港股复盘:金斯瑞配股受阻 引发医药股大跌?

1评论 2018-06-14 06:44:20 来源:王雅媛港股圈 2018年A股放心王

   带你来复盘 2018年6月13日

  周三恒生指数大跌377.91点,收报于30725.15点,跌幅1.22%,成交量844亿。

  在外围风平浪静下,周三港股这回跌得有点莫名其妙,不过胜在成交量并没大幅增加,在交易气氛偏淡薄下,指数走势漂忽,我们认为不必过于上心。

  周三最大的事件莫过于中兴通讯(0763.HK)A股和H股同日复牌,由于被美国罚款数额巨大(14亿美元),加上董事会和高管大换血,未来10年仍然处在美国的严格监控之下,公司再有差错仍然会陷入休克状态,因此公司一开盘就大跌37.5%,更以接近全日最低14.96港元收市,而A股的表现则是死死地封在跌停板上。

  我想大家最感兴趣的一定是究竟如何对公司定估值,即是什么价格抄底。我们认为可分两部分去分析:

  ①基本因素,就是究竟公司价值是多少。不过我会说不好意思,因为毕竟这样的事在过去几乎没发生过,可以说没逻辑可跟随去判断;

  ②看股票供求和情绪。我们认为发生了这事后,已是股东的基金只有两种选择,一是沽货,二是不动。而沽货方面,毕竟跌幅明显,大概率不会全沽。

  因此,如果你是有能力判断基金需要沽的量,那么当这力度去尽后,就大概率是短期低部了。

  至于长期股价怎么走,这个需要等管理层跟市场进一步沟通才能判断了。

  机会是跌出来的,和飞刀不要接,往往只是一线之隔。

  另外,投资者比较关心的可能是医药股大跌,我们认为可能跟金斯瑞生物科技(1548.HK)推迟配股有关,股价周三大跌7.11%,公司周三发公告,原定于本年612日完成的先旧后新配售及认购股份未获香港联交所批准,将推迟到15日。

  市场不禁想是不是联交所都认为估值已太高了,还是其他原因?

异动股分析

  1.中银航租领涨航空服务板块 其亮点是什么?

  中银航空租赁(2588.HK)周三收报50.8港元,收涨2.63%,股价创历史新高。

  航空租赁别看都跟飞机有关,但它和纯粹的航空股是不一样的。它产品同质化严重,小编认为主要看三点:

  ①融资成本。看谁拿到的钱更便宜,买一家飞机要上亿,自然要贷款/发债融资的,所以,融资成本低,自然更有优势。

  ②和航空公司的议价能力。也就是看谁能买到更便宜的飞机。

  ③团队渠道能力。比如说租赁旧飞机,大家都喜欢新的,旧的就被撂一边了。但飞机变旧是不可避免的,所以谁能把旧飞机租出去,还能谈个好价格,谁就更有优势。

  从以上三点来看,作为业内最年轻、剩余租约更长的中银航租具有较大优势。

  A.公司债务成本低,票据发行便利。公司拥有较高的信用评级,2017年平均债务成本为2.8%,是同行中的最低水平。公司得以通过100亿美元全球中期票据计划快速、大规模发行债券。

  B.公司向波音和空客订购了173架飞机,交付时间是2018-2021年,从广发证券的研报资料披露看,2018年的资本支出会和2017年一样,且飞机的数量会超过原订单对应的数目。

  C.管理团队出色。公司高层平均拥有28年航空、租赁、银行的经验,销售渠道的优势可想而知。

  2.燃气板块的“极端” 为何市场更青睐天伦燃气?

  昨日,中国燃气(0384.HK)发布的正面盈利预告:

  预期截至2018年3月31日止年度的拥有人应占综合净利润,将按年增长超过45%(已经扣减期权相关费用)。预期升幅主要归因于集团在天然气销售、用户接驳以及增值业务板块均录得突出的财务及营运表现。

  即使中国燃气盈利预告符合市场预期,但周三仍遭市场抛弃,下挫2.59%,收报33.9港元。相反,天伦燃气(1600.HK)却是另一番景象,竖起一根大阳线,领涨燃气板块,全日上涨4.61%,收报5.9港元。到底市场为何选择天伦抛弃中国燃气呢?

