David Webb即去年撰文50个需要避免的细价股文章，导致细价股股灾的知名股评人。

　　在上周五(2018年9月28日)公布，但落款日期为2018年9月17日的宪报公告中，证监会已下令3名经纪人冻结一名男子（下称该人士）的资产，金额为10,168,752,898港元（约合13亿美元），根据我们的记录，是有史以来冻资规模最大的法令。证监会尚未披露此项行动。

　　证监会表示，根据"我们调查的最新结果"，它怀疑该人"通过与上市公司及/或其附属公司（该集团）管理层的某些人员串谋，涉嫌在两项源自一笔由某上市公司间接授予他的贷款融通的可疑交易中，策划欺诈性的计划。它合理地怀疑：

　　1. "该人士可能与该集团管理层内的人勾结，通过促使该上市公司的附属公司向该人的全资拥有公司购买另一间上市公司的股份，而该等计划不利于该集团，以参与欺诈该集团的计划。购买者与交易所声称的潜在目的不一致......真正的目的是使个人能够从集团的利益中获利"; 及

　　2. "该人士与该集团管理层内的人士勾结，使他得以透过其全资拥有公司，以大幅过高的定价向该集团已认购的数个基金出售另一家非上市公司的重大权益，藉此欺诈该集团，令自己取得重大利润。

　　证监会表示"该集团透过这些可疑收购可能遭受总损失约101.7亿港元"。该人士在3家经济行持有的证券资产及现金总额为46.4亿港元，远低于该数额。

　　进一步，该公告提供了该人身份的线索：

　　"该人是上市公司的主席。该公司据称与该人失去联系，最近的新闻报道似乎表明该人可能在国外或在中国接受调查，作为贪污案件的嫌疑人。"

　　仰智慧与华融

　　证监会的通知连同其他公开数据，使我足以推断该人是仰智慧（仰先生），赌场运营商蓝鼎国际（00582.HK）的主席及控股股东（目前还是），该公司在韩国的济州岛上设有赌场，并希望在菲律宾建造一个赌场 。

　　在2018年8月23日，蓝鼎宣布它无法联系仰先生。第二天，媒体纷纷报道，他在抵达柬埔寨去访问赌场后被拘留。从那时起他的下落不明。他的可能身份和其他数据也使我们得出结论，承受亏损101.7亿港元的上市公司是中国华融（02799.HK），如下所示。

　　华融是一家大型的国有控股公司，成立于1999年11月1日，是四家资产管理公司之一。 2018年4月19日，华融宣布赖小民先生因个人原因辞去董事长兼董事职务。事实是，他正因为严重违纪行为接受调查 。

　　我们不知道证监会和中纪委是否正在就各自的调查进行合作。

　　第一笔交易

　　证监会所述的第一笔交易与仰先生于二零一五年十二月二十九日的出售事件一致，该公司持有华夏健康产业（01143.HK）的1.457亿股（29.4％）。华夏健康产业在交易当天宣布了此消息。买家是华融的附属公司，华融在两个月前进行香港IPO。

　　股份售价为每股9.9美元（后续10：1拆分调整后为0.99美元），总计14.42亿港元（不包括成本）。我们可以在 Webb网站CCASS分析系统中看到， 2015年12月30日，金利丰证券有限公司向Partners Capital Securities Ltd（PCS）转让1.457亿股股票 。在此之前的两个月，华夏健康产业的市场价格从2015年11月4日的2.16美元飙升409％至交易日的11.00美元，其中包括华融购买当天从6.70美元涨至11.00美元（分拆调整后的1.10美元） ，为交易提供了相当方便的参考价格。这仍然创下每日收盘新高，估值为54.51亿港元。

　　相比之下，在2015年12月31日的年度报告中，华夏健康产业的净资产为5.54亿港元，全年净亏损180万港元。所以它的净资产价值为9.84倍。在2015年5月22日至11月4日宣布的收购交易中，仰智慧以2.031美元(经拆细调整后为0.2031美元)的价格收购了华夏健康产业的股票。金利丰代表他提出了一般收购要约。

　　 值得注意的是，在收购要约结束后的2个工作日内，2015年11月9日，金士顿 以 2.44美元的价格安排了 7970万股华夏健康产业股票的配售，并于 2015年11月27日 完成。这使仰先生的股权从71.50％降至60.00％，然后以高于配售价格4倍的价格向华融出29.4％。该股于上周五（2018年9月28日）收于0.063美元，较历史高位下跌94.3％。

　　华融收购的华夏健康产业股份分两批持有和处置：

　　738.4万股拆分后股份（14.9％）由"Partners Special Investments Fund SP2"（PSIF）持有，由PH Investment Management Ltd（PHI）管理，该公司由Partners Financial Holdings Ltd（PFH）拥有。2017年10月11日，华融将全部PSIF权益转让给第三方"Peak Achiever Limited"，代价未予披露。该实体可能归PHI所有，因为 PFH 提交的文件称PHI于2017年12月20日将PSIF"卖给第三方"。截至2018年9月28日，该股份仍在Partners Capital Securities Ltd的中央结算系统账户中， 并且没有第三方声称拥有该等股份的权益。

