瑞银:降玖龙纸业(02689)目标价至13.99元 重申“买入”评级
2018-07-23 16:12:08
来源:
智通财经网
智通财经APP获悉,瑞银发表研究报告,称玖龙纸业(02689)股价过去一个月累跌约25%,主因市场忧虑行业额外产能、箱板纸需求疲弱、进口废纸短缺致本地废纸涨价,及人民币贬值等因素。但报告称长远而言,供求关系预计达到平衡,行业竞争预计趋于合理。
该行称,公司减少离岸债和进口废纸比例,现时人民币贬值对其影响,预计较2015年时明显为少。瑞银认为市场对玖纸盈利展望相当悲观,另随着季节性需求带动,未来数月迎潜在产品提价,或成短期股价催化剂。瑞银称,玖纸现价相当于未来12个月预测市账率0.9倍,不过2018至2020财年股本回报率达高双位数,估值吸引;同时也相当于今、明两财年的股息率达7.4%及6.6%,股价下行空间预计有限。
瑞银更新未来两年行业供求估算,同时相信未来两年新产能会被持续需求增长大致抵销,也预计玖纸未来数年市占率将扩大;同时人民币每跌1%,将影响公司2018财年盈利3.1%,或撇除净外汇损失后经调整盈利1.6%。
该行下调玖纸2018至2020财年各年每股盈测分别1%、14%及20%,并下调目标价,以现金流折现率计,从21.29元降至13.99元,相当于2018财年预测市盈率7.3倍,重申“买入”评级。
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