中国奥园(03883.HK)符合预期的业绩,快速增长的预期,
2018-03-19 17:14:21
来源:
格隆汇
机构:国泰君安
机构:国泰君安
评级:买入(维持)
目标价:9.55港元
2017年核心净利符合预期。2017年总收入同比增长61.6%到人民币19,115百万元。核心净利同比上升37.5%到人民币1,305百万元。
由于更有竞争力的产品和充足的可售货源,合约销售很有可能快速增长。2018年1-2月,公司录得人民币81.05亿元的合约销售,同比增长113.7%%。
有质量的土储和积极的土储补充能够支持合约销售的快速增长预期。公司70%的土储位于一线/二线/国际城市。且其单位地价为人民币2,131元每平米,相当于2017年销售均价的21.0%。这将保障公司的毛利率。
公司杠杆比率将会维持健康水平。我们上调了核心净利。因此,我们将我们的目标价从8.87港元调高到9.55港元,相当于较15.66港元的2018年每股净资产有39%的折让,也分别相当于9.9倍2018年核心市盈率和1.7倍2018年市净率。我们维持“买入”。风险:低于预期的合约销售,海外项目和旧改项目可能的运营失败。
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