你还想回家养猪吗?普甜食品为养猪犯着愁

1评论 2018-08-10 17:04:30 来源:财华网 2018年A股放心王

  在港股市场里,普甜食品(01699-HK)是一家比较低调且几乎毫无关注度的公司。股价表现无吸引力,也没有热点可蹭,或许是因为普甜食品在安心养猪,过着与世无争的生活,所以似乎已被投资者忽视。言归正传,作为港股猪肉概念股中的一员,普甜食品与其他家企业一样,日子也并不好过。于8月9日,普甜食品委任高雅光学(00907-HK)现任执行董事麻伊琳为公司执行董事。为管理层注入新血液,普甜食品或是为应对所面临的挑战做出的举措。

猪价低迷行业洗牌来袭 普甜不敢说甜

  要分析猪肉股的后市表现,首先要对猪肉价格行情有所瞭解。猪肉行业是典型的周期性行业,近期猪肉价格有所回升,一定程度上有利于生猪养殖企业的销量及收入,改善财务状况。但这只是短暂的利好,对于中长期的影响,还有待研究一番。

  从全国主要鲜活农产品批发价格走势图看,猪肉价格近4年来的走势并不平稳。猪肉价格在2015年中旬至2017年初处于历史最高值,此后处于一路下行趋势。猪肉价格周期包括上升和下跌两个周期,因有政策调控及宏观经济等因素,时间跨度一般在3-6年,甚至会更长。因此,从规律上判断,猪肉价格下一轮上涨周期的开启,或许在2年左右才能到来。

  全国主要鲜活农产品批发价格走势图(单位:元/公斤)

图片来源:国家农业部

  周期性导致猪价的低迷,加上目前生猪市场供大于求,部分中小养猪企业反映今年以来猪肉价格已近腰斩,养猪大户普遍存在亏损。而养猪界更具规模的大户——猪肉股上市企业也同样面临着业绩亏损的风险,风险抵御能力相对较弱的企业必定被行业洗牌出局。

  在普甜食品2017年的收入构成中,财华社看到了风险的存在:在价格如此低迷的猪肉市场里,普甜食品收入来源全都与猪肉有关,零售猪肉、批发猪肉、零售冻肉及批发商品猪几乎构成了其全部的业务收入,包括138万政府补助金在內的2017年其他收入也仅仅329万元人民币。单一的收入结构,使公司只能依靠猪肉类产品维持整个业务的运作,这也大大降低公司风险抵抗能力。例如近期非洲猪瘟在国內被发现,一旦疫情爆发,一方面影响生猪的生存率,另一方面由于消费者的恐慌,将严重影响公司猪肉销量,造成收入降低,进而影响上市公司业绩。

多举措应对 普甜能否扭转颓势?

  行业带来的风险只是普甜食品面对的一道难题,自身存在的问题也在很大程度上成为其扩展业务的障碍。下麵我们看来来财华社整理的普甜食品近3年来财务业绩表现。

  普甜食品近3年来财务业绩表可看出,从2015年到2017年,公司收入逐年下降。2016年成功实现扭亏为盈后,2017年净利润却又大幅收窄至约800万元,离亏损并不遥远。甜品食品在2017年度业绩报告中称,年度纯利下降主要由于销售及分销开支、行政开支及融资成本增加。

  此外,甜品食品负债比率上3年时间连续上升,到2017年已上升至65.6%,说明公司现金流存在较大问题,偿债能力较弱,需要连年通过借款来维持公司的的运营。

  收入及纯利的下降,负债比率高企,加上猪肉行业带来的挑战,优化产业结构、改善财务状态已刻不容缓,普甜食品也在积极应对。于今年1月29日,普甜食品出资3000万元与合伙人共同成立绿色生态投资基金,基金的目的为在河北省农业地区进行投资,促进该地区的农业资源融合及农产品市场发展。预期普甜食品的猪只业务将从上述发展获益。

  近几年普甜食品不断加强推动黑猪肉产品,进军高端猪肉市场,其黑猪品牌「普甜?黑真珠」亦取得不错成绩,于2016年出栏黑猪约15000头,并扩大黑猪的网路销售,增加高端猪肉市场的参透率。6月13日以4000万元出售出售持有的河北首农黑六普甜牧业有限公司全部40%股权,称专注发展现有的黑猪原种群业务,以重新分配资产至有关养殖和买卖的自营业务,使集团资源及营运资金能更有效利用和分配。在零售方面,普甜食品于2017年新增共20个商超零售点及在上海和香港新增6家直营店,拓展销售网络。另外,将进驻京东直营店、每日优鲜、我买网、易果生鲜等电商平臺,加强销售业务及品牌推广,巩固实体业务。

  加码主业,扩大业务细分领域的生产及销售管道,普甜食品做出的努力并不少。按照目前的多种举措的推进,普甜食品要取得可观的成绩或会成功。但其股价自今年年初以来已大跌超30%,香港股市的机构投资者可不傻,公司估值及前景若没有吸引力,公司股票在资本市场毫不起眼的角落里表现平平也不是不可能。

  作者:覃汉计

  编辑:徐冰莹、黎璐璐

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