　　两天后，2017年10月13日，华融以 "每股0.198美元"的价格出售剩余的8.186亿股（14.5％），其中"现金以外的资产"价值为每股0.198美元，投资损失为80％。第二个股份的买家是"Hearts Capital SPC - Hearts SP2"，最终由 Cao Longbing持有70％股权，由 Long Asia Asset Management (HK) Ltd管理。这些股票在同一天从Partners Capital Securities Ltd的账户转移到Long Asia Asset Management (HK) Ltd的账户。我们不知道华融收到什么资产作为回报。

　　总的来说，根据Hearts Capital的资产掉期价格，我们估计华融在第一笔交易中损失了80％的投资，或约11.54亿港元。

　　第二笔交易

　　简而言之，第二笔交易导致华融亏损约90.2亿港元。这笔交易涉及仰先生出售一家"非上市公司"的"重大权益"。

　　华融的资产负债表规模庞大，且杠杆比率很高。根据香港上市规则，华融迄今从未进行过达到"必须报告的交易"门槛的收购，因此我们无法将任何具体投资列为可能从仰先生手中收购的对象。在2018年6月30日至6月30日的中期报告中，该公司总资产为18450亿元人民币(当时为2790亿美元)，但其股东权益为1190亿元人民币。华融的h股占华融股权的64.1%。自赖小民被捕以来，该公司股价已从3.18港元跌至1.44港元，跌幅达54.7%，市值为562.6亿港元(合639亿元人民币)。

　　由于仰先生出售的是一家"非上市公司"，所以没有任何线索。只能说，如果华融从仰先生手中收购交易损失了90.2亿美元，那么这笔交易的规模至少有这么大。香港证监会表示，此次出售的对象是"华融认购的某些基金"。在2018年6月30日至6月30日的半年业绩中，华融报告称，可归属于股权持有者的利润大幅下降，从上年的133.6亿元人民币降至仅6.84亿元人民币，并表示:

　　2018年4月17日，中国大陆有关部门对本公司前董事长进行了纪律调查。本公司一直与相关部门密切合作……在这种背景下，本公司已决定启动自己的内部调查，包括对某些基金投资和贷款的结构，以及它们的估值和可收回性进行调查。

　　仰先生的证券经纪行

　　仰先生资产被冻结的3家经纪行是中南金融有限公司（中南金融），金利丰和汇丰证券（亚洲）有限公司。我们从中央结算系统数据中可以看出，中南金融拥有1,481,567,297股蓝鼎股份（50.48％）的保管权。与仰先生宣布的股份相符。按周五收盘价2.52美元计算，这些价值为37.34亿港元。该股自8月份主席消失以来下跌了56.5％。这些股份被转移到中南金融，即威华达证券有限公司。经过拆分调整后，该股票在转移当天的价格为14.00美元。

　　中南金融，曾经被称为"中南证券有限公司"，是我们所称的中南网络的经纪人，中南网络是一个包括上市公司，BVI中心，经纪人和亏损合资企业在内的交叉持股网络。多年来我们不厌其烦地撰写揭露他们的文章。请完全避免持有他们。

　　我们注意到，虽然资产被冻结，但证监会的通知允许经纪人处理或处置账户中的证券以弥补账户中的亏损。这似乎意味着如果经纪人提供了保证金贷款，那么它仍然可以抛售股票以收回它们。

　　仰先生仍持有华夏健康产业的1516.34万股（25.5％）股份。这些股份可能存放在他在金利丰的账户中， 如中央结算系统所示，其保管率为32.93％ 。

　　另外的一方

　　蓝鼎国际这场游戏中的另一个重要角色值得关注：中国金洋（01282.HK），由董事长姚建辉（姚先生）控制。其中期报告于2018年6月30日显示持有4.71％的蓝鼎股份，略低于5％的股权披露门槛，然后估值为8.297亿港元，每股6.00美元。自那以后，该股价已下跌58％至2.52美元，因此自3月30日以来，中国金洋的账面浮亏为4.81亿美元。

　　除了中国金洋在蓝鼎国际的持股之外，根据蓝鼎国际的中期报告，姚先生在蓝鼎的私人股权约为2.85％，其总权益为7.56％。我们的分析显示，他于2017年8月31日在金利丰的配售中认购了3.97亿港元，其中3,960,060,000股蓝鼎股份（当时2.69％）为0.075美元（79,201,200股，分别调整为3.75美元）。

　　我们可以看到，姚先生持有一些股份，而且中国金洋分别在2018年1月5日，2018年2月28日，2018年3月6日 及2018年3月8日以更高的价格收购了蓝鼎股份。对于它宣布的4笔交易，合并后每股平均价格为16.50美元，因此在这些投资中损失了84.7％。我们可以有把握地预测，在这笔交易中，中国金洋既没有收获黄金也没有收获快乐，只收获了难受。