本文中这些图表会开拓你的视野，帮助你形成自己的观点——无论是看空，看多还是其他的。

　　1. VIX（波动率）期货曲线指标：首先来看VXV vs. VIX（即3个月波动率指数期货价格与现货波动率指数）。这是一个有用且有趣的的指标，因为当它向下跌趋势发生极端变动时，例如期货价格以外的VIX指数上涨，可能呈现了一种卖空或买入的信号。这是因为这基本上意味着期权交易者正在抬高隐含波动率，即他们比起期货交易者更加担心。当然，事后看来，恐惧有时是理性的，而有时不是。

　　概要：VXV和VIX指数仍处于恐惧/超卖状态。

　　2. VIX期货曲线信号:来自Tom McClellan的数据显示，现货VIX交易仍比VIX期货更受追捧。这与之前的图表非常相似，但却针对整个VIX期货曲线设定了条件。值得注意的是这些例子是如何与短期市场底部相吻合的。尽管如此，2015/16年度的修正显示，即使在信号被触发后，仍需要一段时间才能找到更大幅度修正的底部。

　　概要：VIX与期货曲线信号表明标普500重回大幅波动性。

　　3. 再谈波动性：下面这张图表提出了实现波动性的另一种观点——在标普500指数波动幅度超过1%（向上或向下）的情况下，采用滚动年度计算。今年初达到50年来的低点后，这一指标果断向上。但重要的是，要注意到波动性的上升——尽管通常发生在熊市开始时——有时可能与上涨的股票相关。这是一个更不稳定的牛市。无论如何，看起来我们正进入一个波动性普遍较高的时期，尤其是在全球央行放松刺激政策之际。

　　概要：实际波动率已达到一个转折点。

　　4. 跨资产隐含波动率：回到隐含波动率的话题上，下面这张图表以黑色代表芝加哥期权交易所波动率指数（CBOE VIX），红色代表债券市场、货币和大宗商品的隐含波动率的平均值——这基本上是一个跨资产隐含波动率指标。对于该指标，有两点值得关注，首先今年早些时候它曾触及极低点，并且像股票波动一样。该指标或将受全球货币政策变动影响。

　　概要：跨资产隐含波动率随着波动率指数开始上升。

　　5. 常识性指标：VIX的最后一个指标——这个有趣的指标被宏观技术人员Kai Pflughaupt称为“常识性指标”。这仅是标普500指数与VIX指数之间的比率，重要的是，它以标准差与长期趋势背离。这种类型的指标自然会随着时间的推移而变化，因为它比较了固定和非固定的级数，但增加与趋势方面的偏差可以解决这个问题。令人感兴趣的是，它如何从一个极端的卖出信号转变为现在更为中性的，即使不是温和的买入信号。

　　概要：常识性指标已经从极端卖盘水平回归到中性。

　　6. 远期市盈率 vs. 趋势轨道：下图显示了远期市盈率正进行重大调整直至趋势轨道的下端——这意味着其可能会反弹走高。在绝对水平上，虽然税收减免的影响表现在强劲的预期收益上，但它不仅仅是消除了减税炒作带来的增长，因此远期市盈率的下降更为明显。无论如何，不能说它与历史上同时期的相比更为廉价，但它肯定比它应值的便宜。

　　概要：远期市盈率已降至趋势轨道的底部。

　　7. 盈利增长：由于美国税收改革，我们已经听说了很多关于预期盈利激增的消息，但重要的是要注意到盈利增幅——第四季度业绩同比增长22.6%，创下7年来的新高。当市场正在进行调整时，必须非常注意盈利趋势。比起盈利正在改善时，当盈利下降或减速时，市场调整要危险得多。你必须具有前瞻性。

　　概要：盈利增长速度达到了7年来的高点。

　　8. 回归的回购：这张由Lance Roberts分享的图表显示了2018年的年度回购计划。虽然这只是一个年化数据，但回购一直是推动市场走高的关键力量。因此，关注这些趋势也是很重要的。你可能不认为它们是公司资金的最佳使用方式（相对于资本支出或并购或研发），但它仍有它的影响力。

　　概要：迹象显示，2018年可能是企业回购股票创纪录的一年。

　　9. 垃圾债大空头：下图显示了主要的高风险债券ETFs的短期利率（具体来说，股票卖空占总流通股票的比例）。通常，这可以被认为是聪明钱，所以值得被关注。而有几个原因可以解释为什么可能会是短期的高风险债券：a. 期限方面，即高风险债券容易受到债券收益率普遍上升的影响；b. 价差被高估，容易受到抛售；c. 一些主要指标建议对高收益信贷应保持谨慎态度。鉴于高风险债券与股市之间往往存在联系（资金方面和风险情绪方面），这是值得市场关注的一个领域。

　　概要：垃圾债券ETF的空头头寸大幅增加。

　　10. 企业CDS（信用违约互换）压力指数：这个指标涵盖了汤森路透数据流17个不同的企业CDS行业指数，并为处于变化中的行业提供了额外的权重。例如，如果一个特定的领域或者一组领域的利差扩大，它将会出现在这个指标中。从这个意义上讲，它可以作为一个潜在的预警指标。实际上，由此而论，我们在2月份看到轻微增长的美国高收益信用利差，显然没有令人印象深刻。也就是说，在大众所关注的信贷指标中，有一些是正面的，所以我们在这里看到的很可能是非系统性风险，而不是系统性风险。

　　概要：企业CDS压力指数正在上升，这是一个潜在的预警信号。

　　那么，上面这些指标都告诉了我们什么呢？

　　本周美股市场大概需要关注以下3个主题：

　　1. 波动率上升：无论是波动率指数本身，跨资产隐含波动率，还是衡量实现波动性的各种指标，有一件事很明确——波动性正在上升，受全球宏观消息拉动。

　　2. 买入信号：在买入信号或看涨点上，有“常识指标”的中和，VIX期货曲线指标，远期市盈率的降低，所有这些都是在盈利改善和股票回购的背景下进行的。

　　3. 垃圾债券：垃圾债方面，市场上出现了对资产类别极度悲观的大空头，以及潜在预警指标的回升。

　　总结

　　将以上因素综合在一起，像VIX指数显示的，恐惧情绪仍笼罩市场，即便并不太浓厚。再加上几次买入信号的不同强度，以及似乎仍然坚挺的基本面，良好的盈利增长和更多股票回购的前景，证据的分量似乎更利好牛市。但随着全球货币政策的转变，以及波动性的上升，这一切并非一帆风顺，高收益债券也需要被密切关注。所以总的来说，目前投资者应审慎乐观看待美股。