2018年2月进出口数据点评:贸易战阴云更浓

1评论 2018-03-09 11:16:32 来源:格隆汇 账户深套?试试这四个方法

  机构:光大证券

  要点 

  对美贸易赤字持续增加,更添贸易战阴云。中国 2 月贸易顺差为 337 亿美元,比 1 月增加 134 亿美元,而 2 月对美贸易顺差就达 210 亿美元。同时美国最新公布的 2018 年 1 月贸易逆差,创 10 年来新高。 作为美最大贸易赤字国,2 月数据显示,中国对美贸易顺差上升态势并 未转变。为兑现竞选承诺,特朗普政府对华贸易战风险升温。 

  美钢关税或只是前菜,但如果动用 301 条款影响将加剧,贸易 摩擦或成为今年市场波动的重要因素。如果特朗普动用 301 条款,对 华涉及知识产权类的产品进行贸易制裁,中国对美出口的电子类产品, 以及机电产品或首当其冲。 

  从国内经济来看,进出口增速分化,显示内外需不同境遇。2 月出 口环比降幅近 8 年最小,刨除低基数效应,海外经济复苏对出口同比 增速起拉动作用。而 2 月份进口环比降幅创近 7 年来最大,说明内需 可能仍相对疲弱。不过 1-2 月总进口同比只是略少于去年,未来内需 状况走向仍需更多数据确认。

  以美元计,中国 2 月份出口同比增长 44.5%(去年同期-2.4%),进口 增长 6.3%(去年同期 38.7%)。出口同比受外需转暖和去年同期低基数的 影响超预期(7.4%),而进口增速下滑预示短期内需或遭遇瓶颈。但 2 月进 出口贸易顺差较 1 月增加 134 亿美元至 337 亿美元,顺差增长更值得我们关 注。 

  中国对美顺差延续增长趋势,美对华贸易政策施压动机更强。特朗普就 任美国总统以后,多次强调中国对美贸易顺差问题,并在 2017 年 4 月制定 了中美经济合作百日计划,但 2 月进出口数据显示,2017 年以来,中国对 美贸易顺差呈上升的趋势并未改变(图 1)。 并且 2018 年 1 月份美国贸易逆差达到 566 亿美元,创下 2008 年 10 月 以来最大值,很可能激化特朗普对华采取贸易战。尽管美国经济基本面持续 好转是其贸易逆差扩大的重要原因,但这也让特朗普政府多了说服民众支持 其贸易保护主义政策的筹码。

  当前美国是中国的主要的贸易顺差国,中国也 是美最大的贸易逆差国。2018 年 1-2 月中国贸易顺差为 541 亿美元,但对 美顺差就达 429 亿美元;而美国 2017 年贸易逆差中一半来自中国(图 2)。 对中国采取贸易保护措施,更容易使特朗普获得舆论支持,实现其政治目的, 这更增加了特朗普对华实施贸易战的可能。 特朗普已经签署了提高钢铁和铝进口关税的法令,其推进对华贸易制裁 甚至是发动贸易战的风险在上升,这或是今年市场波动增加的重要因素。

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