作者：上海金融家

　　随着全球经济形势的变化，不少投资者开始预测新的一轮金融危机即将到来。当然，也有一些学者发现，金融危机有其周期性，1998年的亚洲金融风暴，2008年的美国次贷危机，那么十年后的2018年，发生系统性金融危机的可能性大吗？

　　一、金融危机具有特殊的周期性

　　现在国际金融活动日趋紧密，各个金融市场相互关联，一个局部市场的危机爆发往往会牵连到多个市场的联动，从而引发全球范围内的金融风暴。我们所说的金融危机或金融风暴主要就是指那些涉及到多个国家和地区的世界性金融危机。

　　金融危机到底有没有周期性？这是金融界的哥赫巴德猜想，也是金融研究中王冠上的明珠。

　　我个人认为，金融危机的爆发是资本主义市场对于金融市场资源供求关系的反馈调节，自身具有一定的周期性，其爆发周期大概就是10年。

　　1、第一次全球性的金融危机，就是1987—1988年的那场金融危机。其标志性事件就是“黑色星期一”。

　　1987年10月19日，也就是金融历史上著名的“黑色星期一”。在这一天，道指下跌22.6%，东京跌15%，伦敦下跌10.8%，巴黎下跌9.7%，悉尼下跌25%，新加波下跌20%。香港恒生指数在下跌300点后（跌幅超过10%）宣布停止交易4天，但在10月26日重新开盘的当天，直接大跌1120点，跌至2241点，跌幅超过30%。这是有史以来第一次全球性暴跌，整个市值损失高达一万四千多亿美元，是第一次世界大战全部损失的三倍以上！

　　在中国，到1988年第四季度，市场中的货币流通量为2134亿元，比上年同期上涨46.7%。由于货币的超量发行，市场货币的流通量剧增，引发了物价的猛烈上涨，货币贬值。同年5月政府宣布物价补贴由暗补转为明补，6月份政府一再表示要下决心克服价格改革的障碍，7月份政府尝试着开放了名牌烟酒的价格。这一系列措施加剧了居民的不确定性心理预期，引发了1988年8月中旬的抢购风潮和挤兑银行存款的现象。1988年第四季度末的零售总额比上年同期上涨20.3%，8月份银行存款减少了26亿元，官方宣布的通货膨胀率达到18.5%。为了整顿严重的通货膨胀，中央对经济实行全面的“治理整顿”，其措施之严厉堪称改革开放以来之最。

　　此期间发生了冷战后的第一次战争——海湾战争。1990 年 8 月伊拉克入侵

　　科威特。海湾战争发生在 1991 年 1 月 17 日-2 月 28 日，是以美国为首的多国联盟在联合国安理会授权下，为恢复科威特领土完整而对伊拉克进行的战争。同期，日本房地产市场泡沫破灭，在日本陷入失落的十年长期衰退中，东南亚各国的经济发展取得了令人瞩目的成就，先后产生了韩国、台湾、香港、新加坡等亚洲四小龙，以及泰国、菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等亚洲四小虎。

　　但让人迷惑的是，时至今日，全世界的金融专家们也没有找出“黑色星期一”爆发的根本原因，或者说至今还没有找出幕后真凶。

　　 2、第二次金融危机就是我们非常熟悉的1997—1998亚洲金融危机，其标志性事件就是1998香港金融保卫战。

　　这场危机其实包括了四个主要阶段，或者说四个主要战场，但许多专家往往忽略了俄罗斯金融危机和华尔街危机这两个非常重要的阶段。

　　（1）亚洲金融危机。从香港回归的第二天开始，四小虎货币（泰国、菲律宾、马来西亚、印尼）遭到最先做空，东南亚货币危机爆发；然后接着全面攻击四小龙（韩国、台湾、新加坡、香港）货币，引发整个亚洲金融危机，整个攻击路线图非常清晰。

　　（2）俄罗斯金融危机。利用俄罗斯政治危机，先是资本外逃，接着引爆债务危机，然后就是全面攻击卢布和股市，企图吞掉了俄罗斯的全部外汇储备，最后俄罗斯不得不采用极端手段，才挽回一命。

