[行业信息]收益率曲线未能“倒置” 美联储会继续加息
作者Wolf Richter,本文为作者授权本站翻译,转载请注明原作者及本站。
最让人恐惧的时刻要来了吗?不好意思,这两天市场似乎对此消息毫无反应。只是那些要买房的人可能要在算数上多下些工夫。
最近发生了一件有趣的事情,显示美国10年期国债利率准备好进一步上升了,而收益率曲线并没有发生反转。10年期收益率再次攀升超过3%的阻力位,没有任何媒体大喊危机到来,就像上次发生的那样。上周一只接近3%,周二攀升超过3%,周三收于3.08%,市场毫无反应。换句话说,这一变动现已被接受。
(下图:10年期美债利率走势图)
不过这正在影响抵押贷款利率
抵押贷款利率与10年期国债收益率变动大致同步。抵押贷款银行家协会(MBA)报告显示,截至9月14日的一周,30年期固定利率住房抵押贷款(额度为453,100美元及以下而首付为20%的合资格贷款)的平均利率上升至4.88%,此为自2011年4月以来的最高水平。
这甚至还不包括自9月14日报告期结束后,10年期国债收益率由2.99%上升至3.08%对利率的影响。
(下图:30年期固定利率住房抵押贷款利率走势图)
虽然30年固定利率抵押贷款平均利率达到5%可能听起来很高,但因为房价走高会导致融资利率走高,而在当前房价条件下达到6%似乎不太可能,所以回顾房价时可以发现,比起大衰退期间之前的利率,现在的利率算低的了。
(下图:追溯至金融危机前的30年期固定利率住房抵押贷款利率走势图)
更多的加息将继续推动短期利率走高,即使目前长期利率已经难以保持同步升幅。较高的利率正在逐渐到来。自8月底以来,市场已经认为美联储在9月25日至26日会议上将联邦基金利率(隔夜拆借利率)提高25个基点的可能性为100%。根据芝加哥商业交易所30天联邦基金期指价格,该范围将介于2.0%至2.25%之间。这将是2018年的第三次加息。
而目前市场认为12月美联储议息会议后,2018年第四次加息的可能性为81%。
(下图:预计第四次加息概率走势图)
美联储采取超慢速的做法,并且不厌其烦的指出一切都是"渐进的",这是为了给予市场充足的准备和调整时间,并逐渐开始理所当然地接受两年前被认为是不可能的事情:在2019年,短期利率将达到3%或更高(现在的3个月收益率已经达到2.16% 了),10年期利率将超过4%,平均30年固定利率抵押贷款利率将在6%的基准上调整。
那些有意明年购房者恐怕还没有完全算清楚,当这些利率走高对因10年期国债利率此前维持在低位而走高的房价产生了影响之后,又会对他们以目前价格购买任何东西的意愿和能力产生多少影响?但相信他们会体会到的。
反转的收益率曲线(即2年收益率高于10年收益率时的现象)这样令人窒息的消息,将使美联储恐惧并停止加息?好吧,目前加息的周期是如此缓慢,即使加速一点点,长期收益率可以有足够的时间完成一个完整的上升下降周期,而不会低于缓慢而持续上升的短期利率
从来没有一个加息周期这么缓慢而且沉闷:本轮加息已经持续差不多三年了,而且利率有所上升,但它还没有产生美联储试图实现的结果:紧缩的金融环境;信贷市场不再盲目追求收益,更加审慎;最后失业率上升4%以上。美联储将一直坚持下去,直到它认为一切得到控制。
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