机构：广发证券

　　评级：买入

　　9月销量同比增长14%至12.4万辆，前9月累计销量同比增长37%吉利公布9月销量数据：月销量同比增长14%/环比下滑1%至12.4万辆；SUV板块销量同比增长35%至7.6万辆，轿车板块销量同比下滑7.7%至4.8万辆，在行业负增长压力下同比增速稳健。三季度销量同比/环比增长24.9%/-3.0%至37.0万辆。前9月累计销量同比增长37%达113.7万辆，已达成公司全年销量目标158万辆的72%。

　　领克销量稳健，缤瑞轿车首月销量达5,029辆领克01车型销量表现稳健，9月份共售9,309辆，环比小幅提升0.1%，前9月累计销量达7.4万辆。领克02于9月售出5,566辆。我们对广深沪领克店访显示01目前有现车，02等待期在1-2月左右。考虑到领克具备与主流合资品牌紧凑级SUV竞争的产品力，我们对领克四季度销量的爬坡保持乐观。吉利全新BMA平台下的首款轿车缤瑞上市首月销量5,029辆，储备订单达3万辆。

　　收购母公司两个生产设施以扩大发动机产能公司10月5日与母公司订立收购协议，收购两家设计年产能均为36万台的发动机厂。两家发动机厂分别从事三缸/四缸涡轮增压发动机生产，我们认为发动机产能拓张是匹配新产品推出节奏的举措，将确保供给。

　　旧款车型生命周期逐渐成熟，新产品将带来增量，维持买入评级我们认为公司九月销量同比增速放缓主要由于：

　　①去年同期基数过高；

　　②现有主力车型生命周期走向成熟，销量基本保持平稳；

　　③行业层面竞争加剧。相信公司短期将受益于新品投放：公司5月以来先后上市博瑞GE、领克02、缤瑞叠加将于四季度上市的缤越、领克03、运动款博越与首款MPV将延续吉利的强产品周期。长线战略清晰：吉利、领克、沃尔沃的CMA平台共享策略将对公司品牌溢价与长期盈利构成支撑，蓝色吉利行动指引下公司对48V、PHEV、HEV，纯电技术稳步推进并将投放多款新能源汽车。

　　预测2018-2020年EPS分别为1.87/2.84/3.80元人民币，板块近期销量低迷导致估值承压，公司当前价格对应2018年PE为6.6倍（以10月9日公司收盘价计算），维持“买入评级”。

　　风险提示

　　公司整体销量增长未如理想；公司进行大幅降价措施促进销量，降低其整体盈利度；新车上市速度低于预期；市场下行风险影响公司股价。