[大行评级]里昂:九仓(00004.HK)将高风险鸡蛋放入同一篮子 评级“沽售”

1评论 2018-03-09 12:04:52 来源:格隆汇 弱市唯一赚钱方法曝光(干货)

里昂发表研究报告,指九仓(00004.HK) 去年核心盈利为157.28亿元,升14%,当中包括九龙仓置业(01997.HK) ,撇除有关因素,则为71.22亿元,升36%,主因发展物业的核心盈利升76%,相等于整体的88%,派息比率约为30%。不过因应公司分拆九龙仓置业,令公司私有化计划的幻想破灭。
该行指,公司国内发展物业于去年有放慢,合约销售跌19%至253亿元人民币,相信与政府政策有关,今年目标进一步跌13%至220亿元人民币,投资组合方面,则因成都IFS项目的增长带动。该行又指,公司目前未入账销售为192亿元,当中70-80%会于今年入账,毛利与去年相若,至于香港方面,则会有Mount Nicholson的贡献,不过因发展物业为主要的贡献来源,故利润将变得不稳定。该行表示,分拆九龙仓置业後,九仓持有集团高风险资产,包括国内发展物业、未知的本港楼市走势、及不公开的股票投资,认为资产净值需要更大的折让去反映,目前以40%折让计算,目标价为28港元,评级“沽售”。
九仓(00004.HK)现报29.2港元,跌幅5.81%,暂成交2.74亿港元,最新总市值887.28亿港元。
(行情来源:老虎证券)
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