瞄准2000万华人市场,谭木匠(00837)的扩张逻辑尽收眼底

1评论 2018-04-11 21:23:53 来源:智通财经网 国产替代火爆升级!

  25年前,谭传华可能难以想象,凭借贷款得来的20万元创立的谭木匠(00837)会发展成为一家在全国拥有近1300家门店,年销售收入超过3亿元人民币(单位下同),并创造超过1亿元纯利润的上市公司

  说起谭传华的创业历程可谓艰辛。根据智通财经APP的了解,谭传华出生于1957年,18岁那年谭传华因为炸鱼发生事故从而失去右手。彼时的谭传华没有气馁,仍然坚持完成学业,并成为一名民办教师。在辞去教师职务后,谭传华怀揣着50元钱开始下海经商,在创业初期他开过书店、花店、水泥板厂,卖过魔芋块、中药材,但都没有成功。

  随后谭传华传承了父亲的本行木雕生意,并于1992年正式建设厂房生产木梳。1997年3月谭木匠成立,当时的主要业务为制造及销售木梳等一系列小型木工艺品,1998年3月公司在四川设立第一间特许加盟店。旗下包括重庆谭木匠、谭木匠发展有限公司、谭木匠手工馆、美裕饰品、自强木业等子公司。

  到2009年谭木匠上市前夕,公司已拥有66项专利,产品进入13个国家,在世界各地拥有专卖店866家,为国内外300多个大中城市客户提供服务。

  线下、线上双轮驱动业绩成长

  目前,谭木匠的业务已经发展为三大板块:(1) 设计、制造及分销谭木匠品牌小型木工艺品及饰品,包括木梳子、木镜子、组合木礼盒及其他木饰品和装饰品;(2) 主要在中国经营特许加盟及分销网络;(3) 在香港及中国经营零售店从而直接销售本集团产品。

  2017年,谭木匠营收创下历史新高,达到3.02亿元,同比增加14.3%,毛利增加13.6%至约1.97亿元,毛利率高达65.2%,年度溢利增加5.4%至约1.2亿元; 每股盈利48.23分。

  公司业绩增长的主要原因是集团提升了线下业务的团队组织、店铺形象和渠道分销以及线上业务的积极营销策略。

  在线下 公司于2017年增开新店177家,超过计划27家,截至2017年末公司拥有1275间特许加盟店铺及4间直接经营店铺。财报显示,公司2017年新开店数量创下近三年新高,而关店数量则创近三年新低,与此同时公司门店结构有大幅改善。公司第三代形象店数目已经提升至561间,占比提升11个百分点至44%。

  在线上,谭木匠的产品覆盖了包括天猫、京东、苏宁易购、亚马逊、1 号店、当当网在内的多个线上平台,谭木匠官方旗舰店在主营类目“家庭/个人清洁工具”大类目中日均排名约在第十名,在梳子类目中排名持续保持第一名。

  2017年公司继续坚持线上线下同价,不参与线上打折活动,这有效的维持了公司产品较高的毛利率水平。尽管如此,2017年谭木匠线上的客单价还是由2016年的167元上升至2017年的173 元,线上销售收入同比增长22%。

   

  稳定现金流支持公司豪爽派息

  凭借着良好的业绩表现,谭木匠也为投资者带来了较为丰厚的回报。

  整个2017年,谭木匠股价累计上涨36.68%,2018年以来续涨25.51%,涨幅虽然并不惊人,但却是稳健投资者的最佳投资标的之一。

  行情来源:富途证券

  除了股价上给投资者带来的回报,谭木匠还凭借公司稳定的现金流豪爽派息,进一步推升公司投资价值。

  智通财经APP注意到,谭木匠近6个会计年度经营活动产生的现金流量金额基本在1亿元上下浮动,为公司创造了稳定的现金流。2017年年报显示,公司货币类资产,包括无质押银行定期存款、可供出售金融资产以及现金及银行结余总额达到5.28亿元,占到总资产的62.7%。值得一提的是,公司并无银行有息借款,这为公司分红派息提供了坚实基础。

  谭木匠在年报中披露,公司拟派发末期股息每股30.72港仙,同时还将派发30.72港仙的特别股息,两者合计61.44港仙。这意味着,投资者即使在6港元左右的长期相对高位买入谭木匠,依然能够收获近10%的股息率。

  难能可贵的是,即使股价持续上扬,谭木匠目前的静态市盈率依然只有10倍出头,而市净率也不到2倍。

  资料来源:富途证券

  不过,如果你仅仅把谭木匠当做一只“高分红概念股”短期炒作一把,恐怕就错看了这只股票,因为谭木匠的成长还将延续。

  聚焦2000万华人市场,谭木匠的好牌还未出手

  首先,从谭木匠的产品营收结构来分析。2017年公司组合礼品的销量达到2.33亿元,同比增长19.5%。

  中国报告大厅的预测,中国礼品行业电商交易规模将从2016年的1348亿元增长至2021年的3353亿元,年均复合增长率高达20%。行业的快速增长,也有望为谭木匠带来持续稳定的业绩增量。

  除此之外,智通财经APP还注意到,谭木匠2017年年报未来展望中有一段话,“调整海外市场开发策略, 参加优质量、优位置的展会。不再被‘语言不够好」’所束缚,抽调国内市场优秀管理人员拓展海外业务,适量投入开发符合海外消费者消费习惯的产品及包装”。

  这表明,海外市场将是谭木匠未来重点开拓的市场。据了解,截至2017年末谭木匠于香港设有3间自营店铺。

  海外其他国家和地区采取加盟商、经销商及独家代理等多种合作模式。目前,主要分布在马来西亚、新加坡、韩国、日本、法国、英国、瑞士、德国、阿联酋及美国等。这些国家和地区是世界上重要的华人聚集地。

  资料来源:谭木匠官网

  据有关统计表明,上述国家和地区的华人数量在2000万人左右。公司重点开拓这些市场,有望借助当地华人对公司产品的认同感,从而把公司产品推向更广扩的市场。

  总的来说,谭木匠是一家业绩稳定、盈利能力强、财务风险小、股东回报高并且有着较为明确的成长预期的公司。这家公司未来会不会为股东创造更多回报?拭目以待。

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