华润水泥(01313)频发盈喜,憧憬暖春行情持续

1评论 2018-03-13 11:30:29 来源:智通财经网 抢反弹必备短线战法

  一直以来,港股市场的业绩股都倍受待见,因此发布盈喜公告当属港股上市公司表达自信心最有效的方式了,也是股价上涨的强大催化剂。

  智通财经APP注意到,华润水泥(01313)于3月9日发布年度业绩的同时,还发布了2018年第一季度的盈喜。要知道,离一季度会计周期结束还相隔近20天,如此迫不及待地发布盈喜,的确厉害。

  记得去年业绩会上,对于净利增长30.6%,华润水泥主席周龙山就水泥行业迎来春天还言之尚早。此次早早盈喜不知是否彰显了公司对2018年行业前景信心十足?

  实事上,尽管春节期间受季节性影响,水泥价格有所回调,但目前仍处于高位。而随着假期结束,施工企业、加工企业等陆续复工,需求有望得到陆续回暖,行业运行也将恢复至正常水平,暖春行情有望开启。

  正因如此,当前的市场也比较看好水泥板块。截止3月12日收盘,华润水泥收涨4.92%,报6.19港元,颇有向上突破的迹象。

  行情来源:富途证券

  华南地区水泥行业前景乐观

  华润水泥在一季度的盈喜公告表示,集团水泥产品于2018年1月至2月的平均售价为386.9港元,较2017年的291.3港元上涨32.8%。

  在当前时点,水泥行业供给端集中度不断提升,区域寡头已基本形成,区域协同成为企业内普遍共识,华润水泥覆盖的地区主要为华南区域。市场是否似乎已经嗅到了华南水泥市场潜在的“再繁荣”。

  从近两个月的股价走势来看,华润水泥的股价无论是近20日累积上涨10.54%,还是近60日累积上涨24.05%,均领先于与其市值相当的中国建材(03323)、金隅集团(02009),也超过行业龙头海螺水泥(00914)的涨幅。

  2017 年,广东的水泥产能达到顶点,随着供给侧改革和环保趋严,再加上华润水泥将受益于粤港澳大湾区的基建发展,2018年两广的水泥价格有望保持在高位。

  值得注意的是,在华润水泥发布最新一季度盈喜后,华南水泥市场的大幅上涨,令机构开始上调公司2018财年的水泥价格及盈利预期。

  如国泰君安近日发表研报表示,华南水泥市场潜在的“再繁荣”还没有充分地被市场留意,该机构认为2018年华南市场水泥行业状况可能超预期,上调水泥单位售价7.3%,并预计华润水泥今年净利将激增50%,于是上调其目标价至7.6港元。

  瑞信也对华南地区水泥行业前景表示乐观,上调对华润水泥2018及2019年平均售价预测各19%及23%,并将华润水泥的目标价由5.4港元大幅上调至7.5港元。

  根据中国水泥网的中南水泥价格走势来看,目前水泥价格仍处于高位,从去年行业历史运行轨迹来看,春节复工后产品提价顺利实现,因此随着下游企业陆续复工,需求复苏,暖春依旧可期。

  高派息低估值引期待

  有雪球网友表示,公司于同一时间发布2018年一季度盈喜及2017年度业绩,有可能是为了掩饰其业绩增长不及市场预期。业绩发布后,高盛也称尽管华润水泥2017年度净利润同比大增172.8%,但是业绩仍低于该行预期的15%。

  事实上,华润水泥2017年净利润较市场预期低约4%,主要原因之一是管理费用同比增加16.7%至26.8亿港元。这是由于去年盈利大增使公司增派员工奖金3.05亿港元所致。另此外,公司净负债/权益比率从2016年的56%大降至2017年的39%。

  近年来,凭借着强劲的资产负债表,华润水泥的股息率一直居于行业高位。

  公司宣派末期息每股0.155港元,连同中期息每股0.115港元,2017全年派息比率达49%(2016年为44%),对应最新股价6.19港元,其股息率约为4.4%。

  值得一提的是,华润水泥在发布2016年中期报时,公司期内净利润同比减少83.2%,还派发了中期股息每股0.015港元。

  智通财经APP注意到,未来资本支出随着没有新产能增加将大幅度减少,华润在2018-2019年的分红将进一步提高,2018年其派息率极有可能超50%,股息率很有可能超过7%。

  除了高股息,华润水泥的市盈率也是处于行业低位。根据富途数据统计,由于其他水泥股都未公布2017年业绩报,采用动态市盈率(TTM),华润水泥的TTM不到12倍,也处于行业较低水平。因此,华润水泥算的上是行业高派息低估值的首选股。

  新增产能增厚利润

  另外,在3月12日举行的业绩会上,公司管理层对智通财经APP透露,2018年全国水泥产能在23-24亿吨间,整体供需平衡,华南地区需求或有2-3%上升,但价格保持稳定。

  既然2018年水泥行业供需整体供需平衡,价格保持稳定,那么只要成本变化不大,今年利润仍将持续高位增长。

  值得注意的是,公司还在扩充产能。如2017年,公司完成建设位于广西合浦县的一条产能约160万吨的熟料生产线及两条产能约200万吨的水泥粉磨线。此外,年内公司还新增了三座混凝土搅拌站,令其混凝土总年产能增加约140万立方米。

  结合财报数据显示,2017年华润水泥的水泥、熟料及混凝土的毛利率分别为32.4%、26.0%及25.8%,而2016年则分别为27.6%、12.8%及29.4%,毛利率增长最快的是熟料。

  此外,水泥、熟料及混凝土生产线的利用率为96.3%、111.5%及37.2%,而2016年则分别为101.5%、114.3%及35.9%,即三大业务中连续两年利用率都是满负荷状态的也是熟料业务。

  值得注意的是,2017年全国才新增十三条熟料生产线,共增加熟料产能2050万吨,占全国熟料产量约1.5%,同比减少20%,为连续五年下降。可见,公司扩充熟料产能是合理的。

  当前时点,受益于水泥行业供给侧改革,供给段扩张仍然受到限制,只要水泥价格维持在2017年底的水平,在成本变化不大的情况下,再加上公司还在扩产,华润水泥2018年业绩仍将受益于持续处于高位的水泥价格。

  在华东水泥市场吸引人们眼球的背景下,伴随着粤港澳大湾区建设的持续利好,华润水泥潜在的“再繁荣”或将逐渐引起市场关注。

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