　　（3）香港金融保卫战。在俄罗斯遭到重创的国际炒家，一方面攻击联系汇率机制，一方面大肆做空恒指，最后特区政府在中央政府的大力支持下，亲自下到市场，与国际炒家面对面肉搏，最后成功击退国际炒家，保卫了香港。这场战争的惊险与激烈不亚于任何一部好莱坞大片，双方从战略上，战术上，演绎了金融战争的最高水准。由于无法知道索罗斯为首的国际炒家的期指空头尺寸究竟多少，若恒生期指沽空合约在三十万张以上，那么国际炒家最少在香港拿走百亿美金的利润。香港当年悍然救市，费力不讨好，被国际社会一直批评香港违背自由市场经济原则，然而，最终这场战争的胜负，各位见仁见智吧！

　　（4）华尔街危机。长期资本公司在俄罗斯金融危机中损失惨重，不得不宣布破产，再加上量子基金和老虎基金在香港大败而归，引发了华尔街的全面危机，特别三套马车所持的重仓股，遭到全面做空，华尔街雪上加霜。最后美国政府万般无奈之下，不得不让美林证券出面接下了长期资本公司的全部债务，拯救长期资本公司，拯救华尔街。

　　在中国，对于这次危机二十年来众说纷纭，各种金融战、货币战、阴谋论、索罗斯等等故事流传，但严肃的基本事实却总是被有意无意的忽略，结果在面临动荡风险之前，几乎毫无警觉。可能聪明的朋友想到了：对，从92年到94年，人民币贬值近一倍，从对美元3.7元跌至8.7元！十多亿人口的一个超大经济体，汇率突然贬值一倍，全球最大最低的洼地出现了。其余那些国家和地区，如何躲的过贬值？不论是争夺投资，还是争夺出口。原本计划在他们那里投资的，改变主意；原本计划从他们那里采购的，也改变主意。先是觉得泰国马来贵，后来觉得，所有新兴国家，比中国都太贵了，不可持续。 

　　几乎只有贬值一个结果。过程可以是主动的跟随贬值，也可以是被动的甚至抗拒的，结果是惨烈的垮坝和洪水：泰国贬值1倍，印尼贬值6倍，韩国短期贬值1倍，俄罗斯卢比和墨西哥比索彻底爆发汇率危机。我们把全球拉下水后，自己又获得了什么呢？94-96年，通胀率高过25%，仅次于那啥事件之前的水平，然后遍地的坏账，老百姓不知不觉的被扒了一层皮。

　　不过，在这场金融危机中，人们终于可以很清晰的看到以华尔街三套马车（长期资本公司、量子基金、老虎基金）等美国对冲基金引发亚洲金融危机的真实面目。这与十年前无法抓到“黑色星期一”幕后真凶相比无疑是巨大的进步。

　　3、第三次金融危机是指2007—2008因为次贷危机引发的全球金融风暴。

　　其标志性事件是一路高歌猛进的原油突然遭到做空。

　　在不到半年的时间里，原油就从147美元跌到33美元，无数美国对冲基金灰飞烟灭，华尔街陷入严重的流动性危机。最后美国政府前后花了近7万亿美元买下那些已经成为一张废纸的CDS债券，对华尔街注入资金，实施救援。

　　2007年1月，面对华尔街174亿美元的逼债，美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融公司申请破产保护，引发次贷危机。

　　2007年7月，标普公司突然调低CDS评级，引发金融动荡，华尔街开始大规模做空CDS债券，引爆全面危机，彻底动摇了美国整个的金融基础。

　　2007年底，高盛再次将2005年首席分析师默提的报告推出，推动原油一路高歌猛进，冲破100美元，然后是120美元，然后是140美元……整个华尔街高呼要将红旗插上250美元。

　　2008年7月，在高盛等的带领下，原油一路上攻到147美元的最高点，这个时候市场主力维多公司突然带头反手做空，原油开始掉头一路向下，先是跌破120，然后跌破100，最后在不到半年的时间里跌到33美元，无数美国对冲基金灰飞烟灭。

　　2008年10月，为了做空欧洲股市，以新老虎基金、绿灯基金为首，高盛、摩根等带领美国对冲基金围攻德国大众。在德国政府的支持下，保时捷公司出面迎战，直接将大众公司股票从200欧元拉升到1000欧元，美国对冲基金损失惨重，仅在大众公司这一只股票上损失就超过300亿美元。

