智通财经APP获悉，富瑞发布研报表示，首予中国铁塔（00788）“跑输大市”评级，目标价1.05港元。

　　富瑞称，中国铁塔的回报虽然获五年租赁合约保证，即在成本上高10%，但预计新的铁塔合约内部回报率只在7%-11%，具备温和吸引力。另外富瑞认为该股市盈率增长1.1倍、市账率1倍、股本回报率3%，现价昂贵，但预料在5G建设开始后，自由现金流息率将降到3%以下。

　　同时富瑞相信，中国电信（00728）和中国联通（00762）合并是有可能的，这将让中国铁塔长远增速放缓，故予其“跑输大市”。若两者没合并，即由中国移动（00941）建设2.6Hz 5G网络，电信或联通建设3.5GHz 5G 网络，预计将建成600万个5G基站，由于没有4G网合理化，将让2026年基站租约在760万个左右，中国铁塔以自由现金流计算的每股价值可达1.44港元。