机构：光大证券

　　评级：增持（首次）

　　目标价：3港币

　　聚焦 LCD 细分车载、工控等领域，稳定公司业绩基础 公司技术、规模虽较主导面板厂商有一定差距，但通过聚焦车载、工控等 订单可见度高、利润率稳定的细分领域，使得公司业绩基础整体较为稳定。 车载 LCD 市场规模快速扩张（2016-2020 年间 CAGR 预计 20%），叠加 自身TFT-LCD出货份额提升（预计由2016年的8%提升至2018年的9%）， 预计 2018 年公司车载业务收入同比增速在 25%左右；受益 IOT 整体成长 性机会（IOT 终端数 2016-2020 年间预计年增长 36%）及 公司布局的扩张， 2018 年工控类营收同比增速预计达 30%。 

　　高端柔性 AMOLED 即将量产，享受行业成长红利 OLED 以其高对比度、轻薄等优良性能在智能手机、可穿戴等中小尺寸应 用中率先快速渗透，市场需求强劲，2016-2020 年市场规模 CAGR 在 28% 左右，但产能紧缺。大陆在 OLED 领域的持续投入已初见成效，正逐步打 破韩国绝对垄断局面。公司为全球少数突破高端柔性 OLED 技术厂商之一， 倘若 AMOLED 于 18Q1 顺利量产，将对公司业绩及估值带来提振作用。 

　　突破双摄、3D 模组技术，ASP 有望迎来增长拐点 双摄是近年来手机升级最重要趋势之一，渗透率预计从 2017 年的 20%提 升至 2018 年的 35%。公司于 2017 年底首次量产双摄，成为国内第四家双 摄供应商，在全球双摄出货份额有望由 0%提升至 4%左右；同时公司 3D 感测模组积极布局，或将于 2019 年逐步规模化，倘若与高通合作顺利推进， 有望享受行业爆发性成长机会。鉴于双摄、3D 模组价格显著高于单摄，公 司摄像模组业务有望迈入量价齐升的中高速成长阶段。 

　　目标价 3.0 港币，首次给予“增持”评级 公司 LCD 面板增长稳健，突破 OLED、双摄、3D 模组带来潜在业绩增长， 同时联营公司 2018 年有望扭亏为盈，预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.05/0.29/0.45 港元，CAGR31%。同时考虑到公司业绩能否顺利兑现仍有赖 于后续订单实际获取情况，基于分部估值法，认为给予显示面板业务 2018 年12x PE 及手机模组类业务 2018 年 8x PE 为合理水平，对应目标价为 3 港元，约 10.5x 的 2018 年 PE，首次给予“增持”评级。 

　　风险提示：OLED 量产进程不及预期；双摄及 3D 客户拓展不及预期