家临江:中国铁钛(00893.HK),你家真有钒?

1评论 2018-10-08 16:49:35 来源:智通财经网 打板族爽了!

  “甭管大盘了,钒价早就升天啦!”

  在AH股的一顿暴跌中,攀钢钒钛(000629.SZ)在深交所逆市大涨,主要原因还是最近钒价涨上了天。

  2017年,全球钒(折合金属钒)产量约8万吨,其中我国生产4.3万吨。近年来国外并无大的新增产能,国内石煤提钒工艺受环保限产影响,因此钒供给端偏紧仍将持续。2018年11月,新的钢筋标准即将实施,随着“穿水”工艺的禁止,钢筋生产对钒的需求量将大幅增加,钒将充分受益于此。

  中信建投最新的研报指出,理论上来说,添加钒元素(转炉炼钢中添加钒氮合金或钒铁)从性能和轧制效率角度来看是最优选择,但目前钒价较高,会对成本有一个明显的抬升。添加铌也可以满足新国标,并且从目前铌铁和钒铁的价格来看,添加铌铁的成本较便宜。

  但添加铌会增加轧制难度,业内交流显示会影响轧制效率 8%,这会影响到螺纹钢的产量。在目前螺纹钢利润较好的情况下,这也会影响到钢厂的选择。且添铌后的轧制工艺有一定的技术门槛,能否在短时间内突破存有疑问。

  再就是“弱穿水+硅锰”工艺,成本较低,也能满足国标上的性能指标,但穿水后易生锈、影响焊接性能的缺点仍然存在,并且能否通过金相检验也存有疑问。目前能够确定的是螺纹新国标会增加钒的使用量。但至于具体一吨钢需要添加多少钒元素由于工艺等因素缺乏一个权威的计算公式。

  因此很难对钒边际的需求增量做出有针对性的分析,从粗略的定性分析角度来看,边际需求增量至少就钒铁而言,应该在万吨以上的规模量级,对于10万吨体量规模的国内钒行业来说,是一次脉冲响应式利好。

  内地A股的攀钢钢钒正是因为钒价的上升通道,最近股价才逆市走强。至少在内地A股的理论来说,前年炒作锂,去年炒作钴,2018年又开始炒钒,市场理论已经趋于一脉。

  攀枝花钒钛一直是国家垄断管理,优势明显。70年代,周总理就回绝了日本要矿渣的请求。要命的是,自2017年10月25日至今,钒铁价格基本呈单边上涨形态,而境外市场也跟随中国加一把火。

  据智通财经APP获悉,10月5日欧洲钒铁(+7)112-116(+6)美元/千克钒(折人民币38.4-39.7万元/吨)、 五氧化二钒22.25-23.5美元/磅(折人民币33-34.8万元/吨);美国钒铁(+2)48-51.5(+3.5)美元/磅钒(折人民币36.2-38.9万元/吨)。其中欧洲钒铁相比于节前上涨10.6%,五氧化二钒维持不变,美国钒铁相比于节前上涨5.8%。

  也就是国庆节期间境外的钒价还是一路飙升,而库存还在减少。

  2017年7月18日,中国环保部向 WTO 提交的一份通知显示,中国计划于2017年年底禁止包括钒渣在内的 24 种固体废料的进口。这也引发了2017年7月10日到8月2日,在不到1个月的时间里,钒铁(FeV50)价格从10 万元/吨暴涨至21.25 万元/吨。不过到了国庆节期间,钒价已经涨超到了40万元/吨。

  当然,国内最大的钒铁资源就来自攀枝花,而攀钢钒钛作为龙头无疑是最受益的。不过作为港股中国铁钛(00893.HK)主要生产也在攀枝花,大大小小的矿不少,这次是真的会受益吗?

  从中国铁钛最新的中报可以看出,该公司还真有不少的钒矿。但是这个估值就难了啊,因为公司主要在卖铁矿石,似乎并没在意矿渣里面的钒。上半年亏损主要原因还不是因为铁精矿和钛精矿售价下跌,但是钒呢?公司财报里面一句话都没说,估计要看年底的财报或许就有体现了。

  攀钢钢钒和关联公司西昌钢钒合计约有4万吨五氧化二钒产能,稳居国内第一,拥有一定的市场定价权。钒渣(转炉)是含钒量高的钒最重要来源,通过转炉钒渣占据最好的赛道,按照这个逻辑,赛道里面的港股中国铁钛,也应该“你吃肉,我喝点汤”吧。

  中信建投最新的报告认为,螺纹钢新国标会对钒价构成一次性脉冲响应式刺激,对2018年4季度和2019年上半年的钒价构成上行动力,考虑到钒价的暴动性和当下较为坚实的基本面,钒价突破40万/吨的历史峰值亦不奇怪(实际上国庆期间就已经突破40万/吨了)。

  但随着全球范围内新增产能的投放以及其他工艺去钒的替代,2019年下半年特别是2020年钒价有望高位回落。也就是说,这钒价的炒作周期至少还有半年多。

  憋了一年多的A股,“先知先觉”们当然不会错过这机会,看看那一年炒方大炭素(600516.SH)、炒华友钴业(603799.SH)、炒天齐锂业(002466.市值),都是有鼻子有眼的生拉活拽,今年会不会轮到攀钢钒钛?那么港股呢?

  免责申明:文章只提供股友讨论,不得构成投资建议,笔者不持有上述任何港股。股市有风险,投资需谨慎!

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