港股复盘:成交量创一年新低 券商股价低靡不无道理

1评论 2018-07-28 07:19:05 来源:王雅媛港股圈 打板族爽了!

  2018年7月27日

  复盘关键词:FACEBOOK、券商股、港股估值

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  吉利汽车、超盈国际、周期股

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  昨晚的美股市场,FACEBOOK(FB.US)毫无意外地大跌接近19%,公司市值缩水近1200亿美元,创下美国上市公司单日最大的损失,成交额299.8亿美元,折合2350.43亿港元。

  看看今日的恒指,尽管全日收涨,但成交额却跌落到654.84亿,为去年6月以来的新低,全日成交额居然比不上一个FB。

  萎靡不振的成交额,不仅反映出市场尚未找到方向,同时也给券商股带来利空。

  我们知道,经纪业务是券商们的重要收入来源,中港两地股市去年涨势喜人,尤其是7月以后,恒指成交额多日维持在千亿规模,于是有人借机吹捧券商股,认为牛市即将来临,券商股是最大的受惠板块之一,但事实上,又不是那么一回事。

  其实从前景发展来看,券商股涨不动,并不难理解。市场激烈的竞争,互联网券商像富途证券、老虎证券的崛起,不断挤压着传统券商的经纪业务,佣金被一再下调,新业务的开展也不能一帆风顺。

  股票质押业务在今年资管新规、“去杠杆”的背景下风险加剧,爆仓事件不断,加上近半年股市跌跌不休,投资者炒股意愿被压制,成交额低迷,种种因素都使得券商的利润不断受压,在这样的情况下,券商股又怎么涨得起来?

  因此,千万不要迷信什么牛市券商必涨,股价涨不涨最终还是公司前景决定的。

  另外,相比其A股和美股,港股的成交额一直都偏低,流动性不好,估值自然有折让。

  所以,市场上经常听到有人说港股和美股同属开放型市场,同时机构投资者占大比数,欧美资金掌握着定价权,但是港股估值低于美股,因此港股市场属于估值洼地,存在估值修复的机会,具备较大的投资价值。

  这样的言论有一定的道理,但是从成交额这个角度看,直接跟美股比较是不合情理。

  异动股分析

  1.跌跌不休 吉利汽车欲走向何方?

  尽管本周恒生指数走势有所反弹,多数蓝筹股皆有不俗表现,然而对吉利汽车(0175.HK)的投资者而言,这又是一个煎熬的礼拜。年初至今,吉利汽车的股价跌幅累计31.29%,今日再跌3.26%,令不少投资者心如刀割。

  消息面上,Morgan Stanley发布研报称,由于合资车厂和国产品牌不断就中高端SUV市场推出新车型,致使各品牌间的竞争愈发激烈,预期将对吉利的核心车型Lynk &; Co的销量和盈利造成压力。

  同时,根据渠道调研,Lynk &; Co 01车型的提车周期已经从年初的2~3个月缩短至近期的1~2个礼拜,Lynk &; Co 01的销量或许已经在二季度见顶。并且,吉利的爆款车型博越在4月份开始提供10~15%的折扣,也将对公司整体利润率造成压力。

  小编愚见,大摩的逻辑实际上已在多间车厂上得到验证,吉利能够撑到今天已经非常不容易,并且从股价的走势上,市场的悲观预期也已经逐渐反应。但是,这并不意味着吉利汽车的长期投资逻辑发生改变。

  一方面,纵观丰田汽车等汽车巨头的发展历史,车型销量增速放缓是很常见的现象,支撑公司不断成长的核心还是产品的研发能力和质量,而股价之所以回落主要还是前期市场预期过高;

  另一方面,中国汽车行业已经开启新一轮的洗牌期,在这个阶段,无法依靠创新、品质赢得市场的车厂必将被市场淘汰,而吉利汽车大概率能够因此享受行业整合的红利。

  综合判断,尽管短期吉利汽车面临不小压力,但如果我们用长期的视角看待,这或许仅是平静水面上的小小涟漪。

  2.近期走势抢眼 超盈国际是反弹还是反转?

  超盈国际控股(2111.HK)今日延续近期的强势表现,全日大涨9.02%,收盘报2.90港元。

  资料显示,超盈国际主要从事生产及销售面料、弹性织带及蕾丝等业务,是全球最大的女性内衣物料制造商。从基本面来看,公司较去年有所恢复,主要表现在:

  ① 2017年下半年公司新增客户优衣库,其订单已占总收入约5%,今年全年来自优衣库的订单将会提升至10%左右;

  ② 公司最大的客户L Brand销售有所恢复,预计今年订单将有提升;

  ③ 公司运动型面料增长迅速,今年也将保持双位数增长;

  ④ 越南工厂于去年投产,亏损不断减少。但从成本来看,原材料成本、人工成本等压力依然存在。

  小编认为,超盈国际大部分产品以美元计价出口至海外,年内人民币持续贬值,这将有利于公司成本压力的减缓,公司利润率将得到改善。从目前公司股价来看,已经低于其余同行,投资者可持续关注。

  3.钢铁、水泥继续向好 周期股要走强了吗?

  随着宏观经济基本面的不乐观加剧,市场跌到低位后,之前强势的各个板块,反弹都是有气无力的。观察港股在27,745点触底后短期开启的反弹,基建股成了主力军,包括中国建筑国际(3311.HK),中国交通建设(1800.HK),中国铁建(1186.HK),表现都有10个点以上,可以说大幅领先大盘

  而今日,作为基建上游的钢铁、水泥股又开始走强,结合近段时间的走势,周期股都相当抢眼,周期股这是要重新走强了么?

  小编认为,从基本面看,上半年周期股的业绩可谓是行业中的冠军。

  据统计局消息,上半年,新增利润较多的行业主要是:

  石油和天然气开采业,利润增长3.1倍;

  黑色金属冶炼和压延加工业,增长1.1倍;

  非金属矿物制品业,增长44.1%

  化学原料和化学制品制造业,增长29.4%

  电力、热力生产和供应业,增长27.4%

  这五个行业对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为67%

  说明了,我们上半年经济发展的火车头主要靠供给侧改革后的钢铁、建材、化工等周期性行业,而且增长远远超过其他行业。

  对于好的业绩,资本市场自然追捧,近段时间,各个周期股披露的业绩都好到爆表,5倍PE左右的公司不在少数,而且各种期货价格也都回升到高位。在这种情况下,周期股短期内以基本面的优势领涨,也不足为奇了。

  另外,我们对周期股不看好的原因在于,利润无法持续。

  但是这个不看好的逻辑在去年7月开始炒周期就已经定下了。一年过去了,这些周期股的盈利能力不但没有下降,还继续上升了,这削弱了逻辑。很多人就开始想“也许供给侧改革还能持续几年,这样,4~5倍的PE就极具吸引力了。”

  所以,周期股在短期还有可能继续向上。

  但我们想深一点,过高的原料价格会挤压中下游,本来就转型艰难的制造业如果看到原料价格再往上飙,那么结果是原本要扶持的制造业就垮掉了。

  所以,我们仍然认为供给侧改革马上迎来尾声,周期行业在高盈利环境下也将迎来扩产,在这种情况下,周期股的玩法也仅仅是炒短期罢了。

关键词阅读:港股

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