东岳集团(00189.HK):动态点评:制冷剂近期大幅提价,有机硅价格仍维持高位公司业绩未来将再增

1评论 2018-03-05 10:01:28 来源:格隆汇 弱市唯一赚钱方法曝光(干货)

  机构:国海证券

  买入(维持) 

  投资要点: 

  公司园区化发展,公用工程和环保设施配套完善,氟、硅、氯碱产业 协同发展,下游产品众多,产能优势明显,产品价格大涨带动业绩大 幅提升。公司上游配套氯碱、萤石矿,中游产品端包括无水氟化氢、 甲烷氯化物等,下游生产制冷剂、含氟高分子材料和有机硅系列。 

  近期各类制冷剂涨价明显,公司受益显著。公司制冷剂总体产能规模 全国首位,其中,R22 产能为 22 万吨/年,全国第一;R32、R125、 R152a、R142b 产能各 3 万吨/年,R134a 产能 1.5 万吨/年。供给层 面,一是 ODS 国际履约带来的产能削减;二是数年持续低迷的氟化 工淘汰了部分产能,整体有效供应偏紧;三是上游氢氟酸涨价带动制 冷剂提价。需求层面主要是下游空调企业备货需求增加,行业景气上 行。公司作为氟化工龙头,制冷剂产能总体居首位,充分受益于产品 提价。 

  高分子材料新产品不断开发,用途拓展,需求有望维持较高增长。公 司含氟高分子材料除 PTFE、PVDF 外,还有 HFP、FKM 、 FEP 、 PPVE、PSVE、HFPO 等多系列产品。产能情况:PTFE4.5 万吨/年、 PVDF1 万吨/年、HFP1 万吨/年、FEP0.55 万吨/年、FKM0.25 万吨/ 年。目前 PTFE 营收占比最高,2016 年 PTFE 营收达 10.3 亿元,占 整个高分子营收的 47%。随着改性产品、燃料电池膜、光伏电板背膜 等领域需求增长,高分子材料盈利进一步提高。 

  有机硅供需改善,公司产品利润高,业绩大增。2014-2016 年有机硅 国内消费连续三年同比增速在 8%左右。2017 环保核查导致行业产能 同比下降 9.2%,DMC 价格 14 个月内上涨 128%,价差 8 月到 9 月上涨了近一倍。环保趋严和旺季需求带动下,有机硅景气度大概率会 持续。公司有机硅权益产能 21 万吨/年,下游以 107 硅橡胶、生胶等 高利润品种为主,产业链延长提升毛利率。当前有机硅价格仍在中高 位,利润较为可观。 

  氯碱板块盈利大增,景气有望持续。公司烧碱和 PVC 产能各 40 万吨 /年,配套甲烷氯化物。由于氯碱行业产能近年略微增长,下游需求平 稳增长,供需紧平衡。2017 年上半年,该板块营收近 8 亿元,同比 增加 51%,创五年来新高,业绩 1.7 亿元,同比增幅 6.4 倍以上。 

  盈利预测和投资评级:我们认为氟、硅、氯碱化工行业在过去持续数 年的低迷中,产业结构调整不断深入,部分小产能退出,公司在氟硅 化工行业的龙头地位日趋显现,未来产品价格中高位企稳、毛利率较 好,高分子材料、制冷剂、氯碱和有机硅等业务保持平稳增长。此外, 公司计划扩建 PVDF 产能 1 万吨/年、FEP 产能 0.5 万吨/年、R32 产 能 4 万吨/年,DMC25 万吨/年技改到 30 万吨/年。我们预计公司 2017~2019 年归母净利润分别为 15.95 亿元、21.41 亿元和 24.98 亿 元,每股收益分别为 0.76元、1.01 元和 1.18 元。参照 A 股可比公司 巨化股份(600160)PE(Wind 一致预测 2018 年 PE 为 20 倍),考 虑到公司未来港股通带来的估值提升,给予公司 2018 年 PE 倍数 12 倍,对应每股股价 12.12 元,按照 2018 年 3 月 2 日人民币兑港元汇 率 1.23 计,折合每股股价 14.91 港元,维持“买入”评级。 

  风险提示:产品价格大幅下跌;产品需求不及预期;扩产项目不及预期; 生产事故风险。 

   

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
【IPO追踪】第七大道(00797-HK)公开招股不足额认购 下限定价

2018-07-17 06:43:09来源:财华网

中国海外宏洋集团(00081.HK):供股可能并非必要,维持“买入”评级,目标价4.57港币

2018-08-23 17:42:34来源:格隆汇

[公告摘要]泰坦能源技术(02188.HK)斥1.03亿港元赎回可换股票据 并已回收8086万元贷款本息

2018-09-21 22:06:00来源:格隆汇

[公告摘要]邱益明辞任中国金控(00875.HK)行政总裁

2018-09-21 22:49:10来源:格隆汇

[公告摘要]联泰控股(00311.HK)拟斥资2.18亿港元收购袋品小型皮具制造公司Universal Elite

2018-09-21 18:39:26来源:格隆汇

华章科技(01673)年度股东应占溢利同比增57.6%至4828.5万元 末期息3港仙

2018-09-21 22:10:39来源:智通财经网

[公告摘要]华君国际集团(00377.HK)拟斥资1.8亿元收购房地产业务公司股权及债务

2018-09-21 22:10:59来源:格隆汇

[公告摘要]灵宝黄金(03330.HK)终止增发5886.03万股新H股

2018-09-21 22:13:25来源:格隆汇

招商证券(06099-HK)第一期短期融资券兑付完成

2018-09-21 18:28:07来源:财华网

[公告摘要]现代牙科(03600.HK)9月21日耗资112.97万港元回购76.2万股

2018-09-21 18:46:24来源:格隆汇

泰达生物(08189)拟委任何昕为执行董事

2018-09-21 19:27:28来源:智通财经网

和谐汽车(03836)9月21日斥69.86万港元回购21.55万股

2018-09-21 20:19:16来源:智通财经网

洛阳钼业(03993):彭劲松辞任信息技术总监

2018-09-21 18:56:38来源:智通财经网

[行业信息]证监会副主席李超:将以更大力度推进资本市场改革开放

2018-09-21 20:33:28来源:格隆汇

[公告摘要]东江环保(00895.HK):刘韧辞任董事长 由邓谦暂代履职

2018-09-21 21:01:14来源:格隆汇

[公告摘要]环球能源资源(08192.HK)斥资约1920万港元收购加密货币

2018-09-21 20:44:41来源:格隆汇

人和科技(08140):吴捷升辞任公司秘书由林婉雯接任

2018-09-21 23:06:57来源:智通财经网

环球战略集团(08007)将原拟用作光伏项目所得款项2500万港元用于偿还贷款

2018-09-21 21:37:24来源:智通财经网

碧桂园发行9.75亿美元双年期优先债券 获2.2倍认购

2018-09-20 20:48:56来源:金融界网站

锦州银行(00416)委任唐芳及李东军为非执行董事

2018-09-21 19:59:12来源:智通财经网

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
投资内参
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
中国平安67.494.15%112381.06
赣锋锂业32.0210.00%85267.45
格力电器39.873.80%58450.00
万科A25.807.46%58222.87
    全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
    研报评级

    资金查询:

    更多>>
    股票简称投资评级最新价目标价
    徐工机械买入4.09--
    格力电器买入38.95--
    上汽集团买入29.15--
    伊利股份买入24.20--
    实时热点