  小编认为,原因可能是以下三点:

  ①估值优势。在燃气板块中,中国燃气的估值名列前茅,顶得上天伦燃气的4倍。聪明的资金当然买便宜不买贵;

  港股复盘:金斯瑞配股受阻,引发医药股大跌?

  图片来源:富途

  港股通预期。九月份又是港股通选秀季,无论是从月均市值,还是从日均流通量的角度看,天伦燃气都是一大热门;

  ③ 公司业务值得期待。天伦燃气项目并购和农村煤改气项目有望加速扩张,公司计划在2018年在河南省农村地区完成50万户煤改气,平均煤改气接驳费是3000元人民币。工商业用气方面,公司预计2018年的销气量同比将增长30%。

  3.近期表现强势 敏华控股能否摆脱“空袭”阴影?

  敏华控股(1999.HK)周三跌1.25%,收盘报7.12港元,总市值273亿美元。公司于昨日晚间发布公告:

  敏华控股全资附属公司已订立有关收购一间位于越南的目标集团的无条件协议,应付总代价为6800万美元。目标集团主要从事沙发的生产和销售,并出口至海外市场。

  目标集团包括Beyond Excel Holdings Limited(一间位于英属维京群岛的有限责任公司),其全资拥有Timberland Company Limited(一间位于越南的有限责任公司)。目标集团拥有大约13万平方米的工厂以及一块大约30万平方米的租赁土地。

  目前公司正大力发展国内功能沙发业务,FY2018中国的收入达到48.31亿港元,同比增长43.7%,占总营收的48%。同时,公司在中国的厂房将于2018年底投产,届时可增加约30万套沙发的年产能,内销将成为公司增长新引擎。

  另外,小编认为,公司收购越南有三方面的优势:

  A.越南工厂成本相对较低,将有利于公司降低生产成本,改善盈利情况;

  B.越南工厂有利于减少潜在的中美贸易摩擦可能对公司出口业务的影响;

  C.快速实现产能扩张:本次收购的越南工厂将主要用于生产出口订单,而原有国内产能将主要用于生产国内订单,支撑内销市场的发展。

  4.金斯瑞生物科技领跌医药股 高估值空窗期该如何应对?

  周三随着中兴通讯复盘,市场恐慌情绪也被点燃,医药股全体回调,其中金斯瑞生物医药(1548.HK)大跌7%,收报23.50元,六月以来累计下跌20%

  周三金斯瑞再次下跌,其驱动因素是公司公告称配股还没有完成,令人感到不解,也令人怀疑配售公告发布后大批资金出货行为。虽然金斯瑞的技术研发没有太大问题,但是这个配售行为给公司市值造成的损害有点大了。

  小编愚见,金斯瑞生物医药的资金行为确实有猫腻,在配售之前的5月31日,金斯瑞当天大跌,成交22.9亿,如此先知先觉,实在不简单。但对于目前的股价,恐怕受损更多的是买新股的股东而非原有股东了。

  我们抛开资金行为,金斯瑞的基本面变化不大,这段时间没有发关于研发进展的消息。而对于兑现期长的医药股,常常面临几个月无消息的空窗期,如果价值想象空间太大,那么市场给它的估值很可能波动极大,毕竟大多数的市值都建立在未来几年后的事情上,给估值的弹性空间很大,一旦市场遭遇到系统性风险,个股就会非常被动了。

  因此,我们认为在金斯瑞这些创新型医疗企业的投资上,要以风投的思维对待,就像在一级市场投资了无流动性的初创公司,大家不会每天关心公司值多少钱,因为没有在市场上被标价,所以可以稳稳当当地长期持有。

  但在二级市场内,每天波动的股价反而会干扰人的判断,所以很难长期持有,如果你看好其长期逻辑,不去关心涨跌反而是能赚最多的,除非对自身账户有着控制回撤的要求。

关键词阅读:港股

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