元,较 2016 年的 0.33 大幅增加。对复星来说,交易完成后,复星持有豫园股份比例将达到 69.69%,对于公司管理和规划的把控性进一步增强,豫园将在“健康、快乐、富足”三大生态之一的快乐生态的发展中,发挥至关重要的作用。复星计划采取产业运营+投资的策略,希望将豫园打造成服务中国中产阶级人群的“快乐”平台。同时,复星的净资产也得到一定增厚。

  郭广昌等创始人辞任复星高科董事职位,将更加专注于集团层面的战略规

  划

  11 月 10 日,有媒体报道郭广昌辞任复星集团董事长,受报道影响公司股价波动明显增加,我们认为这是媒体的误读和市场的过分解读及忧虑。首先,郭广昌和汪群斌只是辞任复星高科(复星国际全资附属公司)董事,并不涉及到复星国际层面的董事变动;其次,辞任的主要原因是郭先生和汪先生希望从繁琐的事务中抽身,从而更加聚焦、专业于集团层面的战略制定以及重大项目的推动、决策上。同时,让陈启宇等年轻一代管理层能够承担更多的责任并发挥更大的作用,这与公司在2016 年初推出的全球合伙人计划的目的一致,我们认为这将更有利于公司的长远健康发展。

  健康、快乐、富足稳定发展,管理层回购有望提振市场信心

  公司在 2017 年中期业绩会上首次提出“金字塔”形的业务结构,发展战略更加明晰,能在确保有稳定利润的同时兼具高成长性:底部为以保险、地产为主的基础资产,中部为医药、健康等为主的高成长的战略资产,顶部为以科技升级为主的独角兽。考虑到公司各项业务的高速发展以及合理的长远战略,我们对复星国际的利润增速充满信心(复星高科前三季度的净利润增速达到 3.26 倍) ,预计公司未来 3 年净利润 CAGR 将保持在 20%以上。

  12 月 6 日,郭广昌回购公司股份约 110 万股,均价为 15.76 港元,共耗资 1737 万港币。目前市场较为波动,回购体现了管理层的态度,在业务发展顺利的情况下,有望进一步提振市场信心。

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