[大行评级]野村：润啤(00291.HK)购喜力中国有正面协同效应维持“买入”评级

2018-03-09 11:46:54 来源：格隆汇

华润啤酒(00291)正洽商以10亿美元收购喜力啤酒(Heineken)中国业务。野村证券发表报告，重申润啤“买入”评级及37港元的目标价。“喜力在中国有三间酿酒厂，估计其年产量约43万千升，而去年的销量约23万千升。喜力的高端啤酒“喜力啤酒”在中国约占高端市场4%，而喜力整体在中国的市占率则约为0.5%”，野村称。

野村认为，喜力中国与润啤可有协同效应。润啤在喜力的强劲品牌权益帮助下，可以加速高端啤酒销售。因为润啤的雪花啤酒被视作主流啤酒，所以公司的品牌权益相对较弱。现时该公司的高端啤酒“雪花脸谱”及“雪花纯生”只佔其总销量的约5%。不过野村认为，现时难以估计润啤的财务影响。该行表示，中国高端啤酒销量近年增长超过20%，但喜力中国的销量去年却下跌。

野村估计，喜力中国的产能利用率低于50%，所以该公司欲出售中国业务。该行以估值计算，认为10亿美元的作价合理。润啤(00291.HK)现报34.1港元，涨幅10.53%，暂成交4.52亿港元，最新总市值1107.89亿港元。

（行情来源：老虎证券）

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