古中人:瑞声科技不用恐惧宜贪婪

1评论 2018-05-16 08:25:12 来源:中金在线香港特约 国产替代火爆升级!

  国际指数公司明晟MSCI周一晚上公佈半年度指数审议结果,旗下全球标准指数(MSCI Global Standard Index)将增加351只股票,其中包括234只中国A股;另有53只股票将被剔除。有关变动将于5月31日结束后生效。受此消息刺激,A股开市后应声轻起,但仅昙花一现。

  港股受MSCI扩大A股范围且转跌而急挫,曾跌逾300点。不过,本栏早前推介的中国有色矿业(01258)在市场憧憬业务复甦及钴产量持续提升下,股价自推介以来从2.5元最高升逾34%见3.35元。公司的矿业务在全球经济复甦下呈稳定发展态势,再加上钴矿业务受惠于全球市场新能源电池的上升需求,前景甚佳。再者,公司现价市盈率在急升后仍只是10倍以下,与港股同业的估值呈大幅折让,相信中期业绩后或可见4元。

  周一公佈2018年第一季度业绩的瑞声(02018)。因全球智能手机的销售呈弱势,公司的业绩表现亦不免受到影响。但笔者认为这正是低价吸纳优质股票的良机。理由有三。

  首先,瑞声近年在光学业务的拓展上突飞勐进,其塑料镜头的出货量持续提升,相信年内达成每月300万片或以上的概率极高。虽然这为公司带来的收入仍低,但在手机市场竞争加剧及品牌旗舰升级的推动下,未来三镜头的手机将成重要配置趋势。公司的WLG 混合镜头则是重头戏,在5G年代,物联网市场的发展将有望成为投资热点,WLG混合镜头的高感测功能,可以尽情发挥,利好瑞声的未来发展。

  其次,虽然市场对公司综合毛利率跌破40%表示担忧,然而不要忘记在手机品牌的升级战中,不少要靠在配件功能上的持续提升来巩固或抢夺市佔率,而瑞声在声学、触控马达及无线射频上的一体化服务解决能力,可有利于公司的ASP得以保持。今年首季,公司的毛利率跌穿40%,主要是受到人民币升值所累。上半年或仍受影响,但公司下半年或可受惠于各大安卓品牌的新机上市,保持其高端产品售价。

  最后,公司的财务稳健,在业绩记者会上管理层刻意提到现处于淨现金状态,或意味今年会提升派息率。股神说别人恐惧时我贪婪,现价低吸瑞声可也。

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