回顾2017，唯品会走的并不轻巧。外界有太多的揣测、议论、甚至于质疑，然而它没有被耳边的杂音所干扰，只是朝着目标踏着坚实的步子，同时不惧挑战，勇敢拥抱变化，先是重新定位，喊下了”全球精选，正品特卖”的口号，后是迎来了腾讯、京东的战略加持。

　　这一年，可以说是唯品会蛰伏已久后的蝶变，并在第四季度为市场交上了令人满意的答卷。

　　一、唯品会Q4财报数据分析

　　业绩持续稳健增长，连续21个季度盈利。

　　●  净营收：为241.3亿元等品类的丰富度。同时随着合作的深入，可以将潜在的会员体系打通，形成交叉销售。 

　　之于唯品会，不仅弥补流量匮乏的压力，还能增添在男性消费品类能触及淘宝触及不到的人群。 

　　同时社交关系链解决了电商的信任问题，并能进行用户裂变，微信就像一个蓄水池，能够通过公众号、社群、微信个人号把粉丝沉淀下来。 

　　而且用户在微信里的购物习惯在逐渐被培养起来，随着小程序的成熟，微信里的电商用户从单纯的发现型购买转向目的性购买。

　　再加上京东和唯品会在电商届的地位不可小觑，它们发展了好多年，已经培养起了大批成熟稳定的电商玩家，以及仓储、物流等基础设施。腾讯的数据技术加上这二者输送的功力，三方将共同搭建一个覆盖多渠道端口、全品类客群的立体电商服务平台，定能对阿里形成全面的包围和震慑。 

　　进阶的唯品会，仍需观察其新用户增长情况，一旦新流量引擎验证，三驾马车加持，有望迎来市值的进一步提升。

　　在资本市场，唯品会长期处于低估值状态。 

　　近两年它的Forward PE估值区间在15x-21x，在2017Q3唯品会连续20个季度盈利的背景下，估值跌破15x。即使腾讯、京东以55%溢价收购价13.08 美元计算Forward PE 为17.2x，处于过去两年的估值中枢。 

　　与腾讯、京东的战略合作成效尚未显现，未来发展空间仍很大。只要坚持可持续的运营之道，在为消费者创造价值的同时提高自身效益，脚踏实地发展业绩，唯品会股价也将与其业绩及增长空间相匹配。 

　　值得关注的是腾讯系的流量威力巨大，比如拼多多在微信生态下蓬勃发展，短短两年时间日订单量比肩京东。 

　　拼多多是在移动流量枯竭、阿里京东垄断的背景下，借助微信红利异军突起。通过在微信中拼团裂变，拼多多做到3亿用户、千亿年GMV只用了两年。 

　　而唯品会在电商的三驾马车上本就有很好的积累，在流量战略落地后或将迎来爆发。拼多多是平底起高楼，属于在微信生态下荒蛮生长起来的，与它相比，唯品会的仓廪足，星星之火可成燎原之势，只待腾讯、京东的东风真正吹来。 

　　另一个值得关注的重要信息是：腾讯、京东此次投资唯品会具有2年的锁定期，锁定期结束后，为了维持董事及董事会观察员身份，腾讯和京东需分别增持至12%和8%的股权。如果后续唯品会持续保持良好的业绩，它们定会增持。而一旦三方合力的协同效应显现，将为市场注入强心剂，股价增长自然不在话下。

　　四、结语

　　辩证唯物主义认为世界上的一切事物都在变化中，此观点运用在商业领域再贴切不过，它总是在平静之下暗流涌动，变幻莫测。在普通人看来的庞然大物也会轰然倒塌，不起眼的蝼蚁有一天也会成为独角兽。映射到电商，过去看似牢固的格局，似乎正在悄然分解。未来是什么样，且让我们以动态的眼光去看。

　　文：钱皓，盛丹丹亦有贡献。