智通决策参考︱（7.9-7.13） 恐慌情绪到悲观预期中蕴含机会

　　【主编观市】

　　港股上周再度出现调整，恒指在28000点处形成反复争夺。预期中的中美贸易摩擦如期而至，不过市场早有预期。总体看港股的走势还算平稳。对于港股本周的走势，智通财经认为在经历了第一轮的中美贸易冲突之后，或许会迎来一个反抽的机会，但要注意恒指在10日均线28627点的压力，这个位置如果带量突破，则市场情绪会乐观一些。本周消息面比较复杂，比较好的方面就是中美贸易这个利空暂时对市场不会持续发酵，投资者的注意力会转向中报及经济本身。如中国外贸帐，中国通胀报告等。不过世界各国央行动态对市场会有影响，如加拿大央行利率决议或许会出现加息的情况，而鲍威尔在国会听证会的讲话预计会再度偏鹰。另外小米上市的走势对市场会有较大影响，从市场预期看似乎不乐观，但如果预期过低或许反而会带来机会。

　　【本周金股】

　　【慕容控股（01575）】标的目前的核心市盈率仅为9倍，远低于敏华控股15倍和同行可比企业20-30倍的平均水平。总收入90%的美国市场收入，更为关键的是，慕容沙发并不受关税政策的直接影响。

　　慕容控股出口美国的沙发，待时机成熟后将主要在柬埔寨生产，贸易则在香港产生，这样的合理架构可以避免美国未来的关税壁垒。

　　近期公司用3500万美元收购目标公司在美国东部经营17个零售点，也是为了增加销售渠道。在美元升值、成本缩减的情况下，慕容控股股价应该在市场有所表现。

　　【个股地雷】

　　【金斯瑞生物科技（01548）】在熊市环境中，那些前期炒作过猛，估值过高的公司往往杀跌调整也是正常的。该股如果中报不及超预期，股价恐再下一个台阶，投资者需谨慎。

　　【数据看盘】

　　港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(七月)未平仓合约总数为109082张，未平仓净数34457张。到期日7月30日，未平仓合约净数比前周增加。

　　从恒生指数牛熊街货分布情况，恒生指数在28316点位置下方牛证密集区域在27816一线，而上方熊证逐步靠拢，恒生指数急跌后风险有所降低，空头势力有所减少。关键是内地A股不稳定，对恒指影响很大。中美贸易摩擦正式实施，对经济影响肯定是有的，指数有超跌反弹的意愿，总体上熊市做多意愿不强。恒生指数寻支撑，本周箱体整理可能性大。

　　【产业观察】

　　今年首四个月，中国天然气需求增长达18%。“煤改气”仍将继续推进，预计新增完成农村居民煤改气300万户左右，带来新增需求约30亿方；加上燃煤锅炉改造以及新增燃气机组投产后需求增加，18年我国天然气消费总需求预计增长320亿方，同比增长约13.5%。若2018年实际需求大幅超过供给能力，则供给还将成为需求增长的制约因素。

　　另外，国际能源署(IEA)在6月26日发布的报告中表示， 2017-2023年中国的天然气需求将增长近60%，达到3760亿立方米，这就意味着未来五年中国天然气需求将保持着每年10%左右的复合增长率。

　　煤改气的快速推进将增加中国燃气（00384）的售气量，截止 2018 年 6 月 15 日，公司累计签约煤改气用户426 万户。公司将未来 3 年煤改气接驳目标上调为 200 万户、 280 万户和 360万户。随着各省煤改气气源保障逐步到位， 今年公司新增煤改气接驳用户中通气点火数量将有大幅提升。

　　华润燃气(01193)2018财年下半年(2017年10月至2018年3月)零售销气量同比升38%，上半财年为40%，显示增长得以持续。华润燃气在行业中拥有最好的财务状况，预计公司2018年净债务净额仅为11%，在今年第三季过后或会收购下游天然气分销项目，将有利每股盈利增长。

　　【主编感言】

　　多事之秋，可以少看看盘，多做研究。目前的市场情绪已经从恐慌转向悲观，虽然只是心态上一些变化，但是对操作的意义就很大。恐慌情况下抛售是不理性的，但是悲观情绪下，存量的投资者还是会理性思考，是否该变换投资思路。任何时候，市场都有穿越牛熊的公司，正因为这些公司质地好，反而能吸引更多的目光。更何况，三季度政策面边际宽松，有一波雨露均沾的可能性比较大，随后的分化就考验现在的研究成果了。

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