目前，市场仍然存在向下的风险，但下行的时间和空间都比较有限。首先，目前国内方面利好多于利空，虽然投入的方向有待商榷，但流动性是短期内的最直接影响因素。其次，之前最担心的汇率问题，央行终于出手，一定程度上缓解了悲观预期，但目前仅仅是缓解，并未扭转。再次，也是最重要的，目前很多权重的优质股票已经加速进入合理甚至便宜的区间。最后是靴子尚未落地的贸易战，存在隐忧。风险永远是涨出来的，机会是跌出来的。

　　对于人民币汇率问题，短期压力仍然较大，虽然央行出手，决定上调远期售汇外汇风险准备金率至20％，但只是缓解人民币贬值的压力，主要的压力犹在。一者中美贸易争端悬而未决；二者美元指数处于上行通道，三者中美货币政策处于背向而行；四者市场对中国经济的担忧未解除。

　　板块方面，年初至今，在市值1万亿以上的板块中，药品板块表现最好。但从6月开始一直至今，两个多月的时间，药品行业出现较大幅度的回调（自5月29日以来，已下跌28.7％）。这主要是市场整体的悲观情绪以及前期药品行业涨幅过大，估值较高，整体调整所致。同时，内地长生生物疫苗事件，对A股和港股市场医药股也存在利空因素。但是，从长远看，中国医药市场增长幅度仍然远大于欧美市场，行业内的上市公司存在较大的行业机会，市场出现整体回调，只是把行业估值降低，基本面并没有出现变化。市场依然对药品行业整体偏正面，可持续留意行业龙头公司。

　　航空板块在今年走势欠佳，这主要是油价上涨和人民币贬值所致。油价和人民币汇率是影响航空公司业绩的重大因素，但这两个因素却是航空公司所无法掌控的。2017年至今，油价一直处于上涨状态，而进入二季度，人民币贬值较快，预计航空公司二季度业绩将出现较大程度下滑，待二季报出来之后，市场会给与重新估值，所以需对航空板块保持耐心，待市场明朗之后等待机会到来。

　　个股点评

　　迅销（06288）：日本零售控股，持有品牌包括知名的UNIQLO（优衣库）、GU。全球共有1632家店铺。2009销售额还是世界快消品牌第五位，目前已经位于第三，仅次于zara母集团Inditex和H&M

　　迅销（06288）：2017 财年业绩报告，其中，集团的净利润同比猛增 148.2％ 至 1192 亿日元（约合 69.85 亿元人民币），创历史新高

　　背景：1984年6月2日广岛市中心区的主要商业街袋町的地方，名为“UNICLO CLOTHING WAREHOUSE”（ 字面意思为“独特的服装仓库”）的休闲服零售店开张了，第一家优衣库零售店开业，30年的时间迅销集团营业额增长160倍，利润增长1500倍。2014年香港上市存托凭证，每股港股预存股份代表0.01股日本东京证交所上市正股。

　　竞争优势：产品注重舒适度和简约设计，极大的受到了都市白领的欢迎。2016 年的天猫双 11 促销活动时，优衣库曾以 2 分 53 秒的速度，成为天猫平台上首个销售额破亿的品牌。2017年淘宝女装品牌销售额排名前十的分别是：优衣库、ONLY、Vero Modo 、Zara、韩都衣舍、欧时力、太平鸟、伊芙丽、乐町以及摩安珂。优衣库2017年的淘宝女装销售额高达15.9亿元，销量为1038万，市场占有率1.2％，再次领跑。优衣库的库存周转周期83.72天是中国服装企业的一半左右，实现了零售业每一款产品都大卖，不积压库存的终极梦想。同时日元是相对稳定的货币资产，可以对冲人民币或港币的贬值预期。

　　营收能力：目前两地上市总市值在3300亿人民币左右，2017年 净利润1192 亿日元，迅销集团对2018财年的预期，希望在截止至 2018年 8月 31日的财年里：销售额同比增长 10.1％至 2.05万亿日元、营业利润同比增长 13.4％至 2000亿日元、净利润同比增长 0.6％至 1200亿日元。预期市盈率在40倍左右，市销率2.5倍，考虑到增长预期以及极强的经营扩张能力，股价仍是不贵的。

　　后市展望：在本轮美元升值引起的全球紧缩中，日本股市是亚洲表现最好的市场，同时迅销业绩远超2014年香港刚上市时期，股价有望上看到60000日元。对应港股还有20％上行空间。

　　陈健豪（证监会持牌人，未持有上述股票）