　　当然，有另一条逻辑线就是电影《大空头》演绎的情况，感兴趣的同学不妨再重温一遍。

　　2008年第四季度，美国GDP下降6.1%，失业率节节攀升并于2009年创下50多年来的最高纪录。随后，美国政府在2009年出台了全面的经济刺激计划；美联储经过多次降息后，将利率降至接近于零的水平，并一直维持不变。

　　除此之外，美联储先后出台了四轮量化宽松政策，通过购买大量的资产支持证券、出售国债，为市场注入流动性。之后，一连串危机拯救措施的效果开始显现，美国经济逐渐复苏，主要股指已经恢复到危机前水平。

　　然而，次贷危机的影响是深远的。危机不断蔓延，逐渐从私人部门扩散到其他国家的公共部门。2009年12月8日，全球三大评级公司下调希腊主权评级。从2010年起，欧洲其他国家也开始陷入危机，西班牙、爱尔兰、葡萄牙和意大利等国同时遭遇信用危机，整个欧盟都受到债务危机的困扰，受影响国家的GDP占欧元区GDP的37%左右。由于欧元汇率大幅下跌，欧洲股市暴跌，整个欧元区面临成立10多年来最严峻的考验。

　　随着经济全球化的深入，次贷危机引发的全球经济衰退使中国也未能幸免，结束了长期两位数的GDP增长率后，转入发展拐点，被迫进入长期的经济转型进程。四万亿的投资本来是为了拉动内需，支援中小企业发展，却不料让中国的房价插上了翅膀，与CPI比翼双飞。直到今天，我们仍然没有走出危机的泥潭。

　　最后，真正的关键和重点来了，我相信大家已经看了出来：第一次金融危机是1988—1989，第二次金融危机是1998—1999，之间相差10年；第三次金融危机是2008—2009，也是相差10年；那第四次金融危机，难道就是2018—2019？

　　 在此，我也无法去做过多的解释，我只能说，我已经听到第四次金融危机的脚步声了。也正是因为如此特殊的周期性，所以我个人认为：金融危机的产生绝非偶然和随机，而是源自精心策划和巧妙实施，所以我宁愿称之为金融战争。

　　二、诱发第四次金融危机的政治性因素已经成熟

　　首先，我们探讨一下，经济危机是怎么发生的？

　　本质上来说，经济危机就是生产市场与消费市场能力的不符合。举个例子就，当年危机时牛奶倒掉也不卖，就是因为牛奶实在太便宜。这种供给与消费的不平衡基本每10年都会发生一次，然后调整，然后然让供给和需求再开始新一轮增长。但是随着经济发展，金融业也逐渐壮大，就像它对经济发展的贡献，他以杠杆的形态撬动投资，以促进生产，这也从另一方面解释了为什么金融危机的周期逐渐从10年开始缩短。简单的来说，金融业对市场刺激效果越大，金融危机爆发的周期就会越短。并且从宏观上来看，这趋势难以避免。

　　然而，金钱、商品，都只是一种资源，始终是中立无觉的。没有道德，不言不语，而终究是人，赋予其意义和使命的。人与人之间斗争，人与环境之间如何平衡，才是这世界运转的动能。世界上没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨；当然更没有无缘无故的金融危机。

　　就如每一场台风，都会有一个台风眼；每一次金融危机，或者说每一次金融风暴，也都有自己的暴风眼。所谓暴风眼，那就是金融风暴的诱因，就是引爆金融危机的导火索。

　　金融危机很像核弹爆炸，需要逐级引爆，由小到大，从点到面，最后全面爆炸，爆照当量和规模是逐步升级和提高的。所以找到引起第一次爆炸的触发点，就是找到了金融危机的根本性诱因。

　　私以为：金融危机的爆发与社会制度和金融制度没有根本性的关联。引发金融危机的根本性原因还是因为政治博弈。

　　我前面说过，从最近的三场金融危机来看，危机的爆发并非偶然，而是因为精心策划，就是金融战争。金融危机不过是手段，政治目的才是动机，为了达到目的，完全不择手段。

　　1、1987—1988金融危机：

　　主要政治诱因就是广场协议。

　　1985年9月，美国与德国等国逼着日本签下广场协议，联手让日元升值。在三年内，美元兑日元从1:250贬到1:120，美元贬值50%，产生了巨大的价值洼地。“黑色星期一”的爆发，带动美元资产价格大幅走低，一切都是给日本人设的套。

