[大行评级]东方证券：恒安国际(01044.HK)利润率有望维持稳定维持“买入”评级

2018-03-23 16:08:48 来源：格隆汇

格隆汇23日讯，东方证券发布研报称，恒安国际(01044.HK)公布2017财年业绩：财报期公司实现营业收入198亿元，同比增3%，其中纸巾收入同比增4%，卫生巾收入同比增6%，纸尿裤收入同比降7%，电商收入同比增84%；经营利润同比增11%，归母净利润同比增5%。

年报业绩略超市场及我们预期，主要源自其他收入下半年略超预期。?纸浆成本高企，纸巾业务承压。2017年纸巾原料造纸木浆价格继续维持上升走势，纸巾业务毛利率由2016年的37.9%下降5个百分点至32.9%，同时，由于公司的营销费用控制措施仅从2017年4季度开始，纸巾业务分部利润率由2016年的10.5%下降至5.6%。

展望2018年，该行认为，纸巾分部利润率有望维持稳定，主要得益于：1、营销费用控制措施的全年开展；2、新品上市提升公司ASP以部分转嫁成本压力；3、电商业务利润率提升。该行认为目前公司的合理估值水平为2018年行业平均23倍，对应目标价101.09港元，维持买入评级。恒安国际(01044.HK)现报71.55港元，跌幅3.96%，暂成交5.88亿港元，最新总市值863.02亿港元。

（行情来源：老虎证券）

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