作者：天风策略徐彪

　　17年刚刚过去，各项工作也陆续进入验收阶段。我们知道，每年年初的政府工作报告都会部署全年重点工作，可以作为全年最重要的一份参考。并且每年两会后不久，国务院都会下发一份落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见，对《政府工作报告》中的细分任务进行分工。由于1月是经济数据的空窗期，我们暂以这份分工意见为基准，初步整理17年主要工作的完成情况。

　　梳理中我们重点关注17年政府工作报告中的一些量化目标，随着数据不断出炉以及各部委的表态，可以对完成情况有个大体的判断；其他非量化目标也可以参考过去一年相关政策，仅做简单梳理。

　　一、总体目标

　　17年总体要求上继续坚持稳中求进，坚持以提高发展质量和效益为中心，坚持宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底的政策思路。可以感受到对增长目标有一定放松，“6.5%左右”低于16年“6.5-7%”的要求，但实际情况超额完成。

　　另外我们测算了如果要完成“20    20年比2010年GDP翻一番”的目标，若今年全年GDP为6.8%，则18-20年复合增长仅需6.31%；如果全年GDP为6.7%或6.9%，则18-20年复合增长率最低分别为6.34%和6.27%。

　　二、财政政策和货币政策

　　17年要求继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，在区间调控基础上加强定向调控、相机调控，提高预见性、精准性和有效性。赤字目标是3%，同去年持平（去年是由2.3%拉升到3%）。16年在动用预算稳定条件基金和结转前的赤字是3.8%，调整后3%；17年12月财务未出，往年情况来看12月赤字都比较高，则今年实际赤字估计在3-3.5%之间。货币政策上，社融增速略高于目标中枢，M2增速大幅低于12%的目标，全年货币环境趋紧。

　　三、供给侧“三去一降一补”

　　“用改革的办法深入推进三去一降一补”被放在全年重点工作的第一条。

　　去产能工作上，去年煤炭钢铁提早完成任务，1.4亿地条钢产能取缔。新增煤电去产能要求，包括关停（占比较小）、停建和缓解合计5000万千瓦。8月，十六部委联合印发《关于推进供给侧结构性改革防范化解煤电产能过剩风险的意见》明确十三五期间停建和缓建1.5亿千瓦，淘汰0.2亿千瓦。发改委、能源局披露三季度情况来看，停建缓建完成目标，关停进展较慢。另外关于僵尸企业处置，4月国资委提出“三个一批”的方式，从今年开年以来各省动态来看，18年仍是重点工作。

　　去库存方面，17年楼市政策主要有三方面，一是3-5月，各地密集发布限购限贷等升级调控的政策，二是7月以来各地关于住房租赁的支持政策，三是棚改货币化推动三四线城市去库存。关于棚改，17年目标600万套，实际完成609万套；5月国常会部署18-20年棚改计划，总数为1500万套；12月底住房城乡建设工作会议更新18年计划为580万套，超出此前平均的500万套。18年可继续关注房产税、住房租赁政策，以及年初出现的地方调控松动。

　　去杠杆方面，在中央经济工作会议、十九大、726讲话等重磅会议中都是首要课题之一。7月召开五年一度的金融工作会议，提出“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三项任务。政府工作报告未给出量化指标，但从全年一行三会的监管令，以及对地方债务“终身追责”来看，足见重要性。另外今年关注经济去杠杆领域的债转股机会。（监管政策数据库可联系团队获取）

　　降成本方面，主要政策针对小微企业和科技型企业。年中财政局和税务总局发布的政策已经满足政府工作报告要求，有效期三年。另外今年在金融支持实体方面也出台较多政策，如9月底的远期降准划定两档，也是为了引导信贷资金流向小微型企业。其他费用上，3月财政部发布《关于取消、调整部分政府性基金有关政策的通知》，规定自4月1日起取消、调整部分政府性基金；5月17日国常会再退出一批涉企降费措施；《关于做好2017年降成本重点工作的通知》，允许失业保险总费率降低0.5%。

