投资皮肤癌放射治疗绷带，丰富皮肤科与肿瘤科布局。10月30日，亿胜生物科技（1061.HK）公告与美国早期医疗器械公司DBTherapeutics（DBT）订立可换股票据认购协议和许可协议。公司将分5次，认购DBT公司总额不超过450万美元（3,530万港元）的可换股票据，每份按年利率5％计息，所有票据将在2022年7月31日到期。若所有票据均获行使，公司将持有DBT公司行权后45％的股份。公司获得DBT旗下产品在大中华地区、澳洲、新西兰、韩国和日本市场的独家分销权，并根据销售净额支付一定比例特许权使用费。该产品为治疗非黑色素瘤皮肤癌（包括基底细胞癌、鳞状细胞癌、皮肤淋巴细胞瘤、卡波西氏肉瘤、默克尔细胞癌等）的放射治疗绷带Curiwrap。该产品可在门诊环境下不借助精密仪器使用，降低治疗成本，较手术、外照射、放射治疗及电子近距离治疗更便捷高效。目前Curiwrap处于临床前研发阶段。医疗器械临床试验时间周期一般较药品短，2-3年内有望完成临床研究申请上市。此次投资是公司首次涉足核医学领域，与公司长期发展皮肤病和肿瘤领域的策略协同。

　　干眼症产品Visomitin预计19Q2完成美国1阶段3期临床。公司与俄罗斯Mitotech公司联合开发的干眼症产品Visomitin，在美国展开第1阶段的3期临床试验已开始病人入组。该试验将招募450名患有中度至重度的干眼症患者，进行2个月的治疗，预计试验结果将在19年Q2公布。此前该产品已在美国成功完成干眼症2期临床，为期1个月。公司将出资不超过1,650万美元（1.3亿港币）支持第1阶段试验，并根据结果，决定是否出资不超过2,000万美元（1.6亿港元）支持其第2阶段3期试验。若成功商业化，公司将收到该产品上市后的在全球范围（除欧亚经济联盟、中国、日本）销售收入的部分作为回报。也将拥有在新加坡和中国商业化该产品的权利。我们对该产品在美国和中国市场的销售额分别进行了估算（见表2）。根据2期临床结果，我们认为该产品有望在2019年在美国获批上市。若假设该产品上市1年可实现0.15％的患者渗透率，年费用5,880美元，公司收取30％的分成，则2020年可为公司贡献3.2亿港元收入（还未计入我们的盈利预测，可使我们当前收入预测14.46亿提高22％）。

　　投资建议:公司大部分自有及代理产品均为独家产品，近年来招标价格基本稳定，受带量采购的政策影响不大。我们维持先前预测，18-20年EPS分别为0.36、0.44、0.53港元，18-20年CAGR21.8％。由于市场及医药板块整体估值下调，我们下调目标价至8.08港元，对应19年18.2倍PE，较现价有56％上升空间，“买入”评级。我们尚未将Visomitin可能带来的收入计入盈利预测，建议积极关注该产品临床试验进展及在美国的商业化策略。

　　风险提示：i）药品销量低于预期；ii）在研产品进度慢于预期。