面对下游加速回暖的态势,印染设备市占率第一的恒天立信(00641)能否再创高峰?

1评论 2017-12-08 07:30:09 来源:智通财经网 2018年A股放心王

  基于外需持续复苏、内需稳定增长、下游渠道补库存等因素,整个纺织服饰行业呈现出一片乐观的景象,印染行业作为其产业链上游,更是显示出改善趋势延续的态势。

  在此背景下,拥有染整设备第一市场占有率的行业龙头——恒天立信(00641),或将迎来又一波的盈利黄金期。

  染整设备下游景气度加速回升

  纺织服装行业表现乐观,并呈现强势回暖的趋势。智通财经APP了解到,2017年服饰零售呈复苏趋势,1-10月限额以上服饰零售累计同增7.3%,且8-10月增速加快。百货渠道也有明显改善,从大型零售数据来看,自3月以来,前50/100/200家服饰零售增速多高于整体零售数据,其中7、8、10月表现更加突出。

  数据显示,2010年以来限额以上服饰零售增速下滑的情况,已经于近期得到遏制。2017年10月份,全国百家重点大型零售企业服装类商品同比增长7.6%,相比上年同期提升了1.8个百分点,较今年9月份大幅提升了5.7个百分点;对应销量更是同比增长11.2%,增速相比上年同期提高11.6个百分点,环比今年9月份大幅提高16个百分点。

  受益纺织服饰行业的乐观表现,其上游印染领域的三季度数据同样靓丽,收入及利润均呈现出加速改善的态势。2017年前三季度,印染子行业实现营业收入52.11亿元,同比增长10.41%;其中,第三季度实现营业收入19.24亿元、同比增长18.72%,收入及归母净利润同比增速均较二季度显著改善,从大趋势上看,自2016年以来印染行业整体进入加速改善的态势。

  基于下游的高景气度,印染设备同样会迎来非常好的盈利时期,而其中市占率有着绝对优势的龙头恒天立信受益性将最为直接,其实在公司中期的业绩数据中已经有所反应。

  恒天立信于2017年上半年实现营业收入15.2亿港元(单位下同),同比增长约11%,其中染整机械业务营业收入比去年同期上升15%,占营业收入占76.58%。

  受益于毛利率提升1.8个百分点至35.7%,是近七年来的最高点,公司股东应占利润大幅增长224%至9917万元,也达到了七年来中期利润的最高峰。

  那后续加速回暖的下游趋势,是否会给恒天立信业绩带来更多的惊喜呢?为此,智通财经APP特意就市场占有率、重要产品、订单数量、生产状况、交付流程、话语权强弱以及销售布局等问题,与公司管理层取得了沟通,以下是问答实录。

  问答实录

  智通财经APP:公司产品的总体市占率是多少?收入占比较重的产品有哪几款?公司认为市场仍有较大提升空间的产品有哪几款?

  恒天立信:公司市场占有率是行业内的第一,可以达到25%至30%,其中全球后整理纺织机的市占率能有35%至40%,而牛仔布后处理机及连续染色机,则能达到90%和80%。

  由于公司会结合客户的实际使用情况获得的数据反馈,保持产品每年或隔段时间做一定的更新、调整,因此在品质、效能及环保要求下市占率可以稳步提升。

  目前订单较活跃的产品有立信Dyecowin高温染色机、高乐水洗、门富士拉幅定形机等。而公司最新投产的Timatec涂层机在产业用布、MONTEX在牛仔布方面有较大的提升空间,特别是Timatec涂层机,由于其特殊性,可以获得极高的毛利率。

  智通财经APP:公司订单情况如何?生产线投产是否满产?近年市场对公司产品要求有什么样的变化趋势?后续是否还会有扩产计划?

  恒天立信:公司现有订单非常乐观,2018年第一季度的生产计划已经排满,有些品牌产品的生产计划甚至排满了2018年第二季度。订单量每年都是呈现很平稳的增长。

  近几年,国家对传统纺织业进行产业转型,特别是环保的高要求,使得一些小型染整设备厂被迫关闭,减少了行业的恶性竞争。这也导致了客户现在更青睐具有节能、防污、智能化、前后处理、“一站化、平台式”、大数据处理、可视化、数据化管理的性能和性质的机械设备。

  一方面是监管的严格化,一方面是客户对产品要求的提高,这对于立信来说是非常有利的。

  同时在过去一段时间内,公司仍在积极推出创新产品,持续优化增加了产品的竞争力,再加上对生产流程作出持续改善,以及主要原材料不锈钢材价格相对的稳定,公司产品毛利率还会有所提升。

  而关于后续扩产方面,公司中山厂区第二期将于2017年年底完工,届时产能将提升1倍。

  智通财经APP:公司从接收订单到收款,最后到交付的流程是什么样的?需要花费多少时间?尾款方面是否会有问题?

  恒天立信:根据订单,客户首先需要预付30%的定金及100%金额信用证,然后公司生产相应设备,出货后取得尾款,生产周期一般为3个月。

  由于立信不会放宽缴纳100%信用证的要求,因此尾款方面不存在任何问题,这也是立信长久以来面对客户和大众的一贯做法。恒天立信的产品一直以来都是收到订单再生产,因此也不会有库存积压的情况存在。

  智通财经APP:那公司最大客户销售收入占比有多少?前五大客户、前十大客户收入占比分别能达到多少?

  恒天立信:每年大客户均有所变动,最大客户销售占比基本不超过3-5%。其中前五大客户占比不超过20%,而前十大客户占比大概在30%左右,并不存在过度依赖大客户的情况。

  智通财经APP:能否介绍一下公司的销售布局及销售方式?

  恒天立信:公司经历了半个世纪的发展,现有销售网络已经遍布了国内和国外市场。国内市场主要是在广东、江浙、山东、湖北、南昌等地区,当前也在开拓新疆市场,国内市场主要是采用直销的销售方式。

  海外市场方面,公司除在德国设有欧洲总部外,其他直辖办事处还包括澳门、泰国、智利拉丁美洲代表处、印度技术服务中心和印度尼西亚服务中心等。

  另外的国家,立信选择与当地对纺织业熟悉的公司以代理型式进行合作,现已超过50间代理公司,遍布亚洲、欧洲、美洲、中东及非洲等地区。其中,印度、巴基斯坦、孟加拉国、越南等地区2016年的销售占比达到了40-50%。

  立信有信心保证,依靠公司能力和技术去研发更新的设备,去满足全球客户不停需求变化与升级。(文/江松华)

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