　　补短板和扶贫方面，根据扶贫办信息，17年已经完成1000万以上扶贫要求，另外中央和省级财政安排了专项扶贫资金1400亿。17年3月财政部印发《中央财政专项扶贫资金管理办法》。

　　四、进一步释放国内需求

　　17年三大需求在目标上，对消费更加倚重，并在经济转型升级过程中力图摆脱此前过度依赖投资的“大水漫灌式”增长。

　　实际完成情况上，1-11月份，社消品零售总额同比10.3%，略低于16年全年的10.4%；限额以上消费品零售额同比8.3%，略高于16年的8.1%。国务院最近一封消费升级直接相关的文件是8月的《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》。

　　投资方面，目标低于16年。16年铁路8000亿，17年还是8000；16年公路实际投资1.79万亿，17年公路加水路才1.8万亿；16年重大水利工程20个，17年才15个。完成情况上，铁路投资持平完成，公路水路截止11月已经大幅超额完成，重大水利工程开工16个。另外对于民间投资继续重视，17年11月十六部委发布《关于发挥民间投资作用推进实施制造强国战略的指导意见》，全方位促进民间投资。17年对于PPP项目从大力支持转向规范，11月印发《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》，是目前最严格的PPP规范文件。

　　进出口受益于全球经济复苏，截止11月进出口累计同比15.6%，大幅改善。贸易差额2.56万亿低于16年。

　　五、促进农业稳定发展

　　17年对于农业农村工作重视程度提高。首先在16年底中央经济工作会议中就第一次单独提农业供给侧改革，这一点在政府工作报告中也有体现。

　　除了政府工作报告提到的推进农业结构调整、加强现代农业、农村改革和农村基建四方面工作以外，另有一个新增要点，即十九大报告提出的“乡村振兴战略”。在年底的中央农村工作会议中给出了乡村振兴“三步走”时间表（2020年取得重要进展，2035年取得决定性进展，2050年全面振兴）。

　　六、生态环境保护治理力度

　　环保是17年贯穿全年的政策主线，726讲话中被列入三大攻坚战之一。回顾17年全年主要两个方面，一是自上而下中央层面加大重视，包括四轮中央督查结束，从问责力度来看，环保工作与地方政绩挂钩越来越明确。截至目前，第三批督查也进入整改阶段，第四批的反馈也在不久前完成，今年大概率将看到第三批和第四批集中进入整改。

　　二是“2+26”城市督查以及采暖季限产安排贯穿全年：2月出台《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》的征求意见稿，3月出台正式文件；4月2+26环保督查即启动；8月出台《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》；9月启动强化版督查；11月15日起进入采暖季，全面执行限产和停工要求。

　　另外政府工作报告的一些量化要求完成情况如下：

　　七、保障和改善民生

　　17年民生方面的关键词是总书记在十九大提出的“美好生活”。政府工作报告提到了包括就业创业、教育、健康中国、养老保障等9各方面，涉及面广。具体指标上，新增就业见“总体要求”，居民医保财政补助提高在4月实现；此外，上面提到的环保、农村建设、扶贫等都是民生工作的重要内涵。

　　八、其他重点改革领域

　　这部分主要包括：1、推进政府职能转变；2、推进财税体制改革，强调简化增值税税率结构；3、金融体制改革：普惠金融位次提前，更加关注中小企业融资；守住不发生系统性金融风险的底线，拿掉了“区域性”的说法，延续三季度以来说法；4、激发非公有制经济活力，“鼓励非公有制企业参与国企改革”；5、产权保护制度建设；6、社会体制改革（收入分配、养老、医疗）；7、生态文明体制。

　　我们通过过去一年最重要的几项政策梳理进展（以国务院文件为主）：

　　以上是对17年政策面的简单梳理。另外年初也是重要的政策窗口，根据十七届、十八届推测，2月左右将召开十九届二中全会，全国两会之前各省市会相继召开地方两会，是人事任命和各地经济工作披露较频繁的时期，建议保持关注。

　　风险提示：政策落实不及预期。

　　（作者：天风策略徐彪）