大跌超20%!曾卖墓地卖出苹果2倍利润率的福寿园惨了

1评论 2018-09-11 06:53:21 来源:港股挖掘机 作者:机叔 弱市唯一赚钱方法曝光(干货)

  价一天内跌去20%是种什么体验?

  今天,在港股市场,福寿园(01448.HK)便上演了这样一出。

  大跌超20%!曾经卖墓地卖出苹果2倍利润率的它,现在惨了

  机叔所在的智通研究院,电话都要被打爆了,都想问一句:为什么?

  不为什么,这是政策发布后的正常反应。

  民政部上周五盘后就发布了《殡葬管理条例修订草案》,表示要规范殡葬服务价格管理,对遗体整容等与基本服务密切相关的延伸服务实行政府指导价。

  民政部在公告中说,规定国家建立基本殡葬公共服务制度,覆盖遗体接运、暂存、火化、骨灰存放、生态安葬等基本服务项目,实行政府定价管理对于殡葬服务实行收费公示和明码标价,要求签订服务合同、出具结算票据,维护消费者合法权益。

  福寿园毫无疑问是此前未出手严管的殡葬服务领域的最大获益者:它是中国最大的殡葬服务提供商,中国殡葬服务业的领军者和整合者,市占率1.5%,排行第一。

  智通财经今年4月份全文转载雪球好友“之之1-20”的文章:《福寿园(01448):一个暴利、沉重、昂贵的话题》,单是看标题大家就知道文章要阐述什么,感兴趣的朋友可以移步查看。

  沉重的话题,明星的股票  

  如果只是一支平常的股票,突然跌去2成股价,在过山车不算太稀奇的港股市场,或许也不会有这么大关注度。

  问题是福寿园在今年上半年,一直也都是一支“明星股”:

  从1月份的3块多一路飙升到6月份的8块多,再冲一冲搞不好都能3倍了,简直让恒生指数汗颜。

  彭博的数据显示,至少7位分析师给予公司资产买入评级,他们预计,其股价将在未来12个月进一步上涨21%。

  比如新加坡大华银行一位分析师就曾这样讲:

  “这家公司非常特别,因为它既是一个房地产开发商,同时也是一个消费产品的提供商。它的土地对未来盈利能力至关重要。”

  这位分析师虽然是个老外,但他大体上也没说错,福寿园是国内最大的殡葬服务提供商,不少大城市都可以看到他们的墓园,而且这些年来中国人对高档殡葬服务的需求越来越大。

  因此虽然话题沉重,但牵扯到赚钱和生意,资本市场又是非常老实的,2013年福寿园IPO时,股价溢价高达近700倍。

  中金公司3月份的一份报告指出,中国的地价飙升,是福寿园盈利的关键因素之一。

  中国国际资本公司的数据显示,2017年墓园地块的平均售价为102416元,同比增长17%,这使得这家市值20亿美元的公司去年的毛利率达到了80%,而苹果只有38%。

  至于为什么会有这么神奇的利润率,今年4月份发表于扑克投资家的一篇题目为《起底福寿园——畸形制度下的死亡收割者》的文章做出了揭示:

  墓地服务业务主要赚取的利润是土地溢价。

  墓地的拿地价格仅为数百元,即使土地价格较高的上海、北京,也仅为千元出头,而福寿园作为高端墓地经营者,其墓地平均售价高达20万元。

  由于物价部门仅对“火化费、运尸费、停尸费、租用大厅费、寄存费”等基本服务进行定价限制;对墓地、墓石则只字未提。

  正因为如此,百十来块的土地成本,转手就可以卖出上万的墓穴价,——高达100、甚至200倍的利润空间。

  与之相对应的是,地方政府对墓地的规划极为有限,导致供需严重不匹配。

  横向对比,2016年,中国人口总数13.82亿,墓地数量3000多处;美国人口3.25亿,墓园多达50000处。

  是不是细思极恐。

  曾走出长牛,基本面强劲

  当然了,资金进出、多空对决往往只能说明股价的短期波动,但股价的长期走牛必须得依赖强劲的基本面。

  首先,殡葬行业空间之大这一点已众所周知,且这门生意是永续的,而且可以说是刚需。

  从简单的供需层面来看,需求方面,根据《2016-2022年中国殡葬行业市场调查研究及发展前景预测报告》:2017年,我国人口数是13.9亿,死亡率是千分之7.11,也就是说每年有988万的人离世。

  因此即使按平均5000元/人进行保守估计,目前殡葬市场规模高达500亿。

  而供应方面,目前情况为殡仪服务供不应求。如全国目前只有1500多家殡仪馆,其中达到国家要求一、二、三级标准的只有20%。平均每个殡仪馆一年要承担7000个遗体个案,殡仪服务供不应求。

  此外,福寿园的业务模式极容易看懂,其主要通过内生+外延式增长。

  如外延并购方面,今年2月份,福寿园旗下重庆福鼎拟斥资1.2亿元收购辽宁观陵20%的股权;

  5月份,福寿园斥1.08亿元收购安佑生态纪念陵园100%股权,其业务首次涉足内蒙古自治区。

  近来在内生方面也有动作,如6月初公司中标武汉市黄陂区殡仪馆采购项目。

  对于未来业绩展望,管理层的目标是在未来3年内将利润翻倍

  政策的鞭子将落下

  不过,正如前文所述,政府明确表示要进场,成为福寿园今日的最大利空。

  我们国家的墓地资源有限,管理模式单一,门槛牌照性质明显。

  整个殡葬行业只有墓地行业是向民资开放的,福寿园便是盯住这一细分领域,通过多年扩张,成功覆盖上海、重庆、合肥、济南、郑州、锦州、厦门、南昌等多个城市,把自己做到了1.5%市占率,排到行业第一。

  别小瞧这1.5%,我们都知道墓地这玩意不可能像普通商品一样,其产业化、信息化之程度,远低出你我之想象,加上传统的地域分散特性,能有一家企业做到1%以上的市场占有率,已经是相当“恐怖”了。

  但是,彼时政府不进场,不意味着以后都不进场。

  再来回看一下民政部的公告:

  规定国家建立基本殡葬公共服务制度,覆盖遗体接运、暂存、火化、骨灰存放、生态安葬等基本服务项目,实行政府定价管理对于殡葬服务实行收费公示和明码标价,要求签订服务合同、出具结算票据,维护消费者合法权益

  ——政府要来管管了,无论怎样,巨头都不能再“任性”下去了。

关键词阅读:福寿园

责任编辑:Robot RF13015
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