加多宝频遭“黑天鹅”,王老吉“登位”正当时

1评论 2018-09-14 17:31:08 来源:财华网 低吸也能抓涨停!

  八月秋高风怒号,卷我屋上三重茅。前有王老吉加多宝的商标仲裁案,后有中弘股份(000979-SZ)终止与加多宝的重组协议,现在又来一个加多宝停产实锤,今年的风刮掉加多宝的又何止头顶的茅草。供货紧张、工厂停产,再叠加前段时间媒体报导的“董事长跑路”、“CEO离职”、“公司裁员”等黑天鹅事件,尽管加多宝表示“一切正常”,并对资金链紧张等等经营问题予以否认,但事件到底是催化了今天白云山(00874-HK)的股价。截至今日(9月14日)收盘价,白云山涨3.52%。

(白云山股价K线图 图片来源:同花顺)

“凉茶大王”的官司复盘

  近年来,接二连三的大事加诸加多宝身上,令其耗费大量的物力和精力。先是纠缠多年的包装归属权和注册商标的纠纷。据相关媒体披露,2012年广药集团和加多宝均向法院提起诉讼,各自主张独享“红罐王老吉凉茶”知名商品特有包装装潢的权益,而法院一审判决广药集团得胜,且判令加多宝停止侵权行为,刊登声明消除影响,并赔偿广药集团经济损失1.5亿元及合理维权费用26万余元。本该消停的包装纠纷一直断断续续拖到2017年。上年8月,最高人民法院宣判,广药集团与加多宝可在不损害他人合法利益的前提下,共用有“红罐王老吉凉茶”包装装潢的权益。而于此前,加多宝已宣布重启红罐凉茶上市计划,但因其与广药集团的“王老吉”注册商标纠纷一案再次元气大伤。今年7月,广东省高级人民法院就此案判决加多宝相关公司赔偿广药集团相关经济损失及合理维权费用共计14.41亿元。

  屋漏偏逢连夜雨,为加多宝供罐的中粮包装(00906-HK)因加多宝仲裁案而导致业绩波动和双方合作的不稳定性,终止对其的供罐。截止2018 年二季度,中粮包装已经完成对清远加多宝出资8.77亿元现金,以及货值2.2亿元的两片罐实物供罐,并因与加多宝的股权合作关系问题,正在寻求法律通道解决,这必将会影响加多宝业务的持续性。另外于9月12日晚间发布复牌公告的中弘股份同时也宣布正与加多宝协商终止重组协议。

  加多宝方面频出“事故”,內外经营问题不断,中弘股份债务重组所披露的加多宝经营数据显示其去年收入规模缩水严重,但遭到加多宝否认。上游缺货,中游缺包装,就必定对下游的销售造成不利的影响。另一方面,竞品的“败走”也许对王老吉来说是一次难逢的机遇,特別是在凉茶市场已竞争饱和的情况下。据中国财经网报导,近年来受凉茶市场增速放缓等影响,加多宝业绩呈下滑态势,2015年至2017年销售额分別约为250亿元、240亿元、150亿元。

登位正当时

(白云山2018年中期报资料来源:公司官网 )

  回顾白云山2018年的中报,虽受今年医改的影响,存货周转率比去年同期减慢29.47%,但总体来说成绩不错,营收同比增长33.51%。相比之下,子公司大健康的收入就差强人意了:收入录得同比增长5.52%,而毛利率同比下滑3.71%。大健康在二季度收入增长趋缓,主要还是因为王老吉为了加快市场管道下沉,提升管道的铺市率而加大了凉茶促销折扣的力度,并且为了应对推后的春季的销售高峰期,王老吉在二季度存在消化一季度铺货的现象,因而导致整体毛利率降低。但是可以注意到,尽管促销折扣方式作为主要产品销售方式,令王老吉销售费用降低,但是从中报来看,总的促销投入依然是增加的。在销售折扣上升、终端消化等因素的情况下,我们依然可以看到销售量有了12%的增加,此增速更是超过大健康整体的收入增速,可见王老吉凉茶虽正历阵痛,但利润弹性空间大。由于多地市场回馈终端价略高于加多宝,竞品的多事之秋正是王老吉突显优势的关键时候。

(白云山2018年中期报资料来源:公司官网 )

  在以往罐装凉茶两巨竞争实施激烈的价格战背景下,王老吉产品的抗风险能力较加多宝差,但胜在能够增加产品种类及扩大消费场景的方式来吸引更多的人群,管道下沉增加分销点固然重要,改变包装,采用瓶装、绿盒与红罐相协调来丰富产品线,推出黑凉茶等新品来扩大凉茶市场的覆盖度。这些也都在白云山的中报中提及。为应对消费升级的普及化,往来及将以时尚化行销来带动大健康板块,即邀请明星代言,加大瓶装即饮市场网点的开发等。王老吉凉茶是与季节关联的产品,因而在今年下半年相信王老吉的利润有所提高。

  作者:黄玉婷

  编辑:黎璐璐

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