　　2、1997—1998金融危机：

　　主要政治诱因就是中国收回香港。俄罗斯政治危机则是危机过程中突发的又一次高潮而已。

　　攻击日选在1997年7月2日，也就是香港回归后的第二天，这天泰铢暴跌17%。这说明这就是一场精心策划和组织的大规模攻击行动。

　　当时很多西方媒体都认为，中国收回香港以后，必将如虎添翼，而且中国在收复香港过程的强硬，也让西方强权如坐针毡。西方强权认为自己主导的国际秩序将面临巨大的挑战，所以打击挑战者，折断可能助其腾飞的翅膀，就是最大的政治诱因。

　　3、2007—2008金融危机：主要政治诱因是撤军法案。

　　围绕从伊拉克和阿富汗撤军，美国白宫和国会之间进行了一场旷日持久的尖锐斗争。

　　在研究2008金融危机的过程中，最大的难点就是确定犹太人引爆次贷危机的原因，因为我们都知道，一旦引爆次贷危机，有可能动摇整个美国的金融基础，除非给出一个非常坚决的理由，才可以让犹太人不得不选择下手。

　　犹太人对政治具有天生的狂热性。911事件后，小布什政府以反恐为名，相继在阿富汗和伊拉克摆下战场。这样的军事布局，其真实目的就是要最后夹击伊朗。这也是犹太人的真实想法：利用美国，将伊拉克和伊朗全部干掉，以色列就可以在中东一支独大。所以一直以来，犹太人都在白宫和国会做工作，通过了向阿富汗和伊拉克继续增兵的法案。而刚刚上台的民主党，却利用战争拨款之际，推出一个撤军法案，无疑是给了犹太人当头一棒。面对越来越不听话越来越难以掌控的美国，犹太人深感自身的影响力已经大不如从前，所以它渴望改变一切，甚至不惜推倒重来。

　　经过1998金融危机和2000互联网战役后，不但长期资本公司破产，而且老虎基金和量子基金也相继或破产或清盘，这都极大的动摇了犹太人在华尔街的地位，极大的削弱了犹太人在华尔街的影响力。从1999年以后，保尔森开始带领高盛强势崛起，可以说是犹太人在华尔街的最后王牌。他们利用一个中国人提出的模型原理，在华尔街大投行的推动下，规模高达数十万亿美元的CDS债券冲向市场，既成为拯救华尔街的英雄，最后又成了摧毁华尔街的罪魁祸首。因为高盛和摩根参与了很多CDS债券的设计和发行，知道以CDS的庞大规模，足可以摧毁整个华尔街。现在只需要通过做空CDS债券，引发一场次贷危机，就可以摧毁华尔街的对手，让犹太人重新赢回在华尔街的主导权。

　　以上只是我的个人见解，因为我个人觉得这个理由还是足够坚决，足够充分，足够说服力。

　　因为第一个跳出来向新世纪金融公司逼债147亿美元的就是高盛和摩根。也正是因为新世纪金融公司的破产，从而引发了整个次贷危机。再加上后来标普公司在那里推波助澜，故意调低CDS债券评级，于是整个危机就一发不可收拾，华尔街大部分金融机构包括投行和对冲基金都深陷次贷危机之中。但这个时候的高盛和摩根，却是踌躇满志的带着一帮小兄弟到处攻城略地，做多原油，做空欧洲股市，做空香港股市等，大出风头；所以我认为，在次贷危机里，犹太人可能是唯一的赢家。最后却在原油上输得屁股朝天，为他人做了嫁衣裳！

