【港股解码】李宁2018年业绩增长確定性大,受资本市场追捧

1评论 2018-05-16 11:36:16 来源:财华网 国产替代火爆升级!

  持续积压的库存,不太顺畅的渠道,无法迎合年轻消费群体的设计,曾经一度辉煌的李宁(02331.HK)公司,在重重危机之前,不得已老将出山,意欲重振乾坤。

  把专业的运动与时尚、 娱乐、休闲结合起来,基于运动特性对产品做创新设计提高竞争力,一番颠覆式的革新之后,李宁终于在2015年扭亏为盈,2016年实现净利润大幅增长。2017年,李宁依然延续向上的增长态势,多项财务指标转好。

李宁2017年业绩向好,主要经营指标显著改善

  李宁2017年财报显示,营收达88.74亿元(人民币,下同),同比上升11%,其中,李宁主品牌营收占比99%,达88.19亿元;权益持有人应占溢利由2016年的3.30亿元人民币增加至5.15亿元人民币,同比增长56%(同比数据已扣除出售红双喜10%股权之净收益);经营现金流同比增加 40%至 11.59 亿元人民币,其他主要经营指标亦取得显著改善。

  得益于采购成本的控制和库存新品销售占比的提升,以及毛利率较高的直营和电子商务占比提升,2017年李宁录得毛利41.76亿元,较2016年的37.05亿元增长12.7%,毛利率上升至近五年来最高47.1%,说明其主营业务的盈利能力正在逐渐恢复。

  资产负债方面,通过持续优化业务模式,建立符合零售效率的、高效运营的“精准+快速”经营模式,2017年李寧资產负债率下降至30.7%,达到近十年来最低。同时,公司流动比率和速动比率较2016年末的1.74、1.38上升至2.4、1.88,资產短期变现能力有所升华。

  此外,库销比和库存结构持续优化,整体存货周转期同比下降 0.5 个月至 6.0 个月,6 个月以内新品占比提升 8 个百分点至 72% 。应收账款改善(下降)14%,现金周转天数缩短了 10天至 49 天。

  整体来看,在经过连续三年的调整后,李宁主营业务复苏迹象明显。进入2018年,李宁将通过不断积累的对运动的理解,配合功能材料以及科学技术的革新,提高产品竞争力,同时在商品规 划、产品设计、供应链到渠道的整合以及零售运营的效率提升上再接再厉。

2018年业绩有望再攀高峰

  进入2018年,李宁多方发力,市场表现靓眼。

  订货会表现,以吊牌价计算,特许经销商于订货会之李宁品牌产品订单(不包括李宁YOUNG)连续十八个季度录得按年增长。最新于2018年度3月份举办之2018年第四季度订货会订单,按年录得10%-20%低段增长。

  同店销售表现,以去年同季度伊始已投入运营的李宁销售点计算,截至2018年3月31日止季度,整个平台之同店销售按年录得10%-20%低段增长。就渠道而言,零售(直接经营)及批发(特许经销商)渠道分别录得按年10%-20%低段及中单位数增长,电子商务虚拟店铺业务按年增长为30%至40%高段。

  零售表现,截至2018年3月31日止季度,李宁销售点于整个平台之零售流水按年录得10%-20%中段增长。就渠道而言,线下渠道(包括零售及批发)按年录得10%-20低段增长,其中零售渠道录得20%-30%低段增长及批发渠道录得高单位数增长;电子商务虚拟店铺业务录得30%-40%高段增长。

  销售点数量方面,跟随电子商务潮流,李宁对各品牌门店做了优化。截至2018年3月31日,李宁销售点数量共计6,730个,年初迄今净减少66个(公司于2018年1月1日接管授权代理商旗下经销商,共361家店铺)。在净减少的66个销售点中,李宁YOUNG净增加27个,零售及批发业务分别净减少47及46个。

  展望后市,服装行业整体景气度高,李宁渠道库存达到健康水平、毛利率扩张,以及财务成本下降等因素,业绩向上增长的确定性较大。受良好预期影响,当前资本市场对李宁青睐有加,股价已从年初的6港元/股已上涨至9港元/左右。

  李寧股价走势

  作者:董虹

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