香港证监会反对同股不同权 称部分要求带有主观判断

1评论 2017-12-16 16:07:18 来源:大公财经 作者:赵建强 上市公司绝密调研报告

  大公财经6月26日报道,港交所(00388)不同投票权架构第二轮咨询未启航已触礁,继长和(00001)主席李嘉诚表示不认同“同股不同权”后,证监会昨日罕有地发表措词强硬声明,称董事局一致决定不支持不同投票权架构在联交所作主要上市,证监更明确指出,若不同投票权架构变得普遍,香港的证券市场及声誉将会受损。港交所昨回应称,会继续与证监沟通,再决定下一步行动。

  证监昨发声明逐点反驳港交所第二轮咨询的建议草案,首先建议草案只准高市值公司申请,但证监质疑公司规模庞大,并不能保证它会公平地对待其股东,更指市值大的发行人如有任何企业失当行为,可能影响更多投资者,并对市场造成更大的影响。证监举例,高市值企业有更大机会成为指数成份股,令指数基金及其他利用公众资金进行投资的“被动式”机构投资者,在即使基金经理并不贊同不同投票权架构的情况下,仍须被迫买入并持有它们的股票。

  称部分要求带有主观判断

  此外,联交所要求合资格申请人具备某些与其行业及公司创办人贡献有关的特徵,并将其作为一系列“加强适当性”要求,证监表示“强烈关注”有关建议,认为如何评核“加强适当性”要求,如上市申请人有否一些不能很容易复製的独特特徵;是否有可能维持竞争优势;以及公司创办人的贡献等,只能依赖主观判断,存在不明确性。

  证监狠批,一个依赖监管机构主观判断来釐定哪些上市申请人可採用不同投票权架构的制度,不但会导致监管上的不确定性,亦可能导致决策的过程不一致和不公平,因此证监不贊成在此基础上继续进行。

  对于只准新上市申请人才获准採用不同投票权架构,证监认为即目前已上市的公司及日后并非以不同投票权架构上市的发行人,均不得採用这种架构。但要使这一限制发挥作用,必须设立有效的措施,防止不合资格的发行人利用分拆、资产转移或其他形式的企业重组等安排去规避此项限制。证监质疑联交所建议的反规避条文是否有效,并再次表示“重大关注”。

  关注资产转移损大众利益

  证监又指,单单对採用不同投票权架构发行人的数目加以控制并不足够,因为假以时日,上市后交易可导致现有上市业务及资产的重大部分,被转移至不同投票权架构之下。证监会认为,有关发展在整体上对市场及投资大众的利益构成不利影响。此外,建议草案没有解释当中多少项建议的保障措施及条件。如,创办人是否持续积极参与公司的管理能够获持续监察,及监管机构或公众股东可对违反规定的公司採取那些行动。

  维持公平透明核心原则

  对于港交所提出与美国就中国内地业务的上市地竞争,证监认为,香港的营商及竞争环境受多项因素影响,并可在相对较短时间内出现重大转变,因此证监在执行监管职能时,会考虑长远及短期目标,致力维持公平透明等核心原则,巩固香港作为国际金融中心的声誉。

  港交所则发声明指,由于任何《上市规则》修订均须经证监会董事局通过,证监会的意见对联交所推出作第二阶段正式咨询的最终建议方案将有重大影响。联交所将与证监会继续沟通,而联交所上市委员会亦会参考证监会的意见,再决定下一步的最佳方案。

关键词阅读:香港证监会 架构 指数基金 港交所 联交所

责任编辑:郭亮
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