　　4、至于2018年稍后第四次金融危机，政治诱因也似乎在逐渐成熟：

　　（1）特朗普被弹劾可能引发美国全面政治危机，重点是美元和美国股市。

　　（2）巴以问题和卡塔尔断交事件可能引发全面中东危机，重点是原油和黄金。

　　（3）欧洲民粹运动，重点是债市股市和主权信用评级。

　　（4）朝核问题导致各方误判或多头平衡翻盘甩锅中国，重点是资本外逃，房地产泡沫破碎。

　　以上三个因素中的任何一个都足可以引发一场大规模的金融危机；如果是其中两个或两个以上因素，那完全可以引发人类历史上最大规模的金融危机。

　　 三、诱发第四次金融危机的市场性因素已经成熟

　　我认为：诱发金融危机的市场性因素目前也已经成熟，下面5个市场有可能成为未来的主要战场。

　　1、美元

　　美联储使出浑身解数，也无法将美元继续推高的根本原因乃是市场认为强势美元并不适合美国目前的经济状况，最要命的是，美国总统特朗普也是这么认为。特朗普和美联储在货币政策上的背道而驰为美元增加了巨大的做空风险。

　　根据美元与日元的历史经验，我个人认为，现在美元指数爬上100，已经是一个相对高风险的区域，具备很强的做空动能。如果特朗普在货币政策上最终获胜，美元指数有可能回到75—80一线。

　　做空美元，现在越来越成为国际投机界的共识，只等彻底引爆的那一天。到时候美元飞流直下三千尺，谁也挡不住。神挡杀神，佛挡杀佛，美联储敢挡，就杀美联储。

　　2、美股

　　同样，为了吸引美元回流，美联储采取强势加息美元政策，推高美元资产，美国股市已经创下历史新高，成为目前风险最高的一个市场，孕育了巨大的做空动能。我相信，那些国际投机资金不可能看不到这一点。所以，美国股市很大可能会成为未来投机资金做空的主战场。

　　如果特朗普被弹劾引发全面政治危机，刚看到一点希望的美国企业可能再遭重创，美股很可能被打回到10000点，也就是说暴跌50%以上。

　　3、原油

　　如果卡塔尔断交事件或者“耶路撒冷”问题引发全面中东危机，那毫无疑问将给做多原油带来强劲机会。对于焦头烂额的沙特等产油国来说，原油价格上涨，肯定将是一针强心剂。来自海湾国家的庞大资金很大可能会在华尔街的带领下，一路推高原油，甚至推高到100美元，就像2008年那样。

　　但对中国来说，原油的推高将是一种巨大的痛苦。

　　4、黄金

　　最近几年，为了弥补头寸，高盛一直在做空黄金，渴望打下黄金。如果中东危机全面爆发，原油被推高，那么黄金就可以找到做空的最大借口。同时，作为黄金第一大消费国的印度目前在政策上的变化，也为高盛做空黄金提供了良机。

　　目前大多数央行包括中国都在纷纷抛售黄金。

　　5、中国

　　现在的中国，的确面临着很严峻的金融风险。资本外逃，房地产存在泡沫，经济复苏不如人意，人民币贬值压力，金融系统自身的风险，再加上一些不稳定的政治经济因素，都有可能遭到别人的攻击。

　　但和当年一样，我们的优势就是我们的市场还没有完全开放。再加上A股市场，目前还在一个比较低的位置运行，具有较强的抗压能力。特别是当资产价格大幅下跌的时候，中国人民的觉悟还是会非常高的，房子按揭还是会正常还的，这都将给金融系统减轻无数的压力。中国高层高瞻远瞩地注意到了自身存在的问题，一直在积极着手解决。从供给侧改革，消化产能过剩，去杠杆、调结构，到一带一路释放产能出口，人民币国际化，再到十九大后重点抓金融行业系统性风险管理的工作，手段和策略上都非常高明。中国正在有效地，匀速地，强硬地引导风险的释放：比如规范机构资产管理业务、清理整治互联玩金融、禁止虚拟货币投机，具体政策有取缔非法货币、去嵌套和去通道业务，叫停委贷业务等等，2017年被业内称作“史上最强监管年”。

　　四、结语

　　曾经有人问我，金融危机可以避免不？我们中国能不能独善其身？对此，我只能说：金融危机无法避免，但可以转化。这个就跟乾坤大挪移一样，你打我一拳，我避不开，但我可以通过转化，将你打我的力量转移到其他人的身上；最后我依然还是可以打你！

　　总的来说，即将到来的第四次金融危机，对美国来说，意味着人类最强帝国将面临地动山摇的重创；但对中国来说，还是机会大于风险，只要把握得法，应对得当，我们完全可以笑到最后，复兴之路能再加快脚步。

　　来源：上海金融家