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【港股解码】爲众大牌“照明”，LED股英马斯要上市：LV是我最大客户

1评论 2018-01-11 19:57:28 来源：财华网 抢反弹最强涨停战法出炉！

　　1月11日，主要以香港爲基地的LED照明产品及服务供应商英马斯集团(08136)发布了其以股份发售方式登录港交所创业板上市的正式通告。据悉，英马斯早在去年7月便向港交所提交了上市申请，今年1月7日刊发了IPO聆讯后资料，此次通告则预计公司股份将于本月25日起正式在港交所创业板挂牌买卖。

　　据英马斯公告，公司股份于11日起至本月16日招股，计划合共发售2.5亿股，当中2.25亿股爲配售部分，其余2500万股爲公开发售部分；每股发售价介乎0.2元（港元，下同）至0.4元之间，以每手10000股计，入场费约爲4040.31元；定价日预期将爲2018年1月17日或前后，1月25日上市。

　　净筹4690万，计划寻求收购

　　而论“吸金”能力，以招股价中位数每股0.3元计，英马斯估计股份发售将爲公司净筹约4690万元，並公布了下列计划用途：

　　值得注意的是，英马斯在招股文件中也透露了收购计划，其中包括计划收购一名以中国爲基地，具备安装LED照明产品的相关资格的供应商或承判商；一间以中国爲基地、专门供应技术零部件及具备生产及销售该等零部件的相关牌照及许可证的公司；以及一间以香港爲基地的照明顾问或设计公司。

　　业务模式：爲奢侈品零售店提供LED相关服务

　　追溯英马斯的发展历程可知，其最初由公司执行董事兼控股股东谈一鸣及杨援腾在1998年创立，当时定位爲从事销售影音系统；自2005年起，隨著LED科技的进步，英马斯开始将业务重点放于销售LED照明装置及综合LED照明解决方案服务；此后，由于集团销售影音系统的业务停滯不前，英马斯遂改变业务定位爲销售LED照明装置、提供综合LED照明解决方案服务及LED照明系统咨询及维护服务。

　　如今，作爲一家主要以香港爲基地的LED照明产品及服务供应商，英马斯主要在亚洲市场爲世界知名终端用户奢侈品品牌零售店提供LED照明产品及服务，具体来说就是：应客户要求设计及制订将于终端用户奢侈品品牌零售店室內安装的LED照明装置；就终端用户奢侈品品牌零售店的幕墙空间向客户及终端用户奢侈品品牌提供度身订造及综合LED照明解决方案，范围涵盖初步设计咨询、交付后维护及改进服务；及就LED照明项目提供咨询服务及维护服务以及销售影音系统。

　　从公司往期各业务收益情况来看，贡献最大的还是销售LED照明装置，其次爲综合LED照明解决方案服务、销售影音系统及LED照明系统资讯及维护服务：

　　（截自英马斯招股书原文）

　　大牌在手：路易威登是最大客户

　　而说到英马斯的业务发展情况就不得不提及其主要客户，因爲对于这家公司而言，以全球知名的各大奢侈品品牌爲主要服务对象是也是一大看点。按英马斯的话来说，自创立以来集团就透过提供优质产品及客户服务与客户及众多世界知名的终端用户奢侈品品牌建立了稳固关系。

　　来看看英马斯的客户中都有哪些大牌呢？根据招股书，其于50多个城市爲超过15个终端用户奢侈品品牌的亚洲零售店提供LED照明产品或服务，这些重要客户包括路易威登（Louis Vuitton）、宝格丽（Bvlgari）、迪奥（ChristianDior）及芬迪（Fendi）等。其中路易威登集团（LVMH Group）在英马斯往绩记录期间以产生的收益计算是后者最大的终端用户，且双方合作关系已维持逾12年之久。

　　下图爲英马斯截至2017年3月31日止财年按主要终端用户奢侈品品牌划分的收益情况，由图可知，2017财年，单与路易威登品牌合作便爲英马斯创收3367万元，占集团全年营收的一半，是大客户无疑了；另外与宝格丽、迪奥及芬迪的合作收益亦分別占集团年內总营收的16.2%、7%及4.8%：

　　（截自英马斯招股书原文）

　　而与这些知名奢侈品品牌保持稳定合作关系对英马斯未来业务发展的裨益也很明显，正如其在招股书中所言，公司目前已成爲若干世界知名的终端用户奢侈品品牌如路易威登集团之全球零售店的指定LED照明服务供应商之一，若这些品牌决定拓展至新城市或新地点，或需翻新其现有零售店，便会继续委聘英马斯，並且双方长期合作关系也将赋予英马斯宝贵的竞爭优势以与其他LED照明产品及服务供应商竞爭。

　　业绩过得去，“无债一身轻”

　　那么，与这些大牌客户合作多年的英马斯，经营状况又如何呢？从其招股书披露的往期业绩来看，自截至2016年3月31日止财年到2017年3月31日止财年，英马斯无论是营收、毛利率还是净利润方面，都录得了可观的增长。其中，2017财年集团收益大增60%、毛利率增2.6个百分点及纯利暴涨了1.54倍；不过相较于截至2016年7月31日止4个月的业绩表现，虽然英马斯截至2017年7月31日止4个月录得收益增长，但由于产生上市开支、国內销售额增加而向政府缴纳17%增值税以及毛利率降低等综合因素，公司于当期录得近350万元净亏损：

　　其他财务资料方面，于截至2016年及2017年3月31日及2017年7月31日，英马斯账上现金储备分別爲1593.8万元、3175.5万元及2751.3万元；贸易及其他应收款项分別爲1176万元、1766.5万元及1839.2万元；且至2017年11月30日，集团已无任何需声明的债项，于最后实际可行日期，英马斯亦无任何未动用的银行融资。

　　当然，除却主因上市开支录得近期亏损之外，发展之路看似顺风顺水的英马斯依然免不了面临一些风险问题，笔者整理其作爲一只LED股在今后可能面临的风险因素如下：

　　在上述风险因素中，值得一提的是公司目前是依赖分包商来完成综合LED照明解决方案项目的安装工程的，这在某种程度上加剧了公司完成合约的“被动性”，且分包费用有可能在报价后出现变动，使得公司溢利减少。但另一方面若英马斯自己承担安装工程，同样要考虑人手问题、劳工成本等等，確实需要集团小心权衡。

　　总之，这样一家LED公司竞逐港股IPO，確实有看点也有尚待克服的难点。那么，已爲众多大牌客户“照明”多年的英马斯，这一次能否照亮自己的上市路？惟有期待日后表现了。

　　■ 作者｜彭小留本文原创，未经授权不得转载，如想转载请关註官方微信號港股解码，留言获取授权。

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