天风证券:看好中芯国际(00981)长期战略发展 维持“增持”评级

1评论 2018-02-09 21:31:40 来源:智通财经网 国产替代火爆升级!

  智通财经APP获悉,天风证券发表研报称,中芯国际(00981)发布四季度财报,报告期内实现营收7.87亿美金,环比增长2.3%,落于此前3季度指引1-3%指引区间内,毛利率18.9%,落于此前3季度指引18%-20%区间。FY2017Q4经营层面业绩指标仍然承压,归母净利润超预期,FY2018Q1业绩展望有亮点,经营性指标符合行业规律,长期拐点看先进制程进展。

  从四季度经营层面上看,天风证券认为,营收增长符合预期且位于中位数以上,意味着环比经营正常,客户结构稳定。本季最大亮点来自于28nm占比的提升,升至11.3%,超出指引10%。但由于产品竞争的激烈,28nm的ASP有所下滑,因此推断本季毛利率18.9%,环比有所下降的原因也是因为ASP的不如意。

  展望2018年Q1,公司指引营收增长为7%-9%之间,包括一次性的技术授权收入1.5亿美元,如果剔除掉此部分,天风证券预计营收环比下降10%-11.5%。符合行业一季度淡季规律。

  天风证券表示,相信随着先进制程产品的陆续推出,毛利率和营收将有较高提升,公司出现拐点的最重要指标就是先进制程(14nm)开始贡献收入。天风证券看好公司长期战略发展,预计2017-2019年EPS为0.29港币/0.38港币/0.48港币,对应估值35X/26X/21X,继续维持“增持”评级。

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