上半年港股回顾及三季度展望:危中有机

1评论 2018-07-06 17:40:16 来源:智通财经网 "A股豪门"操盘术曝光!

  文/万永强(智通财经研究中心总监)

  港股上半年整体表现还是比较糟糕的,只有一月份走出了比较强劲的上升行情,主要原因还是延续了2017年的走牛行情,最高冲到了33484.08点。但之后两个月受美股走弱的拖累再度调整,中间四月份小幅反弹之后,五月和六月再度杀跌,而且跌破了年线。最低到了28169.10点。

  智通财经简单梳理一下这个脉络,其中把它分成三个阶段来看就比较清晰:

  从二月份开始其实就是一个强转弱的开始,因为美联储的货币政策出现急速的转向,2018年开始正式加快了加息的进程,这也是美股从疯牛状态走向调整的主要因素。

  第二阶段就是中美贸易摩擦的初期阶段,这个阶段由于都看不清未来的走向,中美双方都在反复试探,指数也是维持在半年线附近反复纠缠。

  第三阶段就是中美贸易进入实质性交锋的阶段,标志就是6月19日的一根跳空的大阴线,直接往下突破,宣告了恒指进入了不断探底的阶段。在这种整体没有趋势性行情的状态下,上半年市场选择了以防御为主的策略,相关的医药类、大消费类、教育类、芯片类涌现了不少的牛股。

  站在当前的时点,如何看待三季度的行情?

  智通财经认为,首先,目前的大趋势,恒指依然是处于弱势格局,这个是没有疑议的。而且形成这种弱势的诸多的条件并没有得到有效的缓解,因此,智通财经判断行情就是探底后的弱势反弹的行情,反弹的目标位以半年线作为重要的参考位置,也就是恒指在30500点附近。正常情况下按照反弹来看,这个位置难以有效突破,不过如果基本面出现重大逆转,那么行情的性质就会出现改变。

  我们来看一下接下来有哪些因素继续困扰港股:

  一是中美的贸易摩擦,这是最关键的因素,现在已经进入到了很严重的阶段,出现这个结果,可以说各方都出现了误判,一直都以为特朗普只是一个商人,认为不可能会有实质性动作,实际上这次的贸易摩擦早已超出了贸易失衡的范畴,很难通过简单的增加美国进口来解决,美方认为中方在关税壁垒、投资限制、强制技术转让、知识产权保护、政府补贴国企等领域对美方不公平,导致了美国对中国的巨额贸易逆差以及制造业失业。简而言之,已经演化成了大国之间的博弈,美方显然是想全方位的遏制中国的崛起,而中国方面显然也不会拿核心利益去交换,因此这种紧张的对峙情况不太可能在短期结束,必将是较长的一个过程。投资者要作好这种思想准备,充分认识到其长期性、艰巨性和复杂性,同时,带来的各种负面影响在接下来还会不断的发酵,对全球经济会带来何种影响难以预估。

  二是关于人民币贬值的问题。应该说,适度的贬值对经济有一定的好处,但就怕形成趋势贬值的预期,如何管理好这个预期对央行是一个很大的考验。同时,对于港汇而言,压力也很大,在最紧张的时候不断触发弱方兑换保证金,这对于香港金管局也是很大的考验。

  三是美联储加息的进程,2018年加三次已经没有悬念,加四次的可能性依然较高,美国货币的持续收紧,对中国而言也是很大的压力。如果美国加息频繁,不排除中国也会被动加息,这对股市而言显然不是什么好消息。

  四是新的地缘政治紧张格局依然没有消除,在朝鲜半岛处于暂时平静的状态下,美国单方面退出伊核协定,并对其它签署国发出威胁,这对于中东局势又增加了不稳定因素。

  从国内的基本面来看,在外部环境恶化的情况下,中国也在不断深化改革,不断扩大对外开放,加快了内部去杠杆的进程,不过,如果操之过急也会引发债务问题、信用问题及流动性过紧的风险。比较好的方面就是,中国成立了金融稳定委员会,来专门协调各领域的问题,防止出现系统性的风险。货币政策方面难以出现全面宽松,但定向的适度的调节会有,不排除继续降准。

  从港股本身看,恒生指数市盈率一度触及10.7倍,是12个月以来首次跌破5年均值。这显示出市场本身已经进入价值投资的底部。但外部环境的恶化,会导致市场的风险偏好不断降低,依然会出现杀估值的情况。

  另外要注意,下半年,港股市场将迎来大规模的融资潮,据报道,2018年全年将有220家企业赴港上市,全年集资总额预计将达到2000-2500亿港元,使香港有望再次成为全球最大的IPO市场。

  大量新经济公司上市可以说是一把双刃剑,在行情好的时候就是锦上添花,而在行情不好的时候,资金方面的压力就会显现,当然,也有一种情况就是,低价位上市,引发市场追捧,形成赚钱效应,那就是好事。但考虑到上半年有很多的个股出现破发的情况,如何化解这个问题,需要市场各方的努力,共同把新经济作为一个振兴港股的突破口来抓。

  展望接下来的行情,还是要看到希望,中美的贸易摩擦应该不会呈现单边的恶化状态,美方也会根据情况不断的进行调整,因为直接打下去双方都没好处,在起起伏伏当中,市场就会孕育机会。

  整体三季度的行情就是“危中有机”,如何把握其中的机会很关键,在弱势格局之下,投资的策略,依然是先立足防御、再进攻,市场的机会预计还是在于防御型的品种,重点是大消费、医药、公用事业、教育等,其他如科技(芯片)、软件、5G等新兴战略行业也值得密切留意。注意回避贸易摩擦受损品种。

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