本周三、四两个交易日，大金融、大基建、周期性龙头股明显回落，市场对货币宽松的解读过度，投资者需要等待政策的具体实施情况及关注未来公共部门的信用扩张情况。

　　上周五以及本周一、周二，市场取得了较大幅度的反弹，主要在于在监管层推出资管新规以及在国常会之后，市场预期货币政策将由现在的“稳健中性”和严格的去杠杆转为“宽松”，并在去杠杆上稍微放缓脚步。受此影响，市场在风险偏好上发生改变，大金融、大基建、周期性龙头股受到市场追捧，而前期涨幅较好的防御性板块较为低迷。

　　但是，相关政策细则整体上仍在预期之中，金融领域去杠杆仍将进一步推进，市场不该对此进行过度解读，在此过程中相关领域仍将进行结构调整。投资者需要等待杠杆去化后的新一轮信用扩张，即未来关注的重点是公共部门的信用扩张情况。因此，尽管近期政策预期出现边际改善态势，但市场只是反弹而非反转。而作为近期市场的重要扰动因素，目前海外不确定性并未完全化解，这将抑制市场风险偏好的持续提振，对此投资者也要高度关注。

　　因此，在昨天和今日两个交易日，大金融、大基建和周期性龙头股出现了明显的回调，而上半年受市场欢迎但在近两个月受到明显修正的药品及博彩两个1万亿以上的防御性板块上，重新获得了市场的关注。

　　博彩业是港股重要的“特有”行业，且总市值也在10000亿以上，行业较大，但行业内公司却只有金沙中国、银河娱乐、美高梅中国、永利澳门、澳博控股、新濠国际发展六个公司。2013年之前，行业获得了迅猛发展，2014年受内地防腐影响，行业收入开始出现深度下滑，但在2016年开始，行业收入下滑止步，并在2017年重新获得较高幅度增长，在今年一季度，行业收入也符合市场预期上涨。在今年港股分化严重，市场不确定性较大的背景下，博彩业在中短期仍然可以进行关注。

　　个股点评

　　粤海投资：香港股票市场供水业务龙头股，稳定的经营业绩，积极的年度分红计划，未来前景稳定、广阔！

　　粤海投资于一九七三年已在香港证券交易市场取得上市资格，有着长期稳定的经营历史。公司主要从事的业务包括：投资控股、物业持有及投资、基建及能源项目投资、供水至香港和深圳及东莞之业务、酒店持有及营运、酒店管理及百货营运，其他基建项目投资包括电力业务及收费道路业务等。其中按照业务划分其水资源占63.26％、物业及投资占11.14％、发电项目占比8.74％，这三者业务是营业收入80％的来源，按照地区划分公司在内地占比接近98％，香港业务占比仅仅2％。公司亮点在于其稳定的财务数据、近三年不断增长的净利润和稳定的股利分配记录，使得公司股价走势也相当稳定。

　　公司营收能力：公司从2013—2017年五年间的ROE分别是：16.20、14.53、12.41、13.07、14.14，其实纵览公司15年的财务数据会发现净资产收益率都能维持的如此稳定。其近三年来营业收入不断上涨，

　　净利润也是不断小幅上升，毛利净利均有不同程度的增长。而其资产负债率常年保持在26％左右，较低的负债水平，让公司不会在经济环境恶劣的情况下出现危机，从财务数据看公司可以说是一个可以穿越市场牛熊的品种。

　　未来前景：首先供水行业的未来前景是可以期待的，2013年，十八届三中全会决定允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施建设投资和运营，政策上民营企业参与城市供水项目成为可能，目前城市供水的85％掌握在政府手中，对于粤海投资来说如果参与到相关项目中意味着打开巨大的市场空间，而目前粤海投资主要业务集中在深圳、香港等地，未来市场空间较大。而公司财务上看现金流充足，经过多年经营技术经验丰富，如果公司管理有意向外扩张，公司完全有能力打开外部市场。其次我国居民家庭水费仅占个人收入的1％，而建设部在《城市缺水问题研究》中指出水费占收入比例的2.5-3％比较合适，也就是说未来水价可能存在一定的上涨空间，对于公司来说也可能成为未来业绩的增长点。

　　粤海投资VS中国水务：供水市场中港股市场中主要以粤海投资、中国水务、云南水务、中国水业集团这四家公司为主，其中又以中国水务和粤海投资为主，其中中国水务的资产负债率常年保持在60％以上，而其净资产收益率近虽然近三年有所上升但却是只有15％，多数时间都在个位数，且其销售费用和管理费用和财务费用近几年都大幅增加，财务表现并没有粤海投资稳定。不仅如此粤海投资没股股息相对来说也是比较高和稳定，从投资的角度来说粤海投资可以说是能够穿越经济周期的投资品种。