作者：小轮王

　　注：本文于2月5日盘前已首发。昨天恒指大幅低开后，受A股牵引收回大部失地，一时之间看好后市之声不绝。情绪不能影响决策，冷静客观分析，尊重基本规律，严守个人纪律才是长期投资者的根本致胜之道。--道指昨夜经历6年来最大单日跌幅。

　　1月30日下午，笔者曾发表过观点：“今天388已经触及到我的移动止赚位288，指数有下行之势，因此已经把所有的权证都出清了。恒指大盘长期走牛的基本因素并没有改变，只不过近期的技术性的超买，以及美股高位有向下的趋势，影响了恒指的表现，权证有杠杆，所以短线出局，观望一下，等待下一次买入机会。”

　　周三虽然恒指大幅反弹，但A股市场开始出现各种负面消息，因此继续保持观望态势。其后两日内地和香港股市虽波幅不大，但周五美股的暴跌，市场开始担心此为全球牛市见顶的信号。

　　虽然从基本面和盘面看，并未觉得港股已经见中长期大顶，包括中国经济向好，港股市场参与资金范围增扩，市场成交并未急速放大，指数也未快速拉升，也没有出现鸡犬升天的市况，恒指平均市盈率也仍处于合理范围之内，权重的内银和地产等板块估值仍然较低，但观察恒指技术指标，月线级别的KD值也在90以上的高位发出死叉向下信号，美国道指更是已经持续上涨9年，如果这一波下跌最后演变成为牛熊转换，则杀伤力可想而知。

　　多年前笔者学习到一条原则“技术分析不能让你发财，但可以让你保命”，而“君子不立于危墙之下”的传统智慧，也让我赢得了“炒了十余年窝轮还活着”评价的极少数港股投资者之一！

　　美股的下跌，笔者并无能力细析其原因，综合多方面分析，个人倾向于“因流动性紧缩导致的国债收益率上升，从而引发资金流出股市”的观点。

　　对于趋势投资者来说，资金动向是最大的短期影响因素，因为同样的公司，同样的业绩增速，估值的高低最终就是由资金的追捧程度来定价。而香港作为国际港资金来去自由，美股波动之影响不可低估。

　　要想做好港股，必须得跟踪A股的变化趋势。A股投资方向中，资金集焦于上证50或沪深300，中小创企业逐渐港股仙股化的趋势已经非常明显了，随着年报业绩批露，强者俞强，弱者俞弱的马太效应会更加明显，其根源来自于随着注册制的实质推行，A股壳价值越来越低，而各种股权质押、非流通股解禁以及业绩注水或造假等乱象，逼迫长线大资金只能追逐少数可交易对象。从总体上来说，未来能够有所表现的，无外乎大型内银、头部地产、部分优质资源类个股，而过往表现优异的TMT类个股，似乎受美股影响会更大，兼且已经估值不低，估计中短期内难再有优异表现。从另一方面来说，如果大批中小创股票下行，托住或拉升权重且低估值指标股，对于保持内地股市稳定也具有相当意义。

　　回到港股市场，作为一名趋势投资者，笔者个人之对策建议如下：

　　一、减低港股仓位到半仓以下。先以调整之势来对待港股的下跌，回避市场及个人利润空间的大幅回撤。港股虽然未暴升，但自2016年3月以来也已经上升近两年，长期投资者已经获利不菲。从技术指标来看，已经发出月线级别的出局信号，不妨首先减仓以持盈保泰，更重要的是不至于在未来如果市场再发出向上信号时无弹药可用。所留仓位应以内银、龙头地产、优质资源（煤炭、有色、石油等）为主要选择标的（首先减持及回避估值较高的股票类别）。

　　二、如恒指下破十周线，应将仓位减至三成乃至更低或空仓，以应对或许出现的长期牛熊转换。或将自己的可投资资产定立一个移动止赚位，一旦出现下破，应该严格执行以便保住之前的大部分盈利。在与长期有经验投资者交流时，我们在总结十年前的那一波牛熊转换市时，感叹最多的无外乎撤退太晚或抄底太早，总不肯相信牛市已经结束，因此一而再再而三地抄底、割肉。股市中的修行，最后比拼的无外乎是投资者的心态，成功者并没有什么通天秘籍，所需的只是些最简单的交易规律以及严格的交易纪律。

　　三、有经验者可考虑运用杠杆工具做对冲保值或反向获利。香港市场交易自由，选择丰富，期货期权，窝轮CALL/PUT,指数个股牛熊，都可以选择来进行对冲或获利。如果是中小规模的资金，直接减仓观望最简单，但部分资金规模较大者，或因个股成交不活跃无法自由减持者，可利用做空指数的工具来进行对冲。这里须提醒一点的是，如果选择过夜的牛熊证，一定不要贪图高杠杆，起码预留指数约3%以上的空间，防止看错方向时第二日之大幅高低开，避免相关产品被回收失去处置机会。

　　四、如果选择做空，注意避免恒生国企指数权重个股，一来目前该指数仍然低估，二来我大A股专治各种不服，在极端情况下不排除救市政策或托市措施。相信如果未来港股回复向上或下跌中有大幅反弹时，恒生国企指数应当可以跑赢恒指。

　　从总体上来看，不论是牛熊转换或是长线上升途中的调整，目前的短线下跌应是刚刚开始，严守自己的操作纪律，不心存侥幸，起码等待市场发出周线级别的买入信号时再入场做多也绝不会迟。

　　来源：玩转港股