大跌后的股票很便宜 我们为什么不敢买?

1评论 2018-02-13 09:28:51 来源:格隆汇 【狙击二期(*0****)】突破在即!

  作者:刘建位

  在证券市场呆了十多年,有个问题一直没有想明白,为什么股市大跌之后,我们的大脑明明知道股票非常便宜,但是我们就是迟迟不能出手买入呢?

  我进入证券市场后,经历了两轮大牛市到大熊市。所有人都知道,在股市要赚大钱,一定要低买高卖,也就是说,要在大熊市里大量买入,在大牛市大量卖出。可是事实上正好相反,投资者往往是高买低卖,在大牛市大量买入,在大熊市里大量卖出。业余投资者如此,专业投资者也是如此。

  这种现象只有一个解释,大跌之后非常恐惧,不敢买入,这是人类的本能反应。要成为战胜市场的投资大师,你必须首先战胜自己。

  第一,事实:大跌更便宜却没人买。

  大跌之后股票变得便宜多了,业余和专业投资者都不敢大量买入,甚至卖出减仓。巴菲特早在1979年就发现了这个现象:

  “1972年道琼斯指数每股收益为67.11美元,按照其时每股账面价值计算净资产收益率为11%,当年道琼斯指数年底收盘于1020点,养老金经理人纷纷争抢着快速买入股票。……养老金这两年争先恐后大量买入股票投资,导致养老金总资产中股票投资占的比例从61%上升到74%,这创下了历史最高纪录,这和道琼斯指数创出历史新高几乎完全同步。投资经理人在买入股票时支付的价格越高,他们对股票的感觉越好。”

  “1978年,由于道琼斯指数大多数时候都处于账面价值之下,所以股票的估值水平远远要比以前合理得多。然而,1978年养老金投资于股票的净资金比例仅占9%,创下了历史新低。”

  兹威格在《Your Money & Your Brain》书中发现同样的现象再次重演:

  1987年10月19日,美国股市大跌23%,超过了1929年10月29日黑色星期二股市大崩盘的历史上单日最大跌幅。这次突如其来的大幅暴跌,事后也找不到理由可以解释,让投资者内心长期充满极度恐惧感。

  1988年,美国投资者卖出的股票基金份额超过买入的基金份额150亿美元,直到1991年,投资者股票基金的净买入额才回复到大崩盘之前的水平。

  即使是那些所谓的专业投资者也同样惊慌失措:直到1990年年底,股票基金经理几乎每个月都至少把总资产的10%以最安全的现金形式来持有,而纽约证券交易所的交易席位的价值直到1994年才恢复到大崩盘之前的水平。1987年秋天的黑色星期一绝对是一个不同寻常的日子,这一次暴跌竟让数以百万的投资者在此后3年都行为错乱。

  我们先来看看中国的基金投资者。2007年股市大涨,股票基金份额一年从2200亿份暴涨到10418亿份,1万多亿资金高位套牢。2008年上证指数一年暴跌2/3以上,但基金份额基本不变,考虑到当年股票基金发行新增452亿份,基民们不但没有趁机大量低位买入,还卖出了500亿份。

  我们再来看看中国的基金经理。2010年8月2日《第一财经日报》发表文章《基金反向指标是怎样炼成的》称,根据财汇资讯统计数据,2007年基金仓位一直维持在77%以上。2007年10月上证指数创出历史最高达到6124点,基金仓位三季度和四季度都达到80%以上,创出历史高位。2008年股市开始一路下跌,10月28日最低跌至1664点,基金仓位也逐步下降,四个季度分别是75.33%、71.78%、68.50%和68.81%,跌近历史最低水平。

  第二,解释:大跌后恐惧卖出是本能反应。

  如果说,业余投资者,不专业,没有经验,在大跌后惊惶失措,明知便宜也不敢大量买入,很正常。那么专业投资者为什么也是这样呢?

  看了一些投资心理学的书籍才明白,业余投资者与专业投资者都是人,面对大牛市股市大涨,本能反应会贪婪地买入,但面对大熊市股市大跌,本能反应会恐惧地卖出。

  我们大脑深处,和耳朵顶部平齐的地方,大脑颞叶内侧左右对称分布的两个形似杏仁的神经元聚集组织,叫做杏仁体。研究普遍认为,大脑杏仁体是恐惧记忆建立的神经中枢,激起我们愤怒、焦躁、惊恐等情绪反应。杏仁体反应速度快到只有12毫秒,比你眨眼速度还快25倍。看到恐惧的现象,杏仁体会马上反应。仅仅是想到会出现恐惧的现象,杏仁体也会马上反应。

  股市暴跌,如同大地震,如同大雪崩,所有人都会本能地感到恐惧。害怕更大的地震,更多的雪崩,也是连锁反应,这会让我们像本能地躲避到安全的地方一样,卖出危险的股票,持有最安全的现金,是这种情形下让人感觉最安全的情绪反应。

