来源：香港经济日报

　　国际油价重上升轨，年初至今，油价升幅超过一成。油价回升，除了推动油企盈利表现外，也带动油服行业复苏。事实上，中期业绩令人眼前一亮，多只油服股成功扭亏为盈，更有股份盈利录得倍升，在油服需求持续增长下，全年业绩值得期待。

　　【最新消息】油价回升 业绩翻身

　　油服股向来受油价的兴衰周期影响，油价可谓主宰了油服行业的命运。早两年，由于市场石油过剩，导致油价低迷，油服股马上无运行。当2016年初油价跌穿每桶30美元水平，石油输出国组织（OPEC）决心商讨减产，至去年中油价迎来上升周期，布兰特期油今年5月高见79.8美元一桶，纽约期油6月亦高见74.15美元，升幅逾倍。其后，市场开始传出部分产油国恢复增产，据OPEC的报告显示，7月OPEC原油日产量增加4.1万桶，至每日3,230万桶，令油价于高位回落逾一成，纽约期油更跌穿70元关口，8月中低见每桶65美元。

　　不过，随后美国宣布恢复制裁伊朗，并要求包括日本在内的国家停止进口伊朗原油，美国第二轮有关石油的制裁措施将于11月生效，消息带动国际油价上升，布兰特期油由上月低位回升近一成，纽约期油一度重上70美元。有大行预计，是次制裁令原油供应紧张，将推动国际油价升上每桶80美元水平。

　　油价近年重拾升势，受惠的不只是油企，油服行业亦是一分子。经过长期低迷的油服股，今年业绩大翻身，多家公司中期业绩亏损收窄，部分公司更扭亏为盈，例如中石化油服（01033）及华油能源（01251）。按国际财务准则，中石化油服上半年亏转盈，赚6.2亿元（人民币，下同），去年同期蚀21.3亿元；华油能源录得纯利1,968万元，相对去年同期亏损3,500万元。此外，巨涛海洋石油（03303）及安东油服（03337）成绩令市场惊喜。截至6月底，巨涛半年收入为7.1亿元，按年升2.9倍，录得纯利1,866.3万元，按年大升35.4倍；而安东油服总收入11.7亿元，按年升33.2％，纯利8,495.2万元，按年升5.96倍。有理由相信，业绩反映行业渐走出低谷，油田服务市场前景值得看高一线。

　　【行业概况】三桶油增加资本开支

　　由于油服公司是协助石油企业勘探，为其开采提供服务及技术，因此油企投放多少资本开支，将会直接影响油服业前景，而油价表现正是左右资本开支的关键。简言之，当油价上升，油企盈利改善，对勘探等投资规模将会增加，推动油服需求，油服公司定单量上升，业绩亦会有所改善，反之亦然。因此说油价主宰油服行业，绝不夸张，从上述油服公司的业绩表现已可充分反映。

　　早前，国家作出重要批示，明确要求「三桶油」增加油气勘探开发，提高国内产量，以保障国家能源供应安全。其后中石油（00857）及中海油（00883）先后召开会议，表态加强国内油气勘探开发。「三桶油」加大上游勘探、开发环节的资本开支，对油服公司而言绝对是好消息。

　　事实上，「三桶油」先后提升了今年上游勘探及开发的资本开支目标。中海油今年资本开支介乎700亿至800亿元，较去年同期约500亿元相比，大幅增加40％至60％，其中勘探、开发支出分别占约18％及65％。至于中石化（00386）今年于勘探及开发的资本开支为485亿元，按年大幅增长55％。另外，中石油也上调了今年资本开支的指引，当中勘探及开采资本开支上调4％至1,750亿元。由此推断，今年油服公司定单情况将会更活跃，对行业盈利有支持。

　　安东油田服务（3337.HK）中期业绩中见到，上半年新增定单30亿元，按年增逾1倍，显示定单明显增加。申万宏源报告指，油服企业的定单表现强劲，华油能源共有17.5亿元的在手定单（包括今年上半年的完成定单），大部分定单将在今年下半年录得收入，而安东油服在手定单充裕，未来业绩增长确定性强，因此维持行业「看好」评级。

　　海外或成新增长引擎

　　除了国内定单增长外，行业近年不断于海外取得定单。如安东油服上半年中标伊拉克第三大油田的管理服务项目，每年服务金额近1亿美元。截止6月底，公司累积在手定单约50.6亿元，而中国及海外市场分别占24％及76％，可见公司「走出去」见成效。管理层指未来会在伊拉克、中亚及非洲寻找业务发展机会。海外市场，特别是中东地区，将成行业的增长引擎，值得留意。

　　相比2015至2016年，油服股绝对过了最坏时期，但市场再多憧憬也刺激不到股价进一步造好，例如中海油服在1月高见10.8元，至今缩水38％。不止香港的油服股如此，美国上市的斯伦贝谢（SLB）今年股价回落10.7％，显然油服板块并未表现出市场应有的预期。

　　说到尾，目前油服股的问题不在经营环境恶化，只是翻身速度有不确定性。值得注意是，近来当局要求国有石油公司加大石油和天然气生产，有业内人士透露，过往石油公司只会选择开采回报率相对高的项目，但为了满足政策要求，一些回报率较低的项目亦会上马，无形中会增加油服公司设备使用率和提升议价能力，这一方面或许会给市场带来惊喜。