隔夜欧美股市全线上涨，市场受到土耳其货币危机的影响真的很小，短期没有“爆炸”的可能。只是从长期看，欧洲市场必然会受到土耳其一定程度的影响（欧洲尤其是西班牙、法国、意大利在土耳其的风险敞口较大）。新兴市场国家股市出现下跌，主要还是来自于自身内部的原因，以及美元指数上涨的趋势致使本币出现贬值带来的压力。

　　而昨日，港股市场和A股市场都出现了宽幅震荡的格局，但尾盘全线收阴，并且，A股市场盘中创两年半以来最低点2672.74点，港市在盘中亦创出268711.11点的盘中最低点。

　　近期，影响市场走势的最主要因素是投资者情绪的悲观以及人民币、港币汇率的走势。

　　自2018年1月29日以来，市场经过了深度调整，港股市场方面，2月至6月调整幅度不大，只是一箱体震荡的格局。但是，从6月开始，市场走出了单边下行的格局，致使市场情绪整体悲观，市场情绪的回暖，需要较长时间的更正。

　　而在汇率方面，对于港币，香港实行联系汇率制度，维持港元在7.75~7.85区间运行。自2015年以来，美联储共加息七次，但香港市场并没有跟随加息，致使港元处于联系汇率的弱方兑换保证区域。但现在香港较20年之前已大不相同，香港拥有逾4000亿美元的外汇储备，今年已22次入市购买港元，捍卫联系汇率制度，有足够能力维持港元的稳定。

　　对于人民币，离岸人民币近期盘中跌至6.9492，在岸人民币盘中也跌至6.9331，自4月下旬以来，人民币录得较大程度贬值，但是，我们应看到的是，在美元指数上涨的这一个过程中，非美货币全线下跌，包括发达市场的欧元、英镑、日元、瑞郎、澳元......新兴市场货币贬值幅度更大，而相较于其它新兴市场国家货币，人民币贬值幅度算最小。

　　相较于其它新兴市场国家货币，人民币没有大幅贬值的基础。

　　1）中国外汇储备高达3.1万亿美元，对外负债1.8万亿美元，外汇储备可以大幅覆盖对外负债；

　　2）中国长期在对外贸易中是贸易顺差国，这与土耳其这类国家长期逆差完全不同；

　　3）中国经济长期保持稳健增长；

　　4）通胀率保持合理低位；

　　5）失业率处于较低位置。这些都与今年新兴市场国家本币大幅贬值的国家大不一样。

　　但是，人民币大概率会处于小幅贬值的通道上，这主要是相对于美元而言的。一者，美联储处于加息通道，这会促使美元指数处于上扬通道；二者，中国货币政策与美国货币政策相背离——美国是收紧货币政策，而中国下半年将实行较为宽松的货币政策；三者，中美之间的贸易争端也会促使人民币处于贬值一方；四者，内地经济7月份数据相对不及预期也会使人民币相对美元处于相对贬值状态。

　　人民币的贬值，会使人民币资产受到一定程度的压力，这也是近期市场最大的影响因素。

　　但在当前的时点，不必对市场过于悲观。从当前政策面预期、资金面预期和情绪面波动情况来看，市场大概率将逐步企稳震荡向上，目前阶段买什么远比争论市场是不是已经见底更为重要。

　　从板块上看，依然也存在结构性机会。上半年，固定资产投资处于低位，为了稳增长之需求，下半年内地将大概率增加在固定资产及基建上的投资。如此，中短期内，大基建板块依然是值得关注的板块。如，基建工程承包企业、工程机械行业，建材企业。

　　其次，前期涨幅良好的防御性行业随着近期的大跌，行业估值大幅降低，或可以在下半年关注。比如医药板块，从2016年开始，中国医药市场重回高增长状态，行业整体增长率处于各版块前列，上半年亦是表现最好的板块之一。随着近期医药板块在市场整体低迷，“长生生物事件”以及抗癌药降价等负面影响下，行业出现较大幅度下跌，估值出现明显回调。

　　个股点评：海螺水泥（00914.HK）

　　背景：2017年以来，我国经济下行压力加大，在经济下行压力加大的背景下，通过加大基础设施建设扩大内需已经成为共识。2018年4月中央政治局会议时隔三年首提“扩大内需”，7月份召开的国务院常务会议和中央政治局会议都表示“要采取更加积极的财政政策，加大基础设施领域补短板的力度，特别是加快中西部基础设施建设。”随着对基建的投资加大，相应的上游企业必将受益，未来国内对水泥的需求依然强劲。

　　海螺水泥：安徽海螺水泥股份有限公司是国内水泥行业的龙头企业，公司熟料、水泥产能位列全国第一。公司主要从事水泥及商品熟料的生产和销售是目前亚洲最大的水泥、熟料供应商，产销量已连续10年位居全国第一。公司在华东、华南地区拥有丰富的优质石灰石矿山资源，生产全部采用新型干法旋窑工艺技术，生产的"海螺"牌高等级水泥和商品熟料为公司的主导产品。“CONCH"商标被国家商标局认定为驰名商标，"海螺"牌水泥被国家质量监督检验检疫总局批准为免检产品。

　　公司经营业绩：公司2018年中报业绩预告表示，预计2018年中报实现归母净利润120.90~134.34亿元，上年同期67.17亿元，同比增长80~100％；预计预计2018年中报实现扣非净利117.83~128.08亿元，同比增加130~150％。公司产品92％主要销售中东部地区，从华东地区的42.5级水泥的均价看，2017年上半年均价为345.68元/吨，而到了2018年上半年均价为472.49元/吨，涨幅达到36.6％，预计2018年半年度扣非净利润同比增长130-150％。

　　未来前景：海螺水泥收购广东广英水泥全部股权，进一步增加广东省内布局，海螺水泥 2017 年底在广东广西熟料产能分别为 1,472.5 万吨与1,596.5 万吨，收购广英水泥后， 广东省内产能突破达到 1,730 万吨，进一步缩小与华润水泥差距，加强对省内市场的控制力。 另一方面，海螺水泥在全国范围内有丰富的产能并购经验，收购广英水泥将在短期内转化为公司新的业绩增长点。

　　2018年随着政府诉求更加重视“绿水青山”，我国石灰石矿山的格局将从过去“规模小、散乱差”向“集中化、规模化、正规化”靠拢，采矿权的收缩与矿山的正规化将导致大量中小无证矿山的退出，大幅提高石灰石矿山的边际成本。原材料的成本上升将促使行业分化，需要外购石灰石的水泥小企业由于竞争力加速衰弱逐步退出市场。相比之下，像海螺等一些水泥大企业由于拥有大量的石灰石矿山储备，基本不会受影响，反而能够获得更多的水泥和熟料市场份额。