第一上海:融信(03301)1月销售超预期,预计18年推货约1800亿
智通财经APP获悉,第一上海发布研究报告称,融信中国(03301)2018年合约销售目标1200 亿元人民币(下同),目标增长50%,预计权益比60%-70%。为实现1200亿元的销售目标,第一上海预计融信中国推货约1800亿元。
1月销售开门红,超市场预期
货值区域来看: 杭州和福州仍是公司货值最为集中的区域,将是公司销售贡献最大主力; 上海、南京及长三角周边城市亦是公司持续深耕城市,将是公司销售的第二大贡献点;天津、西安、重庆、成都、郑州、广州等新进入区域核心城市亦将在2018年贡献可观销售。销售节奏上,公司预计延续2017 年的趋势,呈现上下半年三七开的格局。
2018年融信中国1月合同销售71.2亿元人民币,合同销售均价20574元/平方米,销量超市场预期,销售单价亦坚挺,实现全年销售开门红。
布局更加多元,预计毛利率回升
公司于2017年7 月收购海亮集团旗下宁波海亮和安徽海亮各55%股权,获取可售资源超过500万平方米,项目分布于苏州、合肥、郑州、西安、兰州、银川等地,这对于公司原有土储有很强的互补性,推动了公司更多元化的布局。
第一上海预估,截至到年底,公司土地储备将达到1800万方,估算货值3200亿元,权益货值约2000 亿元。
公司2017年合约销售均价超21000元/平,截至中期的土地储备平均楼面均价为8463元/ 平,即使假设较高的建安成本和利息费用,第一上海预期公司2017年销售毛利率能超过30%,未来结算毛利率将改善。
预期拿地节奏将放缓
由于公司当前土地储备已较为充足,第一上海预期公司拿地款/合约销售的比例将适度降低。因此,预期公司总债务增速将逐步回落到与合同增速同步,利息成本可预测性增强,同时净负债率将缓慢下降。
目前公司处于区域型布局向全国性布局的发展阶段。公司将坚守已布局核心城市(福州、杭州、上海、杭州等)的深耕,并择机投资少量核心城市周边的快周转项目。对于尚未进入的区域核心城市,公司将等待合适的投资时机,不以完成全国性布局为硬性目标。
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