深港通名单调整在即 教你分清谁是新贵、谁是阿斗

1评论 2018-07-19 06:57:41 来源:王雅媛港股圈 作者:冯积克 打板族爽了!

  2017年,在腾讯(0700.HK)等超级蓝筹股的驱动下,港股市场牛市氛围浓重,绝大部分股票都录得不俗的涨幅。但是,在多数南下资金的眼中,或者思维中,历经牛市的港股市场仍旧如同每日打折的超级市场。

  另一方面,内地资金的不断南下给港股市场带来国内资金的偏好和估值逻辑,不少股票入选港股通交易名单后,股价疯狂飙升。以最新一期的港股通调整为例,颐海国际(1579.HK)在3月5日正式进入港股通交易名单后,股价至今累计涨幅已经超过50%。

  深港通名单调整在即,教你分谁是新贵,谁是阿斗?

  数据来源:富途牛牛,颐海国际股价日K线图

  但时过境迁,此时此刻的港股市场风声鹤唳,南下资金已经不再疯狂,中金公司的研报数据显示,年初至今,南下资金净买入量多次录得负数值的尴尬数据。

  深港通名单调整在即,教你分谁是新贵,谁是阿斗?

  因此,面对即将来临的港股通调整,我们有必要重新审视南下资金的选股偏好和备选股票的股价爆发力,从而提前部署。

  本轮港股通调入调出的检讨期为2017年7月1日至2018年6月30日,恒指公司将于8月10日公布恒生指数系列检讨结果,这也意味着本轮港股通名单也会随恒指调入调出而诞生。

  对此,我们收集了市场上大部分的名单,再通过筛选,得出以下表格:

  深港通名单调整在即,教你分谁是新贵,谁是阿斗?

  数据来源:券商报告整理;时间截止至2018.07.17

  我们根据过往南下资金的择股偏好,把这份名单中的标的分为7类,分别是:

  ①高估值的概念股

  ②估值便宜的传统行业股;

  ③新经济股;

  ④小而美;

  ⑤便宜、高增长,但有周期性;

  ⑥高估值、高增长,但有确定性;

  ⑦其他。

  再结合年初至今的市场氛围,做出对于南下资金兴趣度及股价爆发力的判断分析,希望大家更容易从中找到好的个股来进行深入分析。

  (1)高估值的概念股

  南下资金兴趣度:

  股价爆发力:★★★

  资金流入持续性:

  根据过往的经验总结,这个系列多数是没有基本面支撑并不断在资本市场“讲故事”的公司,其中有一部分甚至是“庄家股”。尽管每年的港股通调整名单中,涨幅最为夸张的股票多是出自这个系列。例如:曾经的恒腾网络(0136.HK),但是对于多数投资者而言,股价飙升的背后,其驱动因素根本无处可寻,绝大多数都是“有心人”特意为之。

  并且,港交所的管理层亦多次在公众场合表态,誓要加强对这类炒作的监管。另一方面,此刻的南下资金已经对港股的整体市场氛围愈发悲观,多数内地投资者更加不敢去触碰这类高危品种。

  因此,我们认为这类股票仍旧对多数内地资金毫无吸引力。

  但是,正如开头所言,不排除部分内地资金借道港股通“坐庄”,从而致使股价飙升的异常现象。通常,这类股票的炒作多是艺术行为,考验的是投资者对人性、对市场的理解。所以,如果你自认是较为胆怯的投资者,那么最好敬而远之。

  代表公司:

  希玛眼科(3309.HK)新世纪医疗(1518.HK)华谊腾讯娱乐(0419.HK)欢喜传媒(1003.HK)。

  (2)估值便宜的传统行业股

  南下资金兴趣度:★★★

  股价爆发力:★★

  资金流入持续性:★★★

  这个系列中的多数公司,其所处行业对于多数内地投资者而言,简单易懂,例如房地产、纺织等。

  一方面,行业自身的属性决定了这批公司无法在资本市场讲诉天马行空般的故事。另一方面,这类公司由于稳定的业务发展或者在细分市场恰到好处的布局,公司的盈利有稳定增长。

  但是,由于香港的分析师数量不多,囿于研究精力和大资金的流动性要求,对这类中小市值的公司覆盖不够,导致很多公司长期得不到市场正确定价,估值水平远低于A股市场的平均标准。

  因此,这类公司由于其低估值,在进入港股通后往往能够吸引到南下资金的关注。

  但是,中国内地的经济前景愈发令人担忧,传统行业的生存愈发艰难,即使是内地投资者,此刻对这类公司的前景也已经不再像去年那般坚定。

  所以,综合各方面因素判断,我们认为这类公司在本轮港股通的调整中,股价的爆发力并不会太强,更多是估值修复的逻辑。

  代表公司:

  正荣地产(6158.HK)、时代地产(1233.HK)、中国宏泰发展(6166.HK)中电光谷(0798.HK)首创置业(2868.HK)华电福新(0816.HK)新天绿色能源(0956.HK)魏桥纺织(2698.HK)。

  (3)新经济股

  南下资金兴趣度:★★★★

  股价爆发力:★★★

  资金流入持续性:★★★★

  新经济股,简言之就是高人力资本投资、高科技投入、轻资产,符合国家产业发展方向的行业。

  一方面,中国经济在历经数十年的工业化后,以出口和投资为主导的传统增长模式已经逐渐失去动力,中国经济迫切需要寻找新的增长动能。

  另一方面,历经大刀阔斧改革后的港交所,已经为内地的新经济公司赴港上市敞开大门,近期不乏小米集团(1810.HK)、映客(3700.HK)等明星公司。

  最为重要的是,对于内地资金而言,这批公司提供的产品或者服务在日常生活中十分常见,便于观察公司业务的发展,不用担心公司“出老千”。并且,由于近期港股市场的羸弱,这批新经济股中不少公司的股价都出现较大幅度的回落,估值已经出现一定的吸引力。

