作者：中泰国际 施佳丽

　　2017 年业绩将大幅超越市场预期

　　公司于 2 月 2 日发布盈喜公告，指出由于主力产品抗病毒药物可威销量大增，公司2017 年净利润将至少增长 70%，因此公司业绩将大幅超越市场预期。我们认为，可威销量超预期的原因是 2017 年冬季流感爆发。可威所属的奥司他韦是国家卫计委诊疗指南中的首选药物，2015 年可威在奥司他韦中的市场份额高达76.23%，因此流感爆发导致可威销量大增。

　　预计 2018~2019 年业绩将维持较快增长

　　根据国家流感中心统计，2018年前4周急诊病例中南方样本诊所与北方样本诊所流感占比的平均数为 5.33%/5.43%，明显高于以往 3 年的约 3~4%的水平，而且1 月份流感病毒阳性率是往年的 2 倍左右，因此我们相信 2018 年 1~2 月可威收入将大幅增长，也将超越我们早前预期。我们估计 2017 年 1~2 月可威销售收入约 4 亿，占全年收入的约 30%，因此 1~2 月销售对公司收入影响重大。由于流感疫情爆发和公司出色的销售推广能力，可威市场认可度大幅提升，因此我们有理由相信未来 2 年将维持较快增长，我们上调可威收入预期，预计 2017E-2019E可威收入分别为 13.4/16.6/19.6 亿人民币。

　　新药研发如期推进

　　如早前报告所述，公司拥有甘精胰岛素和丙肝药物磷酸依米他韦等重磅在研产品，我们预计分别将于 2019~2020 年左右投产，投产后将注入亮点。

　　投资建议

　　我们预计 2017E-2019E EPS 分别为 1.44/1.73/2.02 人民币，目前股价对应 18.3倍 2018E PER，低于同业平均。考虑到公司重磅产品数量不多，估值应较行业龙头存在折让，我们给予“增持”评级，按照 20 倍 2018E PER 定价，目标价为43.0 港元，有 8.9%上升空间。

　　风险提示

　　1.药品降价幅度大于预期；2.政府积极推行药品零差率，这些政策有可能迫使医院通过二次议价降低成本；3.新药开发慢于预期；4.新药推出后推广时。