中信建投:东岳集团(00189)发布正面盈利预告 评级“买入”
智通财经APP获悉,中信建投发布研究报告称,2018年来,东岳集团(00189)主营氟硅产品价差均有显著提升,使得公司产品毛利率同比大幅增厚。其它制冷剂和含氟聚合物品种价格虽较高点有所回落,但与此同时上游主要原料氢氟酸价格也出现大幅下降,主要氟化工产品价差仍维持高位。 截止目前,18H1公司主营的R22、R32、R125产品平均价差分别为8022、10440、30134元/吨,同比提升22%、6%、13%,含氟聚合物产品价差同样有所提升,对毛利水平有较大贡献。
该行表示,受供需层面持续偏紧影响,有机硅产业链整体景气高涨,DMC主流价格目前持续运行在34500元/吨左右,18H1均价31159元/吨,同比大幅提升52%。
此外,据公司披露,凭借稳定合规运行,在目前环保和安全政策趋严的背景下,2018年来公司主要产品实现满产满销,在受益于氟硅行业高景气度的背景之下,最大化获取利润。
报告中称,氟硅行业的高景气均有望继续维持,产品价格有望继续维持相对高位。氟化工方面,制冷剂即将进入传统淡季,产品价格存在一定下行压力,但从供需格局来看,制冷剂厂商受配额制约扩产难度大。该行维持对东岳集团2018年全年约25亿人民币的盈利判断,当前股价对应2018年PE仅为4.8倍,估值优势明显。
中信建投称,计划在未来三年投资50亿人民币,进行产能和产品结构升级。投资生产项目或集中在含氟聚合物和有机硅等下游产品。该行认为,公司投建的新项目将充分利用氟化工和有机硅原料产能,进一步向下延伸产业链,未来利润增量令人期待。同时,公司此前公布,拟将主营有机硅产销业务的子公司“东岳有机硅”分拆,在A股创业板上市。届时,公司估值水平和融资能力均有望有所提升。
该行预计,东岳集团2018、2019年实现归母净利润25.13、28.81亿元人民币,对应EPS1.19元、1.36 元,对应PE4.8倍、4.2倍估值,维持“买入”评级。
截至6月28日13:56,东岳集团跌0.16%,报6.25港元。
行情来源:老虎证券
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