金管局追随美联储加息25基点 恒指低开0.13%

1评论 2018-06-14 09:30:29 来源:金融界网站 7天抓涨停

  6月14日消息,香港金管局上调贴现窗基本利率25个基点,至2.25%;凌晨美联储宣布加息25个基点。今日开盘,恒生指数低开0.13%,报30684.07点。国企指数跌0.13%,报12019.4点;红筹指数跌0.16%,报4648.19点。大市盘前交易21.47亿港元。

  耀才证券植耀辉表示,港股方面,昨日显著下跌近380点,失守31,000点水平。港股大跌除受到A股影响外,另一值得留意因素离不开资金流向。受美汇指数急升影响,新兴市场股市近月出现显著波动,过去一星期巴西股市便累跌超过5%,印尼及新加坡股市亦下跌1.6%及1.5%。随着美国进一步加息并态度转为鹰派,新兴市场走资情况或进一步加剧,港股亦可能受压。当然,恒指暂时仍继续于30,000至31,500点上落,不过下试30,000点机会不低,故投资者宜继续按兵不动,待三万点附近开始入市搏反弹。当然笔者继续看好科技股板块,若见调整可续分注买入。至于药股及教育股累升实在不少,故暂不适合高追。

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  本轮震荡行情是牛市拐点的可能性较低。受中美贸易摩擦等海外因素影响,今年2月初以来港股牛市进入调整期,已持续超过90个交易日在不超过12%的涨跌区间内震荡,累计涨跌幅-6.74%。那么目前震荡行情是牛市拐点还是牛市中期调整呢?回顾历史,1990年以来港股4次牛市拐点前后出现短暂的震荡阶段,牛市拐点前后的震荡阶段持续时间较短(2-3个月),分别为1997.08-1997.09、2000.01-2000.03、2007.10-2008.01、2015.04-2015.06。牛市拐点的震荡阶段除2015年,其他3次短期震荡行情开始时PE均处于高位,1997.08、2000.01、2007.10恒生指数PE(TTM,整体法,倍)为19.2、27.9、24.3,分别处于自1990年市盈率从低到高的57%、100%、82%分位,而2015年牛市拐点出现的主要原因是A股的大幅调整波及港股市场。2018年2月至今的调整持续时间较久(超过4个月),盈利增长强劲,且此次震荡行情初期的PE(TTM,整体法,倍)为17.6(自90年从低到高49%分位)处于历史中等偏低水平。目前情况与牛市拐点估值处于历史高位、盈利数据变差的特点存在明显差别。对比历史此次调整期是牛市拐点的可能性较低,更可能是牛市的中期调整,但仍须警惕中美贸易摩擦升级的进一步影响。

  本次调整与05年初相似,低估值高盈利驱动港股长期慢牛行情继续。对比历史看港股本轮震荡大概率为牛市的中期调整。筛选恒生指数时间超过4个月(80个交易日),振幅在20%、涨跌幅在10%以内的区间为震荡期。1990年以来出现12次震荡期,其中出现7次牛市中期的调整期。本次调整期和2005.01-2005.07牛市调整期相似,两次调整期均为市场走牛2年左右的首次震荡调整,同时处于美联储加息周期,估值水平接近,美元指数、10年期美国国债利率上行。调整期内PE大幅降低,但港股上市公司盈利增长抵消市场估值的调整。2005.01-2005.07调整期PE降低21%;2018.02-2018.05调整期PE降低25%。2005年上半年出现震荡行情的主因在于,美国正处于2004年加息周期以来的第9次加息,市场对美国利率上升、美元指数上涨对港股影响存在分歧。之后公布2005年中报全部港股归母净利润同比增速达31%,业绩表现靓丽,2005年7月13日起恒生指数开始持续9天收涨,结束7个月(136个交易日)的震荡行情。本次震荡行情起因同样是源于美联储加息预期升温,市场对美国利率上涨存在担忧,以及中美贸易摩擦、意大利政局动荡短期扰动因素影响。截至6月12日,恒生指数PE(TTM,下同)为13.12倍(07年以来27%分位),港股仍是价值洼地,其低估值核心优势依旧。同时港股17年年报净利润29.82%,ROE为10.36%,2018年406家已披露公司一季报净利润增速23.11%。对比看,此次震荡阶段持续近90个交易日,与05年相比仍然较短。中美贸易摩擦和意大利政局动荡因素仍需市场进一步消化,6月港股更有可能维持之前的震荡。中期来看,低估值和强劲盈利核心驱动力不变,长期看好港股慢牛行情。调整期后续港股较大可能将继续上涨。行业方面资讯科技业和地产建筑业的盈利估值匹配度较好,2017年年报净利润同比增速/当前PE(TTM)分别为81.1%/37.8倍、53.7%/7.5倍,其2017年报ROE/当前PB(LF)分别为17.2%/6.2倍、10.5%/0.9倍。

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