  因此,我们认为这批新经济在进入港股通名单后,其后市表现非常值得各位投资者期待。

  代表公司:

  维信金科(2003.HK)平安好医生(1833.HK)有才天下猎聘(6100.HK)汇付天下(1806.HK)。

  (4)小而美

  南下资金兴趣度:★★★★★

  股价爆发力:★★★★

  资金流入持续性:★★★★

  一如过往所言,“小而美”特指一些处于中高增长水平的行业中,或者是基于自身经营模式的差异化,正在享受不俗的盈利增长,但规模并不大的公司,例如地方性的房地产开发商。

  这类公司在资本市场,往往都有一点特点,就是估值比较‘高’,其现有市值中,估值因素占据较大比例。例如:3月初的颐海国际,在进入港股通名单之前,其静态市盈率就高达35倍,不过其2017年净利润同比增速高达157%。

  因此,对于风险偏好更强的内地资金而言,这类公司由于具备成长股的特性,多是‘宁可杀错,不可放过’,只要公司盈利能够继续保持高速的增长,那么即使付出高额的溢价也是合理的。

  所以,综合各方面的因素考虑,我们认为这类公司仍旧对南下资金具备很强的吸引力,在进入港股通后,其估值水平仍有一定的提升空间。并且,由于其高速的盈利增长,股价有望走出“戴维斯双击

  代表公司:

  彩生活(1778.HK)东阳光药(1558.HK)同仁堂国药(3613.HK)李氏大药厂(0950.HK)天伦燃气(1600.HK)伟仕控股(0856.HK)澳优(1717.HK)好孩子国际(1086.HK)江南布衣(3306.HK)信邦控股(1571.HK)呷哺呷哺(0520.HK)。

  (5)便宜、高增长,但有周期性

  南下资金兴趣度:★★★

  股价爆发力:★★★

  资金流入持续性:★★★

  就传统智慧而言,周期股的炒作主要是‘高市盈率买,低市盈率卖’的逻辑,因此这批股票往往在盈利高速飙升的时候,其估值水平却低得可怜。

  究其原因,是因为绝大多数外资认为这类公司的盈利增长不具备可持续性,预期在不远的未来将再度亏损,此刻的低估值是典型的价值陷阱。

  但是,在南下资金的眼中,外资的逻辑仅是部分正确,因为调研的方便性和对国情的理解远胜于外资,在定性层面对于部分周期性行业有不同的理解角度,更愿意给予一个更长的投资周期,自然认为这类公司被港股市场大幅低估。

  因此,这就产生一个较大的预期差,一旦南下资金掌握定价权,其股价涨幅往往非常迅猛和凌厉。

  不过,需要提醒投资者的是,现在市场对于中国的预期是经济下滑,这样周期股的基本因素有大幅转差的可能性,表面上的高增长可能是假象。

  代表公司:

  金川国际(2362.HK)三一国际(0631.HK)永达汽车(3669.HK)中海石油化工(3983.HK)惠生工程(2236.HK)。

  (6)高估值、高增长,但有确定性

  南下资金兴趣度:★★★★

  股价爆发力:★★★

  资金流入持续性:★★★★

  作为本次新增的系列,这类公司与‘小而美’系列略有不同,由于自身业务的独特属性,公司盈利增长具备较强的可见性,例如物业、教育等。同时,这类公司所处行业此刻正处于高速增长的阶段。因此,市场基于这两方面因素往往能够给予较高的估值。

  不过,由于这类公司在进入港股通前,已经吸引了大批外资的关注,股价和估值都已经相对较高,所以我们认为港股通对于这类公司而言,更多是起到‘托底’的作用,已经难以令公司股价大幅飙升,股价爆发力相对较弱。

  简言之,这类公司往后的股价涨幅主要是源自盈利的提升。但是,这里不排除南下资金由于预期宏观经济恶化,因而选择这类业绩确定性较强的公司,致使估值的进一步提升。

  代表公司:

  雅生活服务(3319.HK)碧桂园服务(6098.HK)中国新华教育(2779.HK)

  (7)其他

  南下资金兴趣度:无法分析

  股价爆发力:无法分析

  资金流入持续性:无法分析

  正如上次所言,每次港股通的调整名单中,总有部分市值、成交量都符合要求但无法分类的公司。

  对此,我们的立场没有发生改变,仍然认为这类股票一般只有两个下场。

  一种是悄无声息的进了港股通,之后因为某些原因,如市值跌下来或者是成交量不够,又无声无色地被取消港股通资格。

  另一种下场就是大股东对于进入深港通是有想法的,但主要是在融资端上,所以进入深港通后,股价会一直无声无息地上扬,一直维持在高位,但却又不会成为市场热炒的股票。

  代表公司:

  天誉置业(0059.HK)元亨燃气(0332.HK)鸿宝资源(1131.HK)中裕燃气(3633.HK)新意网集团(1686.HK)承兴国际控股(2662.HK)伟能集团(1608.HK)茂宸集团(0273.HK)。

  总 结

  综上所述,“小而美”系列仍然是综合评分最高,最值得投资者期待的,而新经济股中有机会跑出“黑马”。相反,今年在中国经济预期转差下,“估值便宜的传统行业股”和“便宜、高增长,但有周期性”系列未必如去年及今年初般吃香了。

  不过,文章结尾仍旧需要提醒各位投资者,开篇的股票名单仅仅是根据市场多间券商的报告整理,并非最终的确认名单。但一如上次所言,我们相信相差不会特别多。

  所以,根据我们提供的思路,相信各位投资者不难找出被南下资金看中的目标。

关键词阅读:深港通

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