  第三,反思:战胜市场首先要战胜自己。

  生活中我们总是跟着感觉走,但投资中有时要反着感觉走。大师之所以能够战胜市场,首先是能够战胜自己,听从于理性,而不是盲从于本能和直觉。

  著名基金经理Brian Posner在富达基金公司和莱格梅森基金公司工作过,兹威格曾经问过他是如何感觉到一只股票能赚大钱的呢?他回答说:“如果一只股票让我感觉到我很想抛掉它,我就可以非常确定这只股票会是一笔非常好的投资。”

  同样,戴维斯基金公司的克里斯托弗·戴维斯也是学会了在自己感觉“吓得要死”的时候去投资,他解释说:“感觉到的风险程度越高会把股价打压得更低,反而降低了真正的投资风险。我们喜欢悲观主义产生的低股价。”

  巴菲特一再重复他的投资成功秘诀只有一句话:在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。

  巴菲特说过,股票投资最重要的不是卖得好,而是买得好。只要你买得足够便宜,基本什么时候卖都可以,都赚钱,只有赚多赚少的区别。但是你买的价格过高,卖的时机不好,很可能就是赚钱与亏钱的区别了。毫无疑问,最好的买入时机,就是暴跌之后。巴菲特说:“我总是在一片恐惧中开始寻找。如果我发现一些看起来很有吸引力的投资目标,我就会开始贪婪地买入。”

  在别人恐惧时贪婪,在股市暴跌时买入,看到、想到,甚至计划好,都不行,必须真正做到才行。而坚持长期一直做到才行,因为并不是大众每次都是错的,战胜市场很不容易。战胜市场,就是战胜大众,前提是战胜自己,超越本能反应,这是世界上最困难的事。这也是为什么长期持续战胜市场的投资大师极少的原因。

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
腾讯美股ADR暴跌近10% 恒指期货重挫

2018-08-15 20:35:32来源:金融界网站

腾讯财报雷终于引爆!中概科技股盘前大跌 看八大要点

2018-08-15 21:30:10来源:券商中国

在美国粉单市场交易的腾讯ADR盘前大跌9.5%

2018-08-15 20:23:12来源:金融界网站

“股王”腾讯今放榜!股价自高位回落27% 能抄底吗?

2018-08-15 06:47:07来源:上海证券报

财报预增70%股价遭腰斩 汇付天下是怎样的支付第一股

2018-08-15 21:31:26来源:券商中国

5G浪潮将至,中兴通讯能否借此翻身?

2018-08-15 15:16:06来源:财华网

理文造纸(02314-HK)斥资2673.84万港元回购377.7万股

2018-08-15 20:02:17来源:财华网

腾讯半年报今发布 四大悬念待揭晓

2018-08-15 06:37:31来源:上海证券报

腾讯:公司很多游戏在排队等待许可 暂时监管是必要的

2018-08-15 21:13:21来源:金融界网站

【盈喜】华电福新(00816-HK)料上半年净利润同比升4.1%至5.55%

2018-08-15 20:00:36来源:财华网

华地国际控股(01700-HK)斥资480.6万港元回购250万股

2018-08-15 19:58:21来源:财华网

裕元集团(00551-HK)斥资2070.44万港元回购100万股

2018-08-15 20:00:25来源:财华网

百勤油服(02178-HK)附属中标9000万元页岩气田压裂服务项目

2018-08-15 19:58:26来源:财华网

中国软件国际(00354)委任巫丽兰为独董等职务

2018-08-15 20:40:50来源:智通财经网

舜宇光学蒸发300亿市值 罪魁祸首只是2亿汇兑损失吗?

2018-08-15 07:27:12来源:面包财经

朗诗绿色集团(00106)授出1.8亿元贷款

2018-08-15 20:36:53来源:智通财经网

腾讯会是压垮港股的最后一根稻草么?

2018-08-15 20:29:05来源:港股那点事

王鑫辞任一化控股(02121)独董及审核委员会主席

2018-08-15 20:28:09来源:智通财经网

中国唐商(00674)发行4203万港元换股债 换股价溢价约2%

2018-08-15 20:32:56来源:智通财经网

金蝶国际(00268-HK)上半年多赚59.5% 不派息

2018-08-15 19:12:40来源:财华网

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
投资内参
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
宜通世纪6.399.98%33968.97
乐视网2.347.83%22464.10
英力特13.139.97%20751.71
中成股份12.6210.03%20380.59
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
研报评级

资金查询:

更多>>
股票简称投资评级最新价目标价
双汇发展买入24.9029.60
双汇发展买入24.90--
华建集团买入12.71--
通化东宝买入19.66--
实时热点