辉立证券:石药集团多个药品获批

1评论 2018-05-17 10:26:32 来源:中金在线香港特约 低吸也能抓涨停!

  四月以来,石药集团 (01093.HK)两个药品获得临床研究批件,一个药品获得注册批件,阿奇霉素片通过一致性评价。我们期待未来研发管线取得进一步进展,创新药的销售也将保持较快增长。预测2018年、2019年的EPS为0.59港元/0.77港元,维持2018年目标价24.8港元,对应2018年42倍目标市盈率。(现价截至5月14日)

  公司概况

  两药品获得CFDA临床试验批件,彰显集团强大的研发实力。1)Q101-聚乙二醇重组人干扰素-α2a注射液:在临床上单药或联合用药治疗成人慢性乙型肝炎,与利巴韦林联用治疗之前未接受过治疗的成人慢性丙型肝炎。2)酒石酸长春瑞滨脂质体注射液:该药物抗癌活性高,临床上可单药或联合用药治疗非小细胞肺癌、乳腺癌、卵巢癌及恶性淋巴瘤等,优势在于可以剂量依赖性的显着抑制多种实体肿瘤的生长,疗效至少提高四倍。

  阿奇霉素片通过一致性评价。阿奇霉素片获CFDA批准通过仿制药一致性评价,公司为为国内该品种首家通过一致性评价的企业。阿奇霉素主要用于治疗多种细菌感染,包括支气管炎、肺炎、皮肤和软组织感染、中耳炎、鼻窦炎、咽炎、扁桃体炎等。阿奇霉素片是石药集团的重点抗感染产品之一,在国内同品种市场中拥有领先的占有率。通过一致性评价意味着该药品可实现原研药的临床替代,有利于该药品实现进一步销售放量。

  2018年销售增长动力主要来自: 1)恩必普注射剂进入医保後,销售将持续放量,主要由于其销售管道将进一步下沉至县级医院。2)抗肿瘤组合强劲增长。抗肿瘤药品的销售团队在2017年是720人,2018年可能突破1200人,预计随着销售团队的扩大,公司的抗肿瘤产品亦将实现快速增长,管理层表示其可能在2018年实现销售额翻番。3)公司研发的注射用紫杉醇(白蛋白结合型)于2018年2月获得药品注册批件,管理层表示目前该产品价格是原研药的60%,在销售价格和销售管道方面比国内同行更具竞争力,在2019年该产品有望成为年销售额过10亿元的产品。

  估值结论及风险

  我们的模型显示目标价24.8港元:我们预测2018年、2019年的EPS为0.59港元/0.77港元,维持2018年目标价24.8港元,对应2018年目标市盈率42倍。

  风险包括:研发及销售费用上行;并购或研发不及预期;行业政策风险。

  财务报告

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