【港股解码】投资几內亚铝土矿专案,难改中国铝业股价低迷

1评论 2018-06-11 17:48:11 来源:财华网 2018年A股放心王

  中国业(02600.HK、601600.CN)近日爆出大动作,欲通过所属全资子公司中铝香港拟投资约7.06亿美元,建设几內亚Boffa铝土矿专案。这对股价持续低迷的中铝而言,可能带有一定的提振作用。

  中国铝业A股股价走势

  中国铝业H股股价走势

投资几內亚矿山,将带来并表收益

  中国铝业是中国有色金属行业的龙头企业,综合实力位居全球铝行业前列,也是中国铝行业唯一集铝土矿、煤炭等资源勘探开采,氧化铝、原铝和铝合金产品生产、销售、技术研发,国际贸易,物流产业,火力发电、新能源发电于一体的大型生产经营企业。

  6月10日,中国铝业就投资几內亚Boffa铝土矿专案发布公告,Boffa专案可利用资源储量约为17.5亿吨,其氧化铝含量约39.1%,二氧化硅含量约1.1%。该专案建设总投资约7.06亿美元,主要分为矿山、港口、驳运三部分,将分別设立独立的投资主体并负责运营。其中在矿业公司的资本金注入不超过1.42亿美元;在港口公司的资本金注入不超过0.19亿美元;及在驳运公司的资本金注入不超过0.03亿美元。

  按照双方达成的协议,几內亚方可最多于矿业公司及港口公司中分別持有35%及10%的股份,而中铝在几內亚所设立专案公司于矿业公司及港口公司持股最少为65%及90%。在几內亚方行使额外参股选择权后,专案公司仍为中铝的非全资附属公司,其财务业绩仍将于中铝公司财务报表综合入账。

  对中铝而言,此番投资将产生以下几个方面的影响。

  首先,Boffa专案资源储量大,具有资源数量优势,将为中铝氧化铝可持续发展提供后续资源保障;相较其他矿区而言, 该专案开采成本较低,矿石品质优,有利于降低对下游氧化铝生產碱耗及能耗。

  其次,该专案矿区离港口较近,采用自主矿山皮带运输,中铝拟采用控股港口及內河航道资源、参股內河驳运以及市场化招标海运相组合的多元化模式,为专案长远发展奠定了较好的基础,且有利于专案早期投资风险控制。

  财务影响上,由于矿业公司及港口公司将成为中铝的间接非全资附属公司,Boffa专案的资产、负债及财务业绩将纳入中铝财务报表范围。从短期来看,预期公司整体资产总额及负债总额将因专案公司的资产总额及负债总额于公司综合入账而增加,营运资金将因注资专案公司的资本承担而减少,但不会对公司资產净值產生重大影响。从长期来看,随着矿区进入正式运营,公司将分享专案所产生的利润,带来业绩的显着提升。

  但作为长期的股权投资专案,几內亚Boffa铝土矿专案几乎难以在短期內对资本市场產生大的影响,如果氧化铝价格下行,中铝股价依然难有作为。

氧化价格继续下行,中铝股价或继续低迷

  2017年氧化铝价格走势犹如过山车,整体表现冲高回落,并带动中国铝业股价在2017年9月达到阶段新高。但此后除了4月中下旬受俄铝被美国制裁,预期市场需求减少等外力消息影响,中国铝业股价几乎没有好看过,即便是涨,也在一分钱、一毛钱左右波动,非常难堪。

  进入6月份,这种态势依然没有改变,氧化铝价格继续探底。从铝定价网发佈的国產氧化铝价格走势来看,5月份氧化铝维持在3300元/吨以上,但从6月开始,氧化铝价格不断跳水,目前已跌至3000元/吨,今日最低价为2950元/吨,并且有继续下跌的趋势。

  图源:铝定价网

  从全球环境来看,俄铝事件告一段落,所带来的需求紧俏恐慌已消除,作为世界上最大的铝生产者,无疑将加剧供方市场的弱势地位。此外,目前俄铝在几內亚的FRIGUA氧化铝厂已经顺利投產进入正式运营,该厂位于几內亚KINDIA大区,是几內亚境內目前唯一氧化铝加工厂,也是非洲第一家氧化铝厂。按照最初规划,该厂设计年產量为5--65万吨,到2019年提高到100万吨。随着该厂的投產,将使得本已供应过剩的全球铝市场面临挑战,氧化铝价格或将进一步被拉低。

  纵观国內市场,受到房地產调控、基建投资下降、环保等因素影响,铝產品成交量低迷,下游厂家接货意愿不强,铝价底部支撑难以形成,或在短期內难言向好。

  就中国铝业而言,这种低迷的股价走势可能还要持续一段时间。

  作者:董虹

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