海螺水泥(0914.HK):分红比例提高,1Q18盈利有望同比大幅增长,维持“推荐”,目标价:53.90港元

  机构:中金公司

  评级:推荐(维持)

  目标价:53.90港元

  需求稳步恢复,华东涨价开启。随着天气好转以及下游工地陆续开工,华东及中南地区企业发货量已恢复至7-8成。3月中旬,华东熟料库容比稳步下滑至49%,安徽芜湖和铜陵地区公布上调熟料销售价格30元至330-340元/吨。预计长三角沿江熟料有望在近期迎来普涨。

  公司2018年指引。1)资本开支:68亿元,主要用于项目建设、技改及并购。计划全年新增熟料/水泥(不含并购)/骨料产能360/1,480/1,450万吨;2)销量指引:同比基本持平;3)经营层面:预计吨成本小幅上升,吨费用基本稳定。

  盈利预测:2018年行业价格与吨毛利中枢仍将上移,将2018、2019年每股盈利预测:分别从人民币3.85元与4.04元上调6%与11%至人民币4.07元与4.47元。

  估值与建议:目前,公司股价对应8x18eP/E。维持推荐的评级,但将目标价上调0.95%至人民币42.70元,较目前股价有31.63%上行空间。上调H股目标价5.9%至53.9港币(对应10.5x18eP/E),维持推荐评级。

  风险:下游需求不及预期,天